【研报】保险行业深度研究报告：互联网保险系列报告之一从传统代理人社交圈到更广阔的互联网流量池-20200304[24页].pdf

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1、 ）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 证 券 研 究证 券 研 究 报 告报 告 保险行业深度研究报告 推荐推荐（维持维持） 从传统代理人社交圈到更广阔的互联网流量从传统代理人社交圈到更广阔的互联网流量 池池互联网保险互联网保险系列报告系列报告之之一一 中国互联网中国互联网发达发达程度程度世界领先，但互联网保险尚未形成较稳定的发展状态格世界领先，但互联网保险尚未形成较稳定的发展状态格 局局。我国互联网普及率达 61.2%，超全球平均水平 4 个百分点以上。在全球市 值排名靠前互联网公司中，中国公司数量仅次于美国，互联网发达程度世界领 先，为各行业线上发展提供基础。线上化程度高

2、的行业普遍集中于社交媒体、 消费品行业，而金融行业中的财富管理、保险等互联网线上化程度相较其他行 业甚远。互联网理财用户占网民整体的的 19.9%，互联网保民规模 2.2 亿人左 右，占网民整体的 27.7%。过去互联网保险增长趋势与行业相悖，经历了由财 产险主导转向人身险主导过程，目前尚未形成较稳定的发展状态和格局。 从传统代理人社交圈到更广阔的互联网流量池从传统代理人社交圈到更广阔的互联网流量池。 互联网渠道与传统销售渠道并 不冲突， 互联网是作为工具和媒介为传统渠道带来更多的曝光和关注也就是流 量，使渠道获得更高的销量和效率。与传统互联网行业商业模式相同，流量变 现也是互联网保险的本质。

3、 目前国内保险市场主要的互联网业务都是通过保险 中介机构实现的，中介机构通过不同的路径对接到 C 端客户形成了互联网保 险销售的不同模式，有的中介机构直接对接 C 端，有的会再通过其他媒介对 接 C 端，有 To A、To B 和 To C 三种模式。To A、To B、To C 存在进阶关系， 中间受制于监管和资本。 获取流量后如何变现？什么样的流量变现率和转换率 高是更进一步需要解决的问题。 以客户为中心，以底层技术为驱动力以客户为中心，以底层技术为驱动力，人身险逐步具备互联网产品特征。人身险逐步具备互联网产品特征。过 去复杂难以理解、低频的人身保险产品特征与互联网营销方式相悖，近两年一

4、些公司产品突破传统限制、深挖客户需求、深刻理解和融合互联网，使人身险 产品也具备了互联网产品的特征，加上互联网内容运营生态的兴起，很大程度 上科普、 教育了保险消费者， 推动了过去复杂难理解的人身险产品线上化销售。 互联网的底层驱动力是技术，营销、运营等各方面都依赖于大数据、算法、 AI 等底层基础设施。算法实现了定制化和个性化，保险产品也需要定制化和 个性化来压缩成本、精准营销，保险科技公司应运而生。 专业互联网保险公司专业互联网保险公司高度依赖渠道，目前并不具有度依赖渠道，目前并不具有传统传统互联网公司互联网公司特征和特征和优优 势势。目前国内有众安在线、泰康在线、安心保险、易安保险四家专

5、业互联网保 险公司。从规模上来看，几家公司对互联网保险行业影响并不大，2019 年占 整体互联网保费比重仅 9%。从费用率上来看，互联网公司远高于传统财产险 公司（众安经过几年的运营已和传统公司接近，其他公司仍远高于平均），从 这点上来看互联网保险公司并不具备互联网公司特点和低成本优势。 未来行业将加速分化：传统迈向高阶、新兴回归至简。未来行业将加速分化：传统迈向高阶、新兴回归至简。目前互联网保险渗透率 从数字上来看并不高，只有 4.79%，人身险则更低，行业仍以传统保险和渠道 为主导，互联网保险并未形成稳定发展的状态和格局，但保险互联网模式和特 征已初具。其他行业在收获流量变现上已经进入尾声

6、阶段，互联网保险的流量 变现才刚刚开启，未来在基础保障和下沉市场方面空间广阔。传统代理人在深 耕高净值客户，提供全生命周期风险、健康、财富管理方面仍有绝对优势和空 间，但需要更高专业素质和产能要求。 投资建议：投资建议：长期我们继续看好战略定位一路领先、提前布局科技、互联网生态 场景的中国平安。维持对低估值品种太保、新华“推荐”和“强推”评级。关 注不断探索互联网保险场景模式的众安在线和具有超高品质代理人的友邦保 险。 风险提示风险提示：“新冠肺炎”疫情状况和持续时间超预期、经济下行压力加大、开 门红大幅不及预期、利率持续下行。 重点公司盈利预测、估值及投资评级重点公司盈利预测、估值及投资评级