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1、证 券 研 究 报 告AIDC电源行业报告系列报告一：柴油发电机供需错配打开量价空间，国产替代迎来重大机遇证券分析师：刘宏达 A0230524020002 马天一 A0230525040004 李国盛 A0230521080003 王珂A0230521120002 杨海晏 A0230518070003 杨紫璇 A0230524070005韩强 A0230518060003 屠亦婷 A0230512080003刘洋 A0230513050006联系人：刘宏达 证券研究报告2投资分析意见投资分析意见 AI时代下算力需求爆发，柴油发电机作为AIDC刚性配置设备，未来将实现量价齐升，国产替代迎来重大机

2、遇。算力需求爆发：根据浪潮信息&IDC预测，AI算力浪潮驱动智算中心加速扩容，2024年中国智能算力规模达725.3 EFLOPS（同比增长74.1%），2026年预计将翻倍至1,460.3 EFLOPS。资本开支加码：阿里、腾讯、微软等国内外大厂大幅加大AI资本开支，驱动AIDC建设加速推进。政策确定柴发刚性需求：国标强制要求A级数据中心配置“2N冗余”柴油发电机组，柴油发电机作为“数据中心的保险单”，其需求刚性愈发凸显。强需求、弱供给导致供需错配，柴发机组有望实现量价齐升，国产替代加速。强需求、弱供给下供需错配，国际产能扩张滞后，推动国产替代加速：当前外资头部企业主导中国数据中心用柴发市场

3、供给，在柴发需求爆发的背景下，扩产滞后且产能刚性（扩产周期12-18个月），需求远大于供给，交付延迟成常态，国产柴发机组迎来AIDC市场需求替代窗口期。柴发机组量价齐升，国产整机及OEM厂商盈利能力持续提升：国内柴发供需存在明显缺口，导致柴发机组进入涨价周期，产业链价利齐升，在产能刚性的情况下，我们预期国产整机和OEM厂商的盈利跃升将在2025年下半年和2026年集中兑现，板块业绩有望迎来爆发。柴油发电机产业链机会下沉，具备“高国产化率+深度用户绑定”特征的零部件供应商有望优先受益于柴发机组需求的爆发，“技术突破+国产替代”为企业打开新的增长点。建议关注：柴发国产替代核心受益者“潍柴重机”、“

4、玉柴国际”；绑定MTU高端产能的“科泰电源”；央企背景柴发集成先锋“苏美达”；高毛利零部件供应商“天润工业”。风险警示：1)数据中心备用电源技术替代风险;2)政策与环保风险;3)数据中心建设不及预期风险;4国内外厂商竞争格局变化风险。YWRVoPnRpOtMtQqOuNqNmM9P9RbRsQqQtRnQjMnMoOeRsQnN9PpPyRuOsQyQMYoMtM主要内容主要内容1.算力基建驱动：数据中心用柴油发电机组需求高增2.国产替代提速：供需错配打开量价空间，整机厂商业绩弹性释放3.产业链机会下移，核心零部件供应商持续获益4.投资分析意见5.风险警示证券研究报告41.1 1.1 柴油发电

5、机：柴油发电机：AIAI算力驱动的电力冗余刚需算力驱动的电力冗余刚需资料来源：GB/T 往复式内燃机驱动的交流发电机组，重康动力，申万宏源研究柴油发电机是一种以柴油为燃料、将化学能转化为电能的独立发电设备，主要由柴油发动机、发电机系统、控制系统、辅助系统构成，其中，柴油发动机占柴发机组总成本的60%-70%。柴油发电机精准匹配数据中心的“电力连续性需求”。对数据中心等零容忍断电场景，柴油发电机价值源于能够提供长时间、大功率、快速接管电网负荷的高可靠备用电源保障。表1：柴油发电机组系统构成柴发系统柴油发动机发电机系统控制系统辅助系统核心功能化学能机械能转换机械能电能转换运行监测与自动调节降噪、温

6、控、结构支撑等部分关键部件曲轴与连杆气缸体与活塞组定子转子主控制器传感器组散热器减振底座证券研究报告51.2 1.2 智算潮推升智算潮推升AIDCAIDC扩容扩容 备用电源柴油发电机需求爆发增长备用电源柴油发电机需求爆发增长资料来源：IDC&浪潮信息，CIDC，数据中心设计规范GB 50174-201，申万宏源研究AI大模型规模与数据量双爆发，直接推高算力需求。以ChatGPT为例，GPT-4的模型参数大约是GPT-3（公布参数为1750亿）的10 倍以上。根据IDC与浪潮信息发布的中国人工智能计算力发展评估报告测算，2024年中国智能算力规模达725.3 EFLOPS（同比增长74.1%）；