永兴材料-锂业新贵勇立潮头-210824（23页）.pdf

1、不锈钢业务为公司盈利压舱石公司目前主营业务仍然为特钢新材料，产品为不锈钢线棒材，粗钢产能为35 万吨/年，采取以销定产的经营模式，产销量基本一致，主要产品包括奥氏体不锈钢棒线材、超级奥氏体不锈钢棒材、双相不锈钢棒线材、镍基铁镍基棒线材，广泛应用于油气开采与炼化、电力装备制造(火电、核电)、交通装备制造(汽车、船舶、高铁、航天)、国防军工等高端装备制造领域;从过往财报可以看出，黑色金属冶炼及延展加工业仍是公司营收与利润的主要来源，2021年半年报中该业务营收占比为87.4%，毛利占比为 67%;公司为国内不锈钢线棒材龙头，目前我国不锈钢产能占全球产能 50%以上，行业集中度较高，总体竞争较为激烈

2、，头部企业包括青山集团、太钢不锈等。国内规模以上不锈钢企业中，板材生产企业居多，产能占比约 90%，长材生产企业产能占比约为 10%;在棒线材领域公司国内市场占有率长期稳居第二;我国不锈钢供应端快速增长，根据中国特钢协会的统计数据，我国不锈钢粗钢产量自 2013 年的 1898.4 万吨增长到 2020 年的 3013.9 万吨，占世界不锈钢粗钢总产量的比重由 2013 年的 49.30%上升到 2020 年的 59.22%;未来仍有较多不锈钢新增产能逐步投产，据 Mysteel 统计，2021、2022 年我国预计分别新增不锈钢粗钢产能 356 万吨、219 万吨，公司主营产品主要为中高端不

3、锈钢长材，壁垒较高，棒线材细分领域新增产能主要为福建青拓的 130 万吨产能释放，行业整体供给处于稳定回升状态;需求端来看，油价回升与行业复苏持续，2020 年初疫情对工业品需求形成全面压制，油气行业受制于交运全面停摆，油价大幅回落，自 2020 年四季度起，随着疫情形势逐步好转以及防控政策边际放松，油价开始显著反弹，由于欧美服务业复苏普遍晚于耐用品及非耐用品消费，油价的反弹时点以及反弹幅度均有所延后，但行业复苏态势仍在持续;随着油价的不断回升，行业企业资本开支意愿逐步增强，国内油气行业固定资产投资自底部反弹，提振下游不锈钢长材需求的回升;另外，制造业投资增速的逐步回升以及相关政策呵护态度也支撑下游机械装备、电力制造等领域需求持续上行;特钢品种对产品质量的要求高，公司竞争壁垒强，公司生产的不锈钢及特殊合金棒线材，主要应用于装备制造领域的关键部件，由于应用领域的特殊性，终端用户对采购产品的材质、性能和质量稳定性有很高要求。公司在终端行业核心用户往往需要通过对合格供应商认证的形式确保采购来源的可靠性和稳定性，这种认证不仅直接对其上游产品提出要求，而且对其上游企业产品使用的基础材料提出明确指定要求。合格供应商一旦确定，新的供应商短期内较难进入，从而在一定程度上形成了供应商认证壁垒;