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磷化工行业深度研究报告:面向新需求深度一体化会是终局深度梳理磷系产业链-211101(29页).pdf

上传人: 半声 编号:54701 2021-11-02 29页 2.32MB

1、基于物耗价格假设,可概算出黄磷的可变成本约为18847 元/吨,热法磷酸可变成本8536 元/吨,湿法磷酸可变成本 3447 元/吨,湿法净化磷酸可变成本 3563 元/吨。同时,根据梅毅等人在湿法磷酸净化与热法磷酸竞争力分析一文中提出,30 万吨湿法磷酸、 5 万吨净化磷酸、1 万吨工业黄磷、5 万吨 85%热法磷酸生产装置的固定成本约为62/286/292/78 元/吨,假设在以上装置环境下,可得生产成本约为:黄磷 19139 元/吨、热法磷酸8614 元/吨、湿法磷酸3509 元/吨、湿法净化磷酸3849 元/吨。(1) 当假设其他成本不变,仅磷矿石价格改变时,湿法净化磷酸成本受到影响大

2、于热法磷酸。磷矿石单吨价格每上涨100 元,湿法净化磷酸单吨生产成本增加约600 元,热法磷酸成本上涨约 420 元。但只有当磷矿价格在约2100 元/吨以上时,湿法磷酸净化成本才会高于热法磷酸成本,因此若磷矿价格处于2000 元/吨以下,湿法净化就较热法有明显成本优势。(2) 当假设其他成本不变,仅电价改变时,热法磷酸成本受到影响远大于湿法磷酸。单位电价每上涨 0.1 元,热法磷酸单吨生产成本增加约 635 元,湿法净化磷酸增加约56 元,湿法净化磷酸优势明显。因此,在电价增长的情况下,湿法净化磷酸的成本优势将会被明显拉大。综合来看,工业磷酸在我国目前磷化工产业包括磷矿资源逐渐稀缺、能耗控制和环保制约这三大限制因素下,湿法净化磷酸较热法磷酸成本更优,可持续发展性更强,是我国未来工业磷酸制作的主要发展路线。磷酸一铵是湿法磷酸与液氨反应所得,全部用于磷复肥,生产的季节性跟着复合肥走,春耕之后便会经历短暂的淡季,直至东北玉米补肥、山东大蒜等追肥启动才会启动次旺季的行情,四季度则处于全年景气度的低点。从产能利用率的水平出发,磷酸一铵整体处于相对宽松的供需格局下;但从库存的角度出发,磷酸一铵供需明显偏紧,价差也明显地印证了这一点,这意味着产能统计存在口径误差,分母端存在较大的无效产能。

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本文主要对磷化工行业进行了深度研究,内容包括磷矿石、黄磷、磷酸、磷酸一铵和磷酸铁等产品的供应、需求、价格、技术路线及投资建议。磷矿石是不可再生资源,我国磷矿石产量逐年缩减,2016-2020年CAGR实现(-11.41%),未来磷矿石供应将更加紧张。黄磷供应受双控约束,需求维持稳定,但长期来看,黄磷顶部已经较为临近。磷酸热法占比减少,湿法备受青睐,湿法净化成本更优。磷酸一铵农铵景气度高涨,工铵需求空间扩大。磷酸铁规划产能超400万吨,产能投放节奏决定利润中枢。投资建议关注资源禀赋、技术禀赋的磷化工头部企业。
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