圣邦股份-电源管理及信号链业务实现高增模拟芯片龙头地位坚实-220606（25页）.pdf

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1、半导体 2022 年 06 月 06 日 圣邦股份(300661.SZ) 电源管理及信号链业务实现高增，模拟芯片龙头地位坚实 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 公司报告 公司首次覆盖报告 推荐（首次）推荐（首次） 06 月月 06 日：日：293.32 元元 主要数据主要数据 行业 半导体 公司网址 www.sg- 大股东/持股 徐州鸿顺永泰咨询管理有限公司/19.57% 实际控制人 张世龙 总股本(百万股) 237 流通 A 股(百万股) 220 流通 B/H 股(百万股) 0 总市值（亿元） 694 流通 A

2、股市值(亿元) 647 每股净资产(元) 11.38 资产负债率(%) 19.9 行情走势图行情走势图 证券分析师证券分析师 付强付强 投资咨询资格编号 S1060520070001 FUQIANG 徐勇徐勇 投资咨询资格编号 S1060519090004 XUYONG 张晶张晶 投资咨询资格编号 S1080120070025 ZHANGJINGN 研究助理研究助理 徐碧云徐碧云 一般证券从业资格编号 S1060121070070 XUBIYUN 平安观点： 公司是国内模拟芯片领先企业，电源管理和信号链产品均在发力：公司是国内模拟芯片领先企业，电源管理和信号链产品均在发力：公司自成立以来就专注

3、于模拟电路的电源管理和信号链产品设计，研发推出了线性稳压器、运放、模拟开关等系列产品，2021 年可供销售料号数量超过3800 款。除了通信、消费电子、工控、医疗设备等场景外，公司近年来在物联网、可穿戴设备等新领域也有较多新产品推出。2021 年，公司收入和业绩均实现了较快增长，整体毛利率也得到大幅提升，竞争优势也更为凸显。2021 年，公司收入达到 22.38 亿元，同比增长 87.07%；实现净利润 6.99 亿元，同比增长 142.21%；毛利率达到 55.50%，较上年大幅提升了 6.77 个百分点。公司的竞争优势体现在三个方面：1）可供销售料号数量在本土企业中处于领先地位，为公司收入

4、持续增长和场景化拓展奠定基础；2）人才优势较为明显，经验丰富的研发人员占比较高，新产品开发速度在提升；3）具备良好的渠道关系，渠道销售占比扩大。 模拟芯片赛道成长较快，公司电源管理和信号链业务高速扩展：模拟芯片赛道成长较快，公司电源管理和信号链业务高速扩展：模拟电路主要是指用来产生、放大和处理连续函数形式模拟信号（如声音、光线、温度等）的集成电路，可以作为人与设备沟通的界面，并让人与设备实现互动，既是连接现实世界与数字虚拟世界的桥梁，也是实现绿色节能的关键器件。模拟电路行业最大的特点是下游应用广泛，在电子系统中的应用无所不在。同时，模拟电路的生命周期相对还比较长，单品价格低但是较为稳定。202

5、1 年，全球模拟电路行业需求旺盛，市场规模实现了大幅跃升。据 IC insights 数据显示，2021 年全球模拟芯片市场规模达到741.31亿美元，同比增速超过 30%。公司也在行业的快速增长大潮中受益，并稳步实现国产化替代。2021 年两大类产品均实现了快速增长，毛利率也达到高位。其中，电源管理类芯片收入达到 15.29 亿元，同比增长80.27%，占公司总收入的比重为 68.29%， 毛利率达到 53.03%； 信号链产品实现收入 7.09 亿元，同比增长 103.38%，毛利率达到 60.77%。 预计下游需求增势不减且国产化机会仍在，行业增长态势将持续：预计下游需求增势不减且国产化

6、机会仍在，行业增长态势将持续：从趋势上看，2022 年模拟电路行业依然将保持较快增长势头，预计所有类别均 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 1197 2238 3341 4741 6479 YOY(%) 51.0 87.1 49.2 41.9 36.7 净利润(百万元) 289 699 1024 1373 1791 YOY(%) 64.0 142.2 46.3 34.1 30.4 毛利率(%) 48.7 55.5 53.9 52.3 51.0 净利率(%) 24.1 31.2 30.6 29.0 27.6 ROE(%) 19.3 29.1 29.6