户外运动行业：疫情转变消费习惯催化户外大市场-220729（26页）.pdf

1、请务必阅读末页的免责条款和声明2022年年7月月29日日户外运动户外运动行业跟踪快报行业跟踪快报疫情转变消费习惯疫情转变消费习惯，催化户外大，催化户外大市场市场冯冯重光重光纺织纺织服装首席分析服装首席分析师师中信证券研究部中信证券研究部目录目录CONTENTS21.需求动因：疫情刺激户外需求，长期经济发展稳态沉淀需求动因：疫情刺激户外需求，长期经济发展稳态沉淀2.供给动因供给动因：政策支持助推户外行业持续健康发展：政策支持助推户外行业持续健康发展3.全球观察：全球观察：海外户外持续增长，经济驱动国内市场对标成长海外户外持续增长，经济驱动国内市场对标成长4.产业链梳理：产业链梳理：制造类头部盈利

2、突出，大市值户外公司多出自品牌板块制造类头部盈利突出，大市值户外公司多出自品牌板块5.投资观察：品牌诞生大市值投资观察：品牌诞生大市值，滑雪，滑雪&露营露营&飞盘细分飞盘细分机会赛道机会赛道6.风险因素风险因素NBhY8ViYJYqQmMtM8OaO6MmOrRoMmOfQqQzRjMmMnM8OqRrRwMpNqOuOmNrP3 3资料来源：牧高迪公告，中信证券研究部资料来源：Nint任拓，CBNdata，中信证券研究部2020-2022年牧高笛收入（亿元）年牧高笛收入（亿元）户外类产品户外类产品2022 H1&618销售额销售额1.疫情转变消费习惯，户外露营热度高涨疫情转变消费习惯，户外露

3、营热度高涨资料来源：浙江自然公告，中信证券研究部资料来源：小红书，中信证券研究部2020-2022年浙江自然收入（亿元）年浙江自然收入（亿元）小红书小红书“露营露营”搜索热度变化趋势搜索热度变化趋势新冠疫情影响下，室内场所与长途出行被限制的背景下，户外运动得到刺激性增长。户外运动类户外运动类产品销量剧增，搜索量暴增，出口与内需相关的产品销量剧增，搜索量暴增，出口与内需相关的户外企业业绩均实现快速增长。户外企业业绩均实现快速增长。户外类产品户外类产品2022 H1&618销量销量资料来源：Nint任拓，CBNdata，中信证券研究部230%360%623%0%100%200%300%400%50

4、0%600%700%2020年1月2021年1月2022年1月88%21%80%13%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%户外休闲家具防潮垫/地席/枕头/睡袋2022 H12022 6185.818.423.36.68%44.91%46.61%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%0123456789202020212022Q1营业收入（亿元）同比（%）6.429.233.2721.41%43.64%56.06%0%10%20%30%40%50%60%012345678910202020212022Q1营业收入（亿元）同比（%）102%24

5、0%9%25%108%239%4%23%0%50%100%150%200%250%300%户外休闲家具防潮垫/地席/枕头/睡袋露营/野炊装备露营/野炊装备（直播渠道）2022 H12022 6184 4资料来源：麦肯锡，中信证券研究部资料来源：四象工作室，中信证券研究部注：万条2021年运动参与意愿比例（年运动参与意愿比例（%）2022年清明假期年清明假期小红书小红书App户外运动笔记数户外运动笔记数1.1短期需求：疫情刺激带来户外运动新需求短期需求：疫情刺激带来户外运动新需求资料来源：中国旅游研究院，马蜂窝，中信证券研究部资料来源：马蜂窝，中信证券研究部体育旅游停留时间比例（体育旅游停留时间

6、比例（%）对比）对比春夏春夏“露营露营+”新玩法新玩法TOP10疫情防控措施催化户外运动推广，长期疫情防控措施催化户外运动推广，长期有望改变生活习惯有望改变生活习惯0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019年2021年0-1天2-3天4-5天6-8天9-14天15-30天30天以上3天以下占比33%3天以下占比71%84%72%69%44%40%36%27%23%23%21%17%7%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%2561038366544233302910050100150200250300排名排名项目项目排名排名项目项目1自驾露营