青鸟消防-公司研究报告-深耕消防二十载储能领域添新光-230213（39页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明、Table_Info1Table_Info1 青鸟消防青鸟消防(002960002960)机械设备机械设备 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-02-13 Table_Invest 买入买入 上次评级：增持 Table_Market 股票数据 2023/02/10 6 个月目标价（元）-收盘价（元）30.27 12 个月股价区间（元）23.6748.02 总市值（百万元）14,827.91 总股本（百万股）564 A 股（百万股）564 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）10 Table_PicQuo

2、te 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 16%24%-3%相对收益 8%9%5%Table_Report 相关报告 青鸟消防（002960）：多线产品助力营收，接轨国际发展迅速-20220830 2023 年机械行业投资策略聚焦制造业复苏的顺周期行业和技术创新带来的新增市场-20230104 “激”荡六十年，世纪之“光”引领先进制造新时代-20221230 Table_Author 证券分析师：濮阳证券分析师：濮阳 执业证书编号：S0550522070002 15316658048 证券分析师：陶昕媛证券分析师：陶昕媛 执业证书编号：S055052

3、2100002 0755-33975865 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 深耕消防二十载，储能领域添新光深耕消防二十载，储能领域添新光 报报告摘要：告摘要：Table_Summary 行业前景广阔。行业前景广阔。公司所处的消防产品行业根据应用场景的不同分为通用消防报警（民用）、应急疏散以及泛工业消防领域。根据行业协会的相关资料我们测算，通用消防报警、应急疏散以及泛工业消防领域预计 2023年市场空间为 318 亿、335 亿、220 亿元。同时公司产品还涉及智慧消防领域，近千亿市场前景广阔。百舸争流集中度低，龙头企业市占率有望迅速提升。百舸争流集中度低，龙头企业市占率有望

4、迅速提升。无论是民用还是工业消防领域行业分散程度高。在通用消防领域公司 2021 年市占率仅为8.54%。对标美国消防报警龙头 Carrier、Tyco 以及霍尼韦尔市占率总计已经超过 30%。龙头企业在市场竞争中凭借产品、技术以及服务优势进一步提升市场占有率，集中度提升在即。储能消防成为行业新方向，单储能消防成为行业新方向，单 GW 价值量望得到提升。价值量望得到提升。全国电力储能标准化技术委员会归口的 GB/T 422882022电化学储能电站安全规程正式发布，将于 2023 年 7 月 1 日起实施。此次电化学储能电站安全规程理论上对储能消防做出了强制性配置的要求。舱级方案将向 PACK

5、级方案逐步过渡，技术壁垒更高，占项目总支出比例或会翻倍。财务稳健认证齐全，为业绩持续高增奠定基础。财务稳健认证齐全，为业绩持续高增奠定基础。公司布局全球，海内外同步发力，除中国 CCC 认证外，公司还拥有美国、加拿大以及欧洲消防产品相关强制性认证。在行业剧烈竞争的背景下，公司毛利率一直处于高位，流动比率以及速动比率均处于健康状态、资产负债率较低，且又定增引入产业资本，为进一步发展创造条件。公司研发为先，产品框架齐全。公司研发为先，产品框架齐全。公司在消防行业深耕 20 余年，2012-2021年收入复合增长率达到 27.73%。在企业发展的长河中，产品结构不断完善，目前形成了“3+2+2”的产

6、品结构，研发看作企业发展核心生命力，独有的“朱鹮”芯片在未来的发展过程中，降低成本的同时公司自行掌握发展密码，护城河持续加深。给予公司给予公司“买入买入”评级。评级。预计公司 2022-2024 年公司实现归母净利润6.28/8.19/10.17 亿元，同比增长 18.46%/30.50%/24.14%；实现 EPS 为 1.11/1.45/1.80 元。风险提示：风险提示：储能发展规模不及预期，估值与盈利预测不及预期。储能发展规模不及预期，估值与盈利预测不及预期。Table_Finance财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入