三七互娱-深度报告：全球化蝶变之路-211030（33页）.pdf

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1、2017 年打入港澳台和东南亚，2018 年顺利突破日韩地区，2020 年欧美业务提速。2016 年公司开始发展手游的海外业务，基于海外页游积累的经验和较强的本地化能力，成功发行创世破晓(永恒纪元繁体版本)、六龙御天、暗黑黎明、仙剑奇侠传和拳皇 97等游戏，其中创世破晓获得台湾地区 iOS 和 Google Play 双榜第一，当年海外手游业务实现最高月流水超 9000 万元。到 2018 年，公司在港澳台、东南亚保持竞争优势的同时，凭借永恒纪元、新游: 在日韩地区有所突破，与此同时开始发力全球 SLG 市场。2020 年公司的全球化业务显著提速，海外业务收入同比增长 104%，这一年公司在出

2、海战略上有所调整，将以往的分区突破改为按赛道品类发行。同时公司发布市场首款“三消+SLG”产品Puzzles&Survival有效突破欧美市场。2021 年海外业务持续高速增长，8 月Puzzles&Survival海外月流水突破 3亿元，叫我大掌柜1、2 月分别在日、韩上线，韩国反响较好。2020 年海外业务显著提速，收入翻倍的同时，毛利率大幅提升15 个百分点。2017-2019年海外收入分别为 9.20、9.27、10.49 亿元，同比增速为 23.2%、0.8%、13.2%，到 2020年海外收入同比增长 104.3%至 21.43 亿元，海外业务开始显著提速，主要因为

3、日替内室、奇迹 MU：跨时代、叫我大掌柜、Puzzles&Survival在海外的优秀表现。2021 年上半年海外收入延续翻倍增长，同比增长 111%至 20.45 亿元，几近 2020年全年的海外收入规模，贡献营收的主力产品主要是Puzzles&Survival、日替内室和叫我大掌柜。根据公司披露，2021 年上半年海外手游最高月流水超 5 亿元，新增注册用户合计超过 3000 万，最高月活跃用户超过 850 万。与此同时，海外毛利率持续提升，2020 年较2019 年提升15.1pct 至83.2%，2021 年上半年毛利率继续提升至87.2%。以上所说海外收入翻倍增长的具

4、象原因是产品的优秀表现，我们认为其本质在于公司针对全球化游戏市场精品化、国内出海市场竞争白炽化于 2020 年所进行的经营战略上的调整：将以往按区域开拓的经营思路转变为按赛道和品类发行，这种战略上带来的变化在于：游戏的发行人员能够从游戏本身出发，深入理解一个游戏产品类型的特性，研发与发行的配合更加深入默契，有利于充分发挥产品优势、提高本地化运营效率。是市场首款“三消+SLG”产品，将欧美市场最流行的三消玩法和传统重度SLG 玩法进行完美融合，不仅吸引了核心SLG 玩家，同时击中欧美地区玩家基数庞大的三消用户，玩家留存度也大幅提升。凭借高品质和题材、玩法的创新，Puzzles&Survi

5、val成为 2020年唯一一款跻身美国iOS 市场策略游戏畅销榜前十的新游戏。此外，Puzzles&Survival在日本的表现也很优秀，目前该产品在美国 iOS 和 Google Play 畅销榜排名在 20-30 名左右，在日本 iOS 和 Google Play 畅销榜排名在 10-20 名左右。截至 2021 年 9 月，最高单月流水超2.5 亿元，累计流水已达 18.4 亿元。SLG 产品本身生命周期较长，今年Puzzles&Survival将重点向中国港澳台、韩国等市场推广，我们认为公司凭借一贯优秀的发行能力有望将该产品打造成贡献稳定流水的常青树产品。叫我大掌柜代表模拟经营类产品的突破。叫我大掌柜是公司自研的一款模拟经营游戏，是公司在多元化赛道模拟经营类游戏赛道的第一个突破。该产品2020 年年底上线海外，今年年初上线国内，在韩国地区反响较好，目前在韩国 iOS 和 Google Play 畅销榜排名分别在 40 名和 80 名左右。目前海外和国内的月流水都在 1 个亿以上，预计到今年年底全球月流水有望突破3 个亿。