爱博医疗-公司深度报告：兼具纵深的眼科平台企业-220419（52页）.pdf

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1、2022年年4月月19日日证券研究报告证券研究报告| |公司深度报告公司深度报告医药医药| |医疗器械与服务医疗器械与服务爱博医疗爱博医疗兼具纵深的眼科平台企业兼具纵深的眼科平台企业孙炜孙炜S1090520030002王艺颖王艺颖研究助理研究助理-2-前言前言眼科产品行业概览眼科产品行业概览（Landscape）：通过全球眼科龙头企业产品和市场数据：通过全球眼科龙头企业产品和市场数据，勾勒出眼科产品行业的当前截勾勒出眼科产品行业的当前截面数据和竞争格局面数据和竞争格局1）诊断设备：市场不可或缺诊断设备：市场不可或缺，全球规模约全球规模约7亿美元亿美元。多数眼科疾病诊断需眼表到眼底综合检查，眼底

2、诊断设备能够提供更精准的结构特征。参考上市公司经营数据，一般眼科设备毛利率约40-50%，净利率10-30%。2）手术相关：手术相关：a.治疗设备：合计规模治疗设备：合计规模10亿美元亿美元，技术服务规模技术服务规模3亿美元亿美元。据爱尔康，计算白内障+眼底+屈光手术设备合计6亿美元，其他治疗设备规模约4亿美元；美国爱尔康在治疗设备中保有量均居于全球首位。此外，大型激光类设备技术服务费用高昂，计算规模约3亿美元。b.植入物：规模植入物：规模40亿美元亿美元，将成为增速最快领将成为增速最快领域域。白内障人工晶状体（IOL）为主要细分，毛利率约70-90%；有晶体眼晶体（PIOL）将患者人群拓展到

3、18岁以上健康的近视人群，毛利率70-80%。c.辅助耗材：规模达辅助耗材：规模达50亿美元亿美元，计算飞秒辅助耗材约计算飞秒辅助耗材约22亿美元亿美元，眼科耗材市场规模取决于手术量，白内障手术耗材占主导，毛利率约35-45%。据爱尔康，手术产品全球范围内由美德企业主导，四大家（爱尔康、蔡司、强生、博士伦）合计市场份额超70%3）消费产品：消费产品：a.角膜接触镜：规模约角膜接触镜：规模约90亿美元亿美元，按材料分为软镜和硬镜按材料分为软镜和硬镜，软性隐形眼镜针对成人视力矫正，硬性接触镜针对儿童视光防控。据库博，隐形眼镜三大家（强生、爱尔康、库博光学）合计市场份额88%，日韩企业份额较低；b.

4、护理产品：规模护理产品：规模60亿美元亿美元，以干眼滴眼液和隐形眼镜护理液为主以干眼滴眼液和隐形眼镜护理液为主，艾尔建的人工泪液和爱尔康的隐形眼镜护理液市场占有率第一4）治疗药物：治疗药物：据博士伦，全球规模约257亿美元，治疗黄斑变性/青光眼/干眼的药物分别占比48%/20%/8%NAdYnVgZgVlXiUtUnV8OdNbRpNrRmOmOjMoOnRiNpNrR7NpPwPvPnPnQvPmMwP-3-前言前言重点细分趋势与机会：在上述分类的基础上重点细分趋势与机会：在上述分类的基础上，从疾病群体和解决方案出发从疾病群体和解决方案出发，系统性的梳理目标人群和潜在规系统性的梳理目标人群和

5、潜在规模模，进而判断各解决方案的渗透率与增长潜力进而判断各解决方案的渗透率与增长潜力，测算方法如下：测算方法如下：潜在规模潜在规模目标人群（全球患病人数*预期治疗率）*出厂单价渗透率渗透率=当前市场/潜在规模（区分消费类/累计类产品）根据上述方法根据上述方法，得出重点产品的筛选标准得出重点产品的筛选标准，并分成三个品类并分成三个品类1）成熟产品：存量市场足够大成熟产品：存量市场足够大，预期稳定增长预期稳定增长（潜在规模高+渗透率大于30%），包括a.白内障白内障-植入物：植入物：人工晶体潜在规模约1055亿美元，渗透率约37%;b. 屈光屈光-隐形眼镜：隐形眼镜：潜在规模122亿美元，渗透率约

6、3540%2）成长产品：需求处于上升通道成长产品：需求处于上升通道，行业内企业快速成长行业内企业快速成长（潜在规模中等+渗透率1030%之间），包括a.儿童儿童视光：视光：ok镜是防控效率已经被接受，潜在规模约30亿美元，渗透率约14%；从临床数据来看，离焦镜的防控效率在提升，潜在规模约28亿美元，渗透率约11%。b.干眼干眼-药物：药物：环孢素滴眼液用于治疗中重度患者，潜在规模为78亿美元，渗透率约2530%3）潜力品种：具备充足市场空间潜力品种：具备充足市场空间，有望高速增长有望高速增长（潜在规模高+渗透率低于10%），包括屈光屈光-植入物：植入物：有晶体眼晶体（PIOL）针对老花眼的产品