《中控技术-公司深度研究报告：智能制造领航者引领工业智能制造转型-240819（38页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中控技术-公司深度研究报告：智能制造领航者引领工业智能制造转型-240819（38页）.pdf（38页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 公司研究公司研究 行业应用软件行业应用软件 2024 年年 08 月月 19 日日 中控技术（688777）深度研究报告 强推强推（维持）（维持）智能制造领航者，引领工业智能制造转型智能制造领航者，引领工业智能制造转型 目标价：目标价：49.80 元元 当前价：当前价：36.75 元元 智能制造领航者，工业智能化下迎来重大机遇。智能制造领航者，工业智能化下迎来重大机遇。公司成立于 1999 年，依托产业优势、前瞻性战略发展及丰富的客户群

2、体，由单元层自动控制系统起步向上拓展至车间层推广工业软件，向下延伸至设备层配套仪器仪表，成为具备完善产品谱系的智能制造整体解决方案供应商。2019-2023 年公司营业收入复合增速为 35.77%，归母净利润复合增速为 31.77%，近年核心产品市占率实现大幅提升，根据公司公告，2023 年 DCS 连续 13 年市占率第一，APC、SIS、MES、OTS 等也实现所处细分行业市占率第一，随着产品持续迭代和拓展，实现多元化的产品和服务，业务结构不断优化。2024 年 2 月 29 日，公司斩获沙特阿美机器人项目，未来将形成满足全流程、多场景工业应用需求的机器人整体解决方案。6 月 5 日，公司

3、发布基于新一代 UCS 架构的全球首款通用控制系统产品 Nyx 和流程工业首款 AI 时序大模型 TPT，引领控制系统的革命性创新。自动控制系统使流程工业实现自动化，集散自动控制系统国产替代空间可观。自动控制系统使流程工业实现自动化，集散自动控制系统国产替代空间可观。自动控制系统是流程工业实现自动化的核心，细分品类较多，公司主要以DCS/SIS 等产品为主，据制造业排名数据库预测，2023 年我国 DCS 市场规模约 124 亿元，同比增长 11.9%，随着下游市场稳步发展，以及新能源等产业带动行业发展，预计2026年市场规模有望达151亿元。2021年国产化率达55.7%。由于我国目标为到

4、2025 年“石化、煤化工等重点领域企业主要生产装置自控率达到 95%以上”，将有望推动工业自动化市场国产化进程加快。工业软件是实现工业工业软件是实现工业 4.0 的基础，“政策的基础，“政策+行业”驱动工业软件市场不断扩大。行业”驱动工业软件市场不断扩大。根据观研天下数据，2022 年我国工业软件市场规模已达到 2612 亿人民币，2016-2022 年均复合增长率为 13.58%，伴随着智能制造和工业互联网的大力推进和广泛普及，国内工业软件市场的增量空间将被打开，行业前景可期。在“政策+行业”的双重驱动下，未来国内工业软件市场空间将有望进一步提升，据观研天下，预计 2030 年我国工业软件

5、市场规模将有望近 5000 亿元。业务结构持续改善业务结构持续改善，海外及新兴行业，海外及新兴行业顺利顺利拓展打开新的成长空间拓展打开新的成长空间。2021-2023年公司智能制造解决方案复合增速为-11%，其中自动控制系统+工业软件复合增速为 23%，自动控制系统+仪表复合增速为 9%，整体增速虽然有所下降，但高毛利产品占比提升，结构持续改善。2023 年石化、化工行业增速分别为29%、24%，新兴行业电池、冶金、制造等行业收入分别增长 463%、63%、74%，并且实现新签海外合同额 10 亿元，新兴产业及海外拓展顺利。2023 年公司实现营收同比增长超 30%，归母净利润同比增长 38%

6、，逆势实现高增，主要得益于传统业务优势不断巩固并保持稳定增长，新兴业务顺利拓展实现高速增长。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：我们预计公司 2024-2026 年营业收入为 108.20 亿元、132.84 亿元、159.54 亿元，对应增速 25.5%、22.8%、20.1%；归母净利润为13.12 亿元、15.48 亿元、18.17 亿元，对应增速分别为 19.1%、18.0%、17.3%；对应 EPS（摊薄）分别为 1.66 元、1.96 元、2.30 元。估值方面，参考可比公司，我们给予公司 2024 年 30 xPE，对应目标价 49.80 元，维持“强推”评级。风险提示：宏观