爱博医疗-创新驱动的眼科器械研发平台型企业-220630（35页）.pdf

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1、 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 医药生物医药生物 医疗器械医疗器械 创新驱动的眼科器械研发平台型企业创新驱动的眼科器械研发平台型企业 2022 年年 6 月月 30 日日 评级评级 买入买入 评级变动 首次 交易数据交易数据 当前价格（元） 224.20 52 周价格区间（元） 137.65-389.05 总市值（百万） 23580.62 流通市值（百万） 15349.74 总股本（万股） 10513.93 流通股（万股） 6842.70 涨跌幅比较涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 爱

2、博医疗 12.11 54.54 -42.37 医疗器械 10.29 -5.98 -30.37 邹建军邹建军 分析师分析师 执业证书编号:S0530521080001 龙靖宁龙靖宁 研究助理研究助理 预测指标预测指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入(百万元) 273.05 433.07 643.87 943.27 1,348.06 净利润(百万元) 96.56 171.34 248.10 350.13 483.38 每股收益（元） 0.92 1.63 2.36 3.33 4.60 每股净资产（元） 14.43 15.91 18.27 21.60 26.20

3、P/E 244.21 137.62 95.04 67.35 48.78 P/B 15.53 14.09 12.27 10.38 8.56 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：投资要点： 专注于专注于自主研发的国内眼科器械性平台公司，业绩快速增长。自主研发的国内眼科器械性平台公司，业绩快速增长。公司目前主要产品覆盖手术和视光两大领域，两大核心产品分别为“普诺明”人工晶状体和“普诺瞳”角膜塑形镜（OK 镜），以及围绕这两项核心产品研发生产的一系列配套产品。在疫情反复和集采背景下，公司业绩仍保持快速增长。2021 年公司实现营收 4.33 亿元（+58.61%） ，2019-2021年公司营业

4、收入 CAGR高达 159.76%。 人工晶状体人工晶状体性能优越，集采后加速放量。性能优越，集采后加速放量。人工晶状体是白内障唯一的有效治疗方式，未来行业空间广阔。公司是国内首家研发出高端人工晶状体的眼科公司，研发实力及产品推广能力均处于业内领先地位；高值耗材集采并未损伤公司利润端，公司产品凭借优越的性能、较高的性价比，在集采中标情况良好，实现快速放量，人工晶体销售额由2019年的 1.79亿元快速增长至 2021年的 3.05亿元。 角膜塑形镜角膜塑形镜系近视防控大单品，系近视防控大单品， 未来将未来将贡献业绩弹性贡献业绩弹性。 角膜塑形镜可延缓近视进展，渗透率低，行业空间大，未来我国的潜

5、在市场可能超240 亿元。公司依托自主研发平台于 2019 年获得器械注册证，普诺瞳角膜塑形镜采用高透氧系数的材料， 融入了全弧段非球面的设计理念，是 NMPA 批准的唯一一款非球面角膜塑形镜。普诺瞳角膜塑形镜瞄准消费类医疗器械赛道，具备医保免疫属性，目前处于快速放量期，2019-2021年销量 CAGR高达 204.33%，未来业绩弹性值得期待。 强劲的产品横向拓展能力强劲的产品横向拓展能力，助力眼科全方位布局，助力眼科全方位布局。公司凭借自身优秀的材料研发、光学设计、学术推广能力，从人工晶状体成功切入视光领域，现成功布局美瞳、硅水凝胶软性角膜镜、离焦镜等蓝海领域，其中普诺瞳离焦镜以及控股公

6、司天眼医药生产的美瞳有望今年开始贡献业绩。 盈利预测：盈利预测：综合考虑公司行业地位、竞争优势、盈利能力、业绩成长性等因素， 我们预计公司 2022-2024年营业收入分别为 6.45、 9.43、 13.48亿元， 归母净利润分别为 2.48、 3.50、 4.83亿元， 对应 EPS 分别为 2.36、3.33、4.60 元，当前股价对应 PE 分别为 95.04、67.35、48.78 倍。首-59%-39%-19%1%21%2021-062021-092021-122022-032022-06爱博医疗医疗器械公司深度公司深度 爱博医疗爱博医疗(688050.SH)(688050.SH)