电子行业：AI算力驱动新纪元国产替代进程加速突破-250905（21页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20252025 年年 0909 月月 0505 日日 电子电子 行业专题行业专题 AIAI 算力驱动新纪元，国产替代进程加算力驱动新纪元，国产替代进程加速突破速突破 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 5.5 15.5 39.6 绝对收益绝对收益 12.7 28.3 73.8 马良马良 分析师分析师 SAC 执业证书编号

2、：S1450518060001 相关报告相关报告 DeepSeek-V3.1 发布，磷化铟领域获重大突破 2025-08-24 算力加速 AI 硬需求，散热/PCB 预计持续受益 2025-08-18 OpenAI 发布 GPT-5，交换机厂商 Arista 财报亮眼 2025-08-10 Meta、微软上调资本开支，苹果业务表现强劲 2025-08-03 被动散热材料持续迭代，液冷成为主动散热新增长点 2025-07-31 PCBPCB：国内外国内外 AIAI 基建景气度持续，算力基建景气度持续，算力 PCBPCB 行业大幅受益行业大幅受益 在全球 AI 基础设施景气度持续高涨的背景下，算力

3、 PCB 行业迎来重大发展机遇。AI 服务器推动 PCB 向高端化迭代，其价值量提升主要体现在 GPU 加速卡和 GPU 模组板等核心部件，以满足高速、高频、高散热及高可靠性要求。COWOP 等先进技术路径因能提升传输效率、改善热管理并降低成本，有望得到更广泛应用，根据 Prismark 数据，18 层以上 PCB 板的复合增长率将显著高于行业平均水平，与此同时，下游需求升级也带动上游设备与材料国产化趋势的出现。高端 PCB 产品对覆铜板的层数、电性能、热性能及加工性能提出极高要求，并催生了对高精度钻孔、激光加工等更先进制造设备的需求，国内供应链企业有望借此机遇逐步进入国际厂商供应体系，实现产

4、业协同发展。半导体半导体：AIAI 驱动叠加国产替代驱动叠加国产替代，重视重视 FABFAB 与配套产业链机遇与配套产业链机遇 25H1 全球半导体行业保持高景气，中国板块表现突出。增长主要来自两大动力：AI 算力需求持续增长带动代工需求增加，以及设备、材料、零部件等环节国产替代加速。外部环境加速国产替代进程，美国加征关税政策推动成熟制程替代提速，国内企业在模拟芯片、MCU、CIS 等领域迎来机遇；设备、材料及零部件的自主可控需求持续紧迫。内部方面，半导体 IPO 与并购活跃，资本助力产业升级，龙头企业通过整合稀缺技术增强竞争力。展望下半年，行业将延续AI 驱动+自主可控双主线发展。AI 需求

5、拉动先进制程与封装，外部环境倒逼国产化加速。晶圆制造受益订单回流，设备领域攻坚卡脖子环节，零部件与材料板块迎来成长机遇。随着 IPO 和并购整合加速，产业链龙头企业竞争力将持续提升，推动自主可控持续发展。国产算力芯片：国产算力芯片：国产算力迎来突破性进展，国产芯片大有可为国产算力迎来突破性进展，国产芯片大有可为 随着人工智能技术的迅猛发展，算力作为 AI 基础设施的重要组成部分，在中美 AI 产业军备竞赛持续进行的情况下，国产算力已经实现从模型芯片代工等多个核心环节的突破性进展。展望未来，国内大模型应用将加快落地，带动推理需求持续增长，同时，互联网巨头、国企、地方政府等持续加大 AI 投入，为

6、国产芯片提供了广阔市场。消费电子：消费电子：AIAI 驱动与政策红利下的结构性机遇驱动与政策红利下的结构性机遇 2025 年上半年，在政策支持与 AI 技术创新的双轮驱动下，消费电子行业呈现复苏态势。国家政策推出超长期特别国债资金推动消费品以-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%2024-092025-012025-052025-09电子电子沪深沪深300300 998685652 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 行业专题行业专题/电子电子 旧换新，为市场注入持续动力；AI 手机、AIoT 等新应用也逐渐成为增长点。从业绩看，全行业营