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央企精细化研究-中国交建：组织结构变迁效果及订单业务盈利能力分析-220803（46页）.pdf

上传人：淡*** 编号：88469 2022-08-04 PDF PDF 46页 1.33MB 85张图表

该报告所属合集： 2024年中国交建历年年报/社会责任报告合集

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报告速读

本文主要对中国交建进行了深度分析，内容包括： 1. 中交集团战略变迁分析：中交集团成为国有资本试点后，积极进行组织再造和升级，提出“一台多柱”战略，中国交建为满足集团解决同业竞争需求，出售部分优质资产。 2. 订单分析：城市建设业务增长显著，2016年新签金额占基建新签总额的19%，2021年占47%。订单增速转化为收入增速需要1季度，相关性逐年减弱。 3. 业务分析：基础设施建设业务增长稳定，但整体利润下降；设计业务毛利率下降，三家设计院即将分拆上市；运营项目亏损逐年减少，有望扭亏为盈；疏浚业务转型环保业务。 4. 成本与费用分析：工程分包规模扩大，设计毛利下降；减值损失影响较小；研发投入增加带来减税，绿色专利数量增加。 5. 信评相关分析：财务风险逐年下降，资产负债率保持稳定；永续债发行和到期情况，未来资产负债率保持稳定。 6. 投资建议：预计公司2022-2024年EPS分别为1.24、1.37、1.50元/股，维持“强烈推荐”评级。 7. 风险提示：复杂严峻的国外形势、公司项目回款不及预期、基础设施运营业务发展不及预期、过于聚焦细节可能忽略行业大势对公司的影响。