【研报】保险行业系列专题三：寿险渠道之互联网保险行业变革的重要突破口-20201216（32页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/金融/保险 证券研究报告 行业深度报告行业深度报告 2020 年 12 月 16 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于 优于大市大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo -26.29% -16.85% -7.40% 2.05% 11.49% 20.94% 2019/122020/32020/62020/9 保险海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 国常会部署促进人身保险扩面提质稳 健发展的措施点评2020.12.10 保险行

2、业 10 月月报： 寿险延续弱复苏， 产险保费下滑，期待 2021“开门红” 2020.11.28 保险资金财务性股权投资取消行业限 制2020.11.15 Table_AuthorInfo 寿险渠道之：寿险渠道之：互联网保险互联网保险，行业，行业变革的重变革的重 要突破口要突破口 保险行业系列专题三保险行业系列专题三 Table_Summary 投资要点：投资要点： 人口红利出尽人口红利出尽+保费增速承压背景下，互联网渠道将是有效破局手段保费增速承压背景下，互联网渠道将是有效破局手段。互联网保 险渠道正式起步于 1997 年，伴随互联网浪潮发展，在 2012 年后进入井喷增长 阶段，2016

3、 年后随着一系列监管政策出台，互联网保险业务开始走向规范化经 营。1）随着人口红利逐渐出尽，传统人海战术面临转型，保费规模增速放缓。 2）互联网经济发展+移动互联时代用户行为新特征将催生增量保险需求。3）互 联网健康险的爆发为险企提供新的保费增长空间。 持牌保险机构与专业化平台是互联网保险核心参与者持牌保险机构与专业化平台是互联网保险核心参与者。互联网保险市场的主要 参与主体包括：传统保险公司自建网络平台、专业互联网保险公司、专业化互 联网中介平台、2A 展业工具、保险科技公司等，我们认为随着市场竞争和技术 发展，互联网保险公司和专业化中介平台将成为市场主导。 1）专业互联网保险公司综合能力占

4、优，牌照优势是关键壁垒。）专业互联网保险公司综合能力占优，牌照优势是关键壁垒。与传统保险公司相比，互 联网保险公司没有线下渠道，因此在产品设计、销售管理、运营服务方面更重视新技术 的应用。而与专业化中介销售平台相比，互联网保险公司本身持有商业保险公司牌照， 在产品研发、保单运营等方面具有显著的能力优势和牌照壁垒。 2）2C 模式：流量模式：流量 VS 场景。场景。互联网保险行业的 2C 销售平台根据其特征，又可以分为 流量型与场景型两种平台类型。前者主要依靠平台庞大的用户规模和访问流量为保险产 品带来巨大曝光，但是整体转化率较低。而后者以水滴商城、轻松保严选等为代表，主 要依靠大病众筹+团体互

5、助等场景形式完成客群吸引和消费催化，转化率相对较高。 3）2B2C 模式：借力第三方渠道流量，或存在自立能力不足隐患。模式：借力第三方渠道流量，或存在自立能力不足隐患。该模式主要特征在于 其流量来源主要来自于第三方渠道的导流，而非自有流量。在该模式下，2B2C 中介平 台更多扮演着保险经纪牌照中介的角色，其盈利来源在于收到保险公司支付的佣金与向 第三方渠道支付佣金的差额，本质上可以视为经纪牌照的通道费用。 4）2A 模式：科技赋能代理人展业，对市场格局暂不构成显著影响。模式：科技赋能代理人展业，对市场格局暂不构成显著影响。目前 2A 领域的主 要服务类型可以分为代理人工具与分销平台，市场上以

6、i 云保、保险师等为代表的 2A 业 务公司通常同时提供上述两种服务。由于展业工具和分销平台服务并非直接面向个人消 费者的流量渠道，对互联网保险行业格局暂时难以形成实质影响。 互联网保险仍面临诸多桎梏，短期内对行业格局影响有限互联网保险仍面临诸多桎梏，短期内对行业格局影响有限。1）囿于线上场景限 制，互联网销售的保险产品一般以形态简单、价值率较低的理财型寿险和报销 型医疗险为主。消费者对于线上购买保险缺乏信任基础也是长期险产品增长缓 慢的重要原因。2）互联网保险市场目前对第三渠道流量依赖性较强，导致险企 难以直接掌握客户资源， 渠道掌控能力差， 从而削弱了头部险企参与积极性。 3） 互联网渠道