电子行业2022年投资策略：汽车电子黄金十年国产替代砥砺前行-220218（76页）.pdf

1、证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明01证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明电子行业2022年投资策略汽车电子黄金十年，国产替代砥砺前行2022年2月18日 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明目录C O N T E N T S电子终端：创新不止，赛道制胜02半导体：景气度延续，把握替代良机03电子产业复盘及展望：全新主线，接力成长01投资建议：下一阶段该如何布局？041风险提示05 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告电子产业复盘及展望：全新主线，接力成长01.2 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明复盘电子板块，关注长期投资机遇01数据来源：Win

2、d，信达证券研发中心整理资料来源：Wind，民生证券研究院-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%沪深300A股电子费城半导体指数华为930后受制裁影响无法代工，一定程度影响情绪。中芯国际IPO后时点性刺激结束。华为苹果加单备库存，拉动产业链公司业绩；中芯国际公告科创板上市带动情绪疫情来袭，社会活动受限，需求端受损苹果新机发售，市场关注销量表现，期待苹果大年。TWS耳机+手机去库存，部分消费电子/半导体公司业绩未兑现。中芯国际实体清单，板块深度回调。涨价带动半导体业绩弹性；华为鸿蒙带动IOT芯片大涨；去美线传言引领设备板块向上 。部分言论引发争议，大基金减持，市场担心半导体

3、景气度趋势。汽车电子成为热点，激光雷达，汽车光学，IGBT三大板块携手上行。市场担心流动性收紧，再加之景气度担忧，成长股普遍下跌。2021年12月以来板块回调幅度较大，其中有资金面因素，也有基本面的担忧。其中流动性，资金面因素我们难以判断，但我们可以基于基本面分析，产业链跟踪等，研判公司短期业绩表现，长期市场空间。我们建议关注电子板块的投资机遇。本报告亦将着重讨论景气度趋势，探讨板块长期价值所在。图：复盘2020-2022电子板块走势3 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明持仓分析：电子板块4Q21持仓位居第一 长期以来，电子都是重要的机构配置板块。早期电子板块由消费电子主导，苹果链公司

4、百花齐放。而后半导体公司在华为事件及缺货潮的大背景下，开启国产替代，接力消费电子成为投资主线。虽然电子波动较大，但拉长看仍是长牛板块。 19年Q2，受贸易纠纷及华为事件影响，机构持仓占比仅有5.01%；21年Q4，机构电子持仓占比增至14.41%，位居各板块首位。015.01%14.41%0%2%4%6%8%10%12%14%16%1Q102Q103Q104Q101Q112Q113Q114Q111Q122Q123Q124Q121Q132Q133Q134Q131Q142Q143Q144Q141Q152Q153Q154Q151Q162Q163Q164Q161Q172Q173Q174Q171Q182

5、Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q21第一批苹果链公司进入视野，10年间莱宝高科异军突起，歌尔股份IPO后成为电子龙一。海康大华等安防龙头同样是市场焦点。汇率因素业绩受损；手机销量见顶后，电子板块减配。iPhone创新加速，消费电子开启品类扩张，向平台型公司转型。这是苹果链的黄金时代，17年Q3，电子持仓前十大公司中，有6家消费电子公司，立讯、歌尔、欧菲、大族、东山、三环（彼时逻辑为陶瓷后盖）。贸易纠纷加之华为事件，严重影响市场信心。19年Q2，电子板块仅有立讯海康机构持仓过百亿。电子板块持仓主力由消费电子向半导体

6、转移。贸易纠纷影响下，国产替代成为电子行业共识。同时叠加19年，21年连续发生的缺货潮。半导体公司加速业绩释放，成为近年来的投资主线。图：机构电子持仓占比变化 10Q1-21Q4资料来源：Wind，民生证券研究院4 证券研究报告* 请务必阅读最后一页免责声明持仓分析：半导体中流砥柱，低估白马强力加仓01 2021年四季度机构持仓市值前十大公司，分别为立讯精密、海康威视、紫光国微、韦尔股份、歌尔股份、三安光电、北方华创、圣邦股份、兆易创新、欣旺达，其中半导体占6家。相较上季度前十大，卓胜微出列，欣旺达入列。前十大公司持仓总市值为2204.21亿元，占电子板块比例为54.61%。表：2021年Q4