【公司研究】药石科技-立足分子砌块拓展新药研发全产业链-20200520[22页].pdf

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1、 1 立足分子砌块， 拓展新药研发全产业链立足分子砌块， 拓展新药研发全产业链 公司在分子砌块领域行业领先地位稳固公司在分子砌块领域行业领先地位稳固： 公司分子砌块库的规模迅速 扩大，公司产品库中分子砌块种类从成立初期的不足 1 万种增加至 2019 年的 5 万多种。同时，公司的分子砌块服务水平全球领先，公司 的分子设计团队不断强化新颖分子砌块的设计以及新合成方法的开 发，合成了许多未见文献报道、有特色的高端分子砌块，以及 10000 多个基于药物构效关系设计的工具化合物。公司紧跟药物研发领域最 新文献和专利，自主地、有针对性的设计和合成出有应用前景的药物 分子砌块。公司在分子砌块领域竞争优

2、势明显，在行业需求旺盛的背 景下，有望继续保持快速增长态势。 立足分子砌块， 公司将业务范围进行横向和纵向拓展立足分子砌块， 公司将业务范围进行横向和纵向拓展：（1） 纵向拓展： 向产业链下游纵向发展 CDMO 业务。公司通过子公司山东药石和参股 公司浙江晖石的生产平台，进一步增强药物分析砌块和关键中间体的 中试和商业化生产能力。2019 年公司通过山东药石和浙江晖石的生产 平台，完成了超过 500 个不同系列的公斤级至吨级的分子砌块生产业 务。 （2）横向拓展：在分子砌块的基础上，公司横向延伸服务，开展 先导化合物、候选化合物研究。公司控股子公司安纳康生物科技已经 开发了多项新药研发专业功能

3、平台，同时可提供计算机模拟分子设计 对接、虚拟化合物库筛选、片段化合物库以及 DEL 等服务。同时，公 司参股药捷安康、药建康科和江苏南创研究院。 投资建议：投资建议：我们预计公司 2020 年-2022 年的收入分别为 9.32 亿元 （+40.7%） 、13.50 亿元（+44.9%） 、18.55 亿元（+37.4%） ，归母净 利润分别为 2.14 亿元（+40.4%） 、3.06 亿元（+43.3%） 、4.16 亿元 （+35.9%） ，对应 EPS 分别为 1.47 元、2.11 元、2.87 元，对应 PE 分别为 63.2 倍、44.1 倍、32.4 倍。我们看好公司现有分子

4、砌块业务快 速成长，以及未来下游 CDMO 业务和新药研发平台的快速发展，上调 评级，给予“买入-A”评级。 。 风险提示：风险提示： 行业景气度不及预期、 行业监管政策发生重大变化的风险、 来自国内同类企业的竞争日益激烈、人工成本不断提高、汇率风险等 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 05 月月 20 日日 药石科技药石科技（300725.SZ） Tabl e_BaseI nf o 公司深度分析公司深度分析 证券研究报告 生物医药 投资评级投资评级 买入买入-A 调高调高评级评级 股价（股价（2020-05-19） 93.17 元元 Tabl e_Market I nf o 交

5、易数据交易数据 总市值（百万元）总市值（百万元） 13,490.04 流通市值 （百万元）流通市值 （百万元） 9,032.65 总股本（百万股）总股本（百万股） 144.79 流通股本 （百万股）流通股本 （百万股） 96.95 12 个月价格区间个月价格区间 50.20/94.36 元 Tabl e_C hart 股价表现股价表现 资料来源：Wind资讯 升幅升幅% 1M 3M 12M 相对收益相对收益 8.65 5.9 -4.58 绝对收益绝对收益 14.75 6.12 40.42 马帅马帅 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518120001 冯雪云冯雪云 报告联系人 Tabl

6、e_R eport 相关报告相关报告 药 石 科 技 ： 药 石 科 技 2020Q1 点评： 利润端受股 权激励摊销影响，继续看 好公司中长期发展/马帅 2020-04-28 药石科技： 药石科技 19 年 报点评：19 年收入稳健增 长，产业链下游拓展未来 发展可期/马帅 2020-03-31 药石科技：药石科技 2019 业绩快报点评： 19Q4 收入 增速超预期，分子砌块龙 头未来发展可期/马帅 2020-03-01 药 石 科 技 ： 药 石 科 技 2019Q3 点评： 分子砌块龙 头稳固，看好公司长期产 业链纵深发展/马帅 2019-10-29 药 石 科 技 ： 药 石 科 技