【公司研究】青鸟消防-深度报告：监管强化、赛道拓宽消防报警系统龙头持续领跑-20200804[33页].pdf

《【公司研究】青鸟消防-深度报告：监管强化、赛道拓宽消防报警系统龙头持续领跑-20200804[33页].pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【公司研究】青鸟消防-深度报告：监管强化、赛道拓宽消防报警系统龙头持续领跑-20200804[33页].pdf（33页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 监管强化、赛道拓宽，消防报警系统龙头持续领跑 青鸟消防（002960）深度报告 2020 年 08 月 04 日 罗 政 机械设备行业首席分析师 刘 卓 机械设备行业分析师 请阅读最后一页免责声明及信息披露 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院 邮编：100031 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院 邮编：100031 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号

2、楼 邮编：100031 监管强化、赛道拓宽，消防报警系统龙头持续领跑监管强化、赛道拓宽，消防报警系统龙头持续领跑 2020 年 08 月 04 日 消防消防报警行业领先企业，近十年复合增速超报警行业领先企业，近十年复合增速超 28%。公司主营消防报警及相关产品的研发、生产 和销售，公司产品基本覆盖火灾报警全产业链。公司业绩增长较快，近十年营收复合增速超 28%，目前已跻身消防报警行业第一梯队，比肩国际知名企业海湾公司。公司所建立的销售网 络和售后服务体系已基本覆盖全国，渠道能力和综合服务能力较为突出，有望推动公司市场份 额持续稳步提升。公司销售模式以经销商为主 （占比超过70%） ，毛利率方面

3、低于同行业公司， 但销售费用率得到显著优化，使其盈利能力高于行业平均水平，在市场竞争中具有一定的性价 比优势。此外，我们认为消防报警行业的品牌效应特征未来将更为突出，龙头公司具备品牌优 势。 政策持续推动，政策持续推动，消防报警行业有望消防报警行业有望稳健增长。稳健增长。我国消防报警行业是政策强关联性行业，政策的 导向和强制性要求是行业需求稳定增长的内在驱动力，而行业的增长来源于两个方面，一是新 建或改造项目的新增设备购臵需求，以及存量市场的更新需求。另一方面，考虑到老旧小区改 造加快推进，房地产投资保持平稳，强制性政策的推出使相关产品如智能疏散系统、家庭场景 应用都将得到更快的推广，行业技术

4、的持续创新促使智慧消防发展迅速，未来物联网技术应用 将会更加普遍，多重因素有望支撑未来 5 年行业规模保持 10%以上的增速，而龙头公司的市场 份额有望持续提升。 行业领先的研发投入，强化技术实力提升性价比行业领先的研发投入，强化技术实力提升性价比。 公司多年来持续加大研发投入。2019 年，公 司研发投入首次过亿，同比增长 25.15%，近三年保持年均 25%以上的增速。我们认为随着公 司扩张加快，规模效应将带来研发优势不断扩大。公司目前拥有较多在研储备且近期也在多方 面取得重要进展，包括二总线技术升级、国外标准产品开发、无线通讯技术开发以及推出朱 鹮自研芯片。我们认为，公司朱鹮芯片的逐步推

5、广应用除在性能方面有所改善外，能够 有效降低系统成本。公司自研芯片加快量产步伐，有望带动公司综合盈利能力保持平稳，公司 产品性价比优势更加凸显。 盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：基于以上假设我们预计公司 2020-2022 年实现净利润 3.97 亿元、4.74 亿元和 5.96 亿元，相对应的 EPS 分别为 1.61 元/股、1.92 元/股和 2.42 元/股，对应当前股价 PE 分别为 26 倍、22 倍和 17 倍。我们认为公司规模优势持续显现，盈利能力、业绩成长性保 障度高，在下游客户当中口碑较好，性价比优势和技术实力提升保障公司未来行业竞争优势， 首次覆盖，予以买入评级。

6、 风险因素：风险因素：行业政策变动风险、行业竞争加剧风险、自研芯片推广应用不及预期的风险等。 证券研究报告 公司研究深度研究 青鸟消防（002960.SZ） 买 入增 持持 有卖 出 首次评级 建设机械建设机械相对沪深相对沪深 300 表现表现 -30.00% -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 80.00% 青鸟消防沪深300 资料来源：万得，信达证券研发中心 公司主要数据公司主要数据（20202020. .8 8. .4 4） 收盘价（元）收盘价（元） 42.18 52 周内股价周内股