电子行业2022年中期投资策略：电动化核芯智能化基石-220714（90页）.pdf

1、证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明01证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明电子行业2022年中期投资策略电动化核芯，智能化基石电子首席方竞2022年7月14日 证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明核心观点：电动化核芯，智能化基石1一、电子复盘及展望：汽车电子引领下个黄金十年：过去半年，疫情扰动，手机需求弱化等因素均对电子板块形成压制。然而，汽车电子横空出世，电动化+智能化浪潮，开始接力成长。汽车电子已然印证了我们前期的判断，成为电子板块的核心驱动力。我们本篇策略报告也将由此展开，探讨新时代的投资机遇。1）重要性：参考半导体的下游市场分布，手机PC等传统电子硬件仍是重要市场，但未来

2、增速将降至低个位数。汽车芯片需求的成长性良好，其中车机+自动驾驶芯片未来5年的CAGR有望达163.1%；其次分别为EV芯片（23.8%），ADAS芯片（22.6%）。2）产业周期：当前汽车电动化和智能化渗透率正处5%-20%的跨越阶段，通常意义上，20%渗透率是行业趋于成熟关键性节点。当下的汽车电子可类比12-13年的智能机，产业的颠覆式创新，将引领未来的黄金十年。把握电动化智能化双主线并行投资机会。3）变革：整车厂新旧“玩家”激烈混战的当下，车企的设计理念，技术方案也在加速演进。变革之中孕育着汽车电子行业的新机遇。域集中式EE架构：可实现软硬解耦，更好的集约化处理信息，加速智能化落地。同时

3、对域芯片算力、连接器速率等也提出了更高的要求。供应链网络化：扁平化、多元化的网状生态兴起，传统Tier1的话语权被削弱，同时也给了电子公司快速切入汽车供应链的契机。二、电动化核芯：探寻新能源的幕后英雄：6月国内新能源乘用车零售销量53.1万辆，同比增长130.5%，环比增长47.8%。理想、蔚来、小鹏、哪吒、零跑销量均破万。全年销量预期上修至650万辆。电动化趋势下，功率器件、PCB、电容、磁性元件用量大为提升。1）功率器件：传统燃油车中的功率半导体主要用于辅助驱动系统，而新能源车汽车中功率半导体的增量场景涵盖牵引逆变器、OBC、高低压辅助驱动系统、DCDC模块等，需要用到MOSFET、IGB

4、T、SiC等大量功率器件。预计2026年全球IGBT市场空间达1100亿元以上，SiC器件市场空间达580亿元；其中新能源汽车用IGBT在500亿左右，SiC在300亿元左右。2）PCB：新能源车单车PCB使用面积增加至5-8平米，价值量约3000元，约为传统燃油车的6倍，其增量主要来源于：1）动力控制系统（VCU、MCU、BMS）；2）激光雷达、毫米波雷达等传感器；3）轻量化趋势下，软板取代传统线束。3）电容器：电动汽车的发展给薄膜电容带来全新的增量。目前薄膜电容主要用于车身OBC和三电系统等部位，单车用量1-4个，单车价值量300-600元。MLCC在新能源车上也有较为明显的用量提升，而传

5、统铝电解电容在车上的功能仍以通用型为主。4）磁材：磁性元件在OBC中主要起筛选信号、过滤噪声、稳定电流及消除EMI等作用，全车磁性元件价值量可达500元以上。gUlYrU9X8ZaXqVsUpWbR9R6MnPmMmOpNfQmMpQlOqRsP9PmNnNNZtRqMuOrNpM证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明核心观点：电动化核芯，智能化基石2三、智能化基石：自动驾驶+智能座舱全面升级。自动驾驶：2022年Q1中国乘用车L2及以上自动驾驶功能装配量为142.8万辆，同比增加58%，成为车企差异化竞争核心。1）摄像头，L3/L4级别自动驾驶通常需要10颗以上摄像头。预计2030年市场空

6、间将达3800亿元。产业链角度来看，建议关注模组、镜头、CMOS等价值量占比大的细分领域中具备竞争优势的公司。2）激光雷达作为自动驾驶至关重要的一环，可有效弥补摄像头不适应夜间雨天等恶劣环境的缺点。目前下半年发布的30万以上车型，已经相当的激光雷达搭载率。如理想L9搭载了一颗禾赛的激光雷达；长安阿维塔搭载了三颗华为的激光雷达；小鹏G9将搭载2颗速腾的激光雷达。随着这些新车发售，激光雷达亦将迎来放量，激光雷达产业链上游公司率先受益。3）自驾芯片：Mobileye(英特尔)、英伟达、高通、特斯拉等厂商拥有较强的先发优势。国内整车厂智能化加速带来国产厂商突围机遇，华为、地平线、黑芝麻相对领先。我们在