【公司研究】昆仑万维-拟控股Opera打造海外互联网平台-20201203（23页）.pdf

1、 投资评级：投资评级：买入买入( (首次首次) ) 深 度 报 告 深 度 报 告 市场数据市场数据 20202020- -1212- -0202 收盘价（元） 22.75 一年内最低/最高(元) 13.91/31.13 市盈率 5.9 市净率 2.97 基础数据基础数据 净资产收益率(%) 25.83 资产负债率(%) 54.3 总股本(亿股) 11.73 最近最近 1212 月股价走势月股价走势 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 2019-122020-042020-08 昆仑万维创业板指 互联网传媒 表表 1 1： 公司财务及预测数据摘要： 公

2、司财务及预测数据摘要 2018A2018A 2019A2019A 2020E2020E 2021E2021E 2022E2022E 营业收入（百万营业收入（百万） 3,577 3,688 3,478 3,108 3,402 增长率增长率 4.1% 3.1% -5.7% -10.6% 9.5% 归属母公司股东净利润（百万归属母公司股东净利润（百万） 1,006 1,295 3,570 1,425 1,619 增长率增长率 0.7% 28.7% 175.6% -60.1% 13.6% 每股收益（元）每股收益（元） 0.86 1.10 3.04 1.21 1.38 市盈率市盈率( (倍倍) ) 25

3、.6 19.9 7.2 18.1 15.9 2020 年 12 月 03 日 拟拟控股控股 OperaOpera，浏览器用户带来价值变现。，浏览器用户带来价值变现。2020 年 11 月，公司 公告拟控股 Opera， 有望将 Opera 打造成公司四大业务矩阵之一。 Opera 是全球知名的浏览器开发公司，旗下 Opera 浏览器在第三 方浏览器中排名前列。通过深度个性化定制，Opera 移动端浏览 器在非洲地区已成为市占率排名第二的产品。Opera 系列浏览器 带来的海量的活跃用户已成为公司商业变现的基石。 打造打造 Opera NewsOpera News 成成海外海外版 “今日头条”

4、。版 “今日头条” 。 面对移动互联网的变革， Opera 基于移动端浏览器的庞大用户群，推出了聚合新闻类产品 Opera News。该产品类似“今日头条”模式，由 AI 算法智能推 送新闻， 同时构建了内容创作平台、 广告投放平台等完整生态圈。 通过采取从浏览器到 APP 的助力式推广策略，目前 Opera News 已拥有 2 亿活跃用户，将重点在非洲、欧洲等地区商业变现。 构建构建面向新兴市场的全方位互联网生态。面向新兴市场的全方位互联网生态。Opera 通过错位竞争的 战略，将产品用户主要定位于非洲（撒哈拉以南） 、印度等互联 网普及度欠发达地区。我们认为，该策略既能避开互联网巨头的

5、竞争，发挥 Opera 产品的比较优势，同时这些地区未来互联网渗 透率提升后，有望复制中国互联网发展黄金期的进程，从而带来 巨大的市场红利。目前公司已推出信息分类产品 Olist，吸引超 过 200 万个商品入驻，每月访问用户超过 400 万。同时公司在非 洲和欧洲等地的互联网金融领域均有所布局。 投资 建议与评级投资 建议与评级： 暂暂 不考虑 Opera 并表，我们预测公司 2020/21/22 年归母净利润 35.70 亿、14.25 亿、16.19 亿，EPS 分别为 3.04、1.21、1.38（其中 2020 年通过出售 Grindr Inc. 获得的 29.48 亿元投资收益，将

6、计入非经常性损益） 。公司在新 兴市场的移动互联网领域有多方面布局，未来成长潜力较大，我 们给予公司 2022 年 20XPE 估值，目标价 27.6 元，首次覆盖给予 公司“买入”评级。 风险提示风险提示: :收购 Opera 公司股权的资产重组未能完成，尚需股东大会 审议、发改委对境外投资的核准等程序；海外互联网监管政策变 化有可能对 Opera 平台产品的不利影响；非洲地区经济增长放缓 导致单用户价值提升不达预期； 证 券 证 券 研 究 报 告 研 究 报 告 拟拟控股控股 OperaOpera，打造海外互联网平台，打造海外互联网平台 昆仑万维昆仑万维( (300418300418)