北大汇丰智库：中美关税战暂缓促消费政策提速——2025年第二季度宏观经济分析报告（34页）.pdf

1、北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库中美关税战暂缓，促消费政策提速2025 年 4 月和 5 月，中国生产和消费超 Wind 一致预期，投资增速仍然偏弱。根据北大汇丰智库测算，预预计计 2025 年年二二季季度度 GDP 增增速速为为 5.2%。生生产产方方面面，规上工业增加

2、值增速高位有所回落，关税政策的不确定性导致出口表现受到一定压力。需需求求方方面面，固投增速略降，基建和制造业投资保持韧性，房地产投资下滑显著。社零增速强劲，汽车零售走弱，必选消费、文娱和以旧换新耐用品消费高增长。出口增速放缓，关税扰动造成对美出口大幅下降，对东盟出口增长较好。物价方面，CPI 和 PPI 持续低位运行，反映出需求不足。政政策策方方面面，货币政策有宽松操作但预计短期内力度有限，财政支出侧重民生，基建和债务支出增速较低。展望宏观经济未来走势，根据北大汇丰智库测算，预预计计三三季季度度和和四四季季度度 GDP增增速速分分别别为为 5.0%和和 4.7%。从三季度开始，抢出口、抢转口结

3、束后，出口预计仍将面临一定压力；而消费有望在政策持续发力下保持韧性；此外，由于专项债将在下半年集中发行，投资有望企稳反弹。建议政府：加大稳楼市力度，进一步放松房地产调控政策；进一步提高以旧换新促消费政策的效率，避免骗补情况发生；针对新能源汽车产能过剩，引导资金投研发促升级，避免低效扩张；下半年加大稳外贸力度，支持企业纾困转型；通过降息进一步降低企业融资成本，增强服务实体经济效能。_北大汇丰智库经济组（撰稿人：张娜，数据预测由邹欣负责）成稿时间：2025 年 7 月 5 日|总第 139 期|2025-2026 学年第 1 期联系人：程云（0755-26032270，）北大汇丰智库北大汇丰智库北

4、大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库北大汇丰智库Temporarily relieved tariff war andemphasis of consumption-stimulatingpoliciesAbstract：In April and May 2025,Chinas production and co

5、nsumption exceeded theWind consensusforecast,whileinvestmentgrowthremained relativelyweak.According to the PHBS Think Tank,the GDP growth rate in the second quarter of2025 is expected to be 5.2%.In terms of production,the growth rate of industrial added value above the designatedsize has fallen from

6、 a high level.The uncertainty of tariff policies has put certainpressure on export performance.In terms of demand,the growth rate of fixed assetinvestment has slightly decreased,infrastructure and manufacturing investment haveremained resilient,and real estate investment has declined significantly.T