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1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2025 年 3 月 2 日 行业研究 特斯拉特斯拉 FSDFSD 正式入华正式入华，小米小米 SU7 UltraSU7 Ultra 上市后上市后订单超预期订单超预期 汽车和汽车零部件行业周报（20250224-20250228）汽车和汽车零部件汽车和汽车零部件 本周汽车板块跑本周汽车板块跑输输大盘：大盘：本周 A 股中信汽车一级行业（-3.0%）跑输沪深 300（-2.2%），在 30 个中信一级行业中排名第 23 位。2 2 月零售月零售销量仍待修复销量仍待修复：乘联会：乘联会：根据乘联会初步数据统计，2/1-2/23 国内乘用车零售销量同比+

2、18%/环比-30%至 92.41 万辆，新能源乘用车零售销量同比+77%/环比-16%至 44.5 万辆（新能源渗透率约 48.16%）。2/1-2/23 国内乘用车批发销量同比+60%/环比-34%至 99.3 万辆，新能源乘用车批发销量同比+128%/环比-19%至 51.7 万辆（新能源渗透率约 52.06%）。特斯拉特斯拉 FSDFSD 正式入华，小米正式入华，小米 SU7 UltraSU7 Ultra 上市后订单超预期上市后订单超预期：1）2/25 特斯拉FSD 部分功能向中国市场部分车型（搭载 HW4.0 硬件+选购 FSD 智能辅助驾驶功能）分批次推送。我们判断，a）入华版本主

3、要聚焦于城市道路特定场景辅助（vs.美国 FSD 还可具备车位到车位功能），当前版本本地化训练不足，后期智驾功能有望持续优化；b）特斯拉 FSD 入华后或加速推动国内车企智驾升级。2）2/27 小米 SU7 Ultra 正式上市（标准版/纽北限量版售价分别为 52.99万元/81.49 万元），上市后 10 分钟大定突破 6,900 辆、2 小时大定突破 1 万辆。我们认为，SU7 Ultra 起售价与订单表现均超市场预期（预售价 81.49 万元），SU7 Ultra 全系标配宁德时代麒麟电池/碳陶刹车/双腔空悬等百万级配置，或强力冲击同价格带的 BBA 车型（上市后 10 分钟 6,900

4、 辆订单中 30%来自 BBA 车主置换），预计小米汽车或凭借 SU7 Ultra 打开品牌向上空间。智能化主题有望持续发酵，关注特朗普关税政策后续演绎智能化主题有望持续发酵，关注特朗普关税政策后续演绎：2/27 特朗普宣布，对墨西哥和加拿大加征的关税将于 3/4 如期生效、对中国商品的关税将于 3/4额外增加 10%（预计生效后中国出口至美国的汽车零部件共计将被加征 45%的关税）。我们认为，1）看好多重补贴影响下 2025E 汽车消费释放前景，关注 2025E 新车型销量兑现高弹性标的；2）关注特朗普关税政策后续演绎对出海零部件企业影响；3）2025E 智能化或将持续成为行业竞争高地，关注

5、人形机器人+平价智能化等主题投资机会。投资建议：投资建议：整车：整车：推荐小鹏汽车，建议关注特斯拉、吉利汽车、比亚迪。零部零部件：件：推荐福耀玻璃、拓普集团，建议关注三花智控。风险提示：风险提示：全球贸易摩擦与政策波动风险；销量爬坡与增速不及预期；市场竞争加剧+降价幅度超预期；全球化布局不及预期；智能化推进不及预期。重点公司盈利预测与估值表重点公司盈利预测与估值表 证券代码证券代码 公司名称公司名称 股价股价 （市场货币市场货币）EPSEPS（财报货币财报货币）PEPE（X X）投资评级投资评级 23A23A 24E24E 25E25E 23A23A 24E24E 25E25E XPEV.N

6、小鹏汽车 21.49-5.42-2.52 2.82 NA NA 55 买入 601689.SH 拓普集团 63.16 1.95 1.74 2.32 32 36 27 买入 600660.SH 福耀玻璃 56.26 2.16 2.88 3.30 26 20 17 买入 3606.HK 福耀玻璃 52.90 2.16 2.88 3.30 23 17 15 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2025-2-28；汇率按 1HKD=0.9206CNY、1USD=7.1738CNY 换算。买入（维持）买入（维持）作者作者 分析师：倪昱婧，分析师：倪昱婧，CFACFA 执业证书编号：