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1、全球关税2025年下半年展望BLOOMBERG INTELLIGENCENo portion of this document may be reproduced,scanned into an electronic system,distributed,publicly displayed or used as the basis of derivative works without the prior written consent of Bloomberg Finance L.P.Copyright and Disclaimer notice on page 86 applies th

2、roughout.Bloomberg Finance L.P.2025?年?月?日?目录目录?章节章节?章节章节 2.章节章节 3.章节章节 4.章节章节 5.章节章节 6.章节章节 7.章节章节 8.章节章节 9.章节章节 10.章节章节 11.章节章节 12.章节章节 13.章节章节 14.章节章节 15.章节章节 16.章节章节 17.章节章节 18.章节章节 19.内容提要内容提要.重大事件时间线重大事件时间线.关税矩阵关税矩阵.经济经济.股票策略股票策略.外汇外汇.法律法律.汽车汽车.金属金属.非必需消费品非必需消费品.必需消费品必需消费品.能源能源.工业工业.农业农业.科技科技.运

3、输运输.金融金融.医疗保健医疗保健.值得关注的10家公司值得关注的10家公司.?研究团队研究团队.?.关于彭博行业研究关于彭博行业研究.如需查看更多详细分析和互动图表，请前往彭博终端如需查看更多详细分析和互动图表，请前往彭博终端?345681421243034414447535663677378838687?No portion of this document may be reproduced,scanned into an electronic system,distributed,publicly displayed or used as the basis of derivative

4、 works without the prior written consent of Bloomberg Finance L.P.Copyright and Disclaimer notice on page 86 applies throughout.Bloomberg Finance L.P.2025?年?月?日?章节章节?内容提要内容提要?当前政策下美国平均关税税率（高于?年的?）?彭博经济研究预计关税对美国?增速造成的潜在拖累?，?年美国上一次加征关税时的美元涨幅和美股跌幅关税或侵蚀利润并推高成本和通胀关税或侵蚀利润并推高成本和通胀美国对全球贸易伙伴加征的关税（关税从威胁到实际加征，

5、从上调到下调，一直反复不定）对经济产生了广泛的影响，并继续对汽车、服装、科技和农业等行业施加压力。欧盟许多企业通过提高生产力、涨价和供应链重组，似乎能够部分抵消?关税的影响。美国对汽车进口加征的关税可能导致车企利润每年减少数十上百亿美元，而部分零售商已被迫涨价。由于美国取消中国输美小额包裹免税待遇，走低价路线的零售商开始提价，而奢侈品牌可以更轻松地将成本转嫁出去。能源大宗商品基本上不受美国关税措施影响，因为来自加拿大和墨西哥的能源进口（在美国能源进口中占比较大）被排除在外，但早些时候的提议包括对加拿大和墨西哥能源产品分别征收?和?的关税。?核心观点核心观点汽车：汽车：美国与日本、欧盟和韩国的贸

6、易协议或将汽车关税总金额大幅削减至?亿美元，约比?月情景低?，但通用汽车、福特和丰田支付的关税可能还是最多，尽管此前出台了在美国组装汽车的减税措施。?约有?亿欧元的销货成本受到?关税的影响。保时捷和梅赛德斯?奔驰或是欧美关税协议的最大受益者。金属：金属：对铝征收?关税导致美国中西部铝溢价提高两倍，成本增加了?多美元?吨。这将利好美企美国铝业，因为关税成本将由消费者承担。能源：能源：如果今年下半年地缘政治风险溢价下降以及价格恢复下跌趋势，我们预计勘探生产公司将减少回购以及?年的资本支出。可再生能源供应商遭受潜在关税的直接冲击，其中?、维斯塔斯和其他依赖美国市场的同业的利润率将被压缩（供应链受到关