【公司研究】2020年中控技术企业向智能制造延伸发展深度研究报告（29页）.pdf

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1、mNoRrRpRnMrNpOtRtOqPmR9PdNaQsQpPpNnNiNoPrQiNnPnQaQnMmRwMtPnNMYtQpQ 2020 年 11 月 24 日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 内容目录内容目录 1. 国内 DCS市场领军，连续九年市占率第一. 5 1.1 国内 DCS市场领军，向智能制造延伸 . 5 1.2 行业领军掌舵，股权激励绑定核心员工利益 . 9 1.3 募投兼顾底层创新升级、产能扩张和营销体系建设 . 11 2. 赛道壁垒极深，天然具有规模优势，公司已与国际巨头分庭抗衡 . 11 2.1 赛道壁垒极深，天然具有规模优势 . 11 2.

2、2 公司已与国际巨头分庭抗衡 . 12 3. 短期出现边际动量，中期存在三个维度认知差，长期具有广阔成长空间 . 14 3.1 短期动量：疫情推动制造业回流，提升公司边际收益. 14 3.2 中期看：三个维度具有认知差-国产化、国际化、综合化 . 15 3.2.1 维度一：国产化是核心成长驱动力，具有高确定性 . 15 3.2.2 维度二：国际化之路有望再造一个中国市场 . 18 3.2.3 维度三：向产业上下游延伸，推动综合化转型，逐步向平台型公司演进 . 19 3.3 长期展望：我国工业数字化转型空间大，渗透率提升存一倍空间 . 21 4. 财务验证：产业链议价能力强，业绩有望持续超预期

3、. 23 4.1 业绩超预期，在手订单充足 . 23 4.2 盈利质量优秀，产业链议价能力强 . 25 4.3 服务项目数量和单价持续提升 . 27 5. 盈利预测与投资建议 . 27 风险提示 . 30 图表目录图表目录 图表 1：公司主要产品的产业链位臵. 5 图表 2：工业控制体系层级图. 6 图表 3：公司主要产品分布图. 6 图表 4：公司主营业务构成（2016-2019 年，单位：亿元） . 7 图表 5：2011年-2019 年国内 DCS 市场前三名占有率 . 7 图表 6：2019年公司在三大细分市场 DCS市占率排名第一 . 7 图表 7：公司科技实力雄厚（数据截至 201

4、9.12.31）. 8 图表 8：国内首台套或突破型项目典型案例. 9 图表 9：公司股权结构（截止招股说明书签署日）. 10 图表 10：公司十大股东（截止 2020.3.25） . 10 图表 11：公司 2019年股权激励业绩目标 . 11 图表 12：公司 IPO募集资金拟投资项目 . 11 图表 13：全球 DCS主要厂商及产品信息 . 13 图表 14：2011 年-2019年国内 DCS市场前三名占有率. 13 图表 15：2019 年国内 DCS市场行业份额 . 13 图表 16：2019 年国内 DCS市场石化行业份额 . 14 图表 17：2019 年国内 DCS市场化工行

5、业份额 . 14 图表 18：我国出口金额单月同比增速（2016.01-2020.10，单位：%） . 14 图表 19：我国制造业投资当月同比增速（2017.07-2020.10） . 15 图表 20：工业控制行业的本土企业市占率（2010-2018 年） . 16 2020 年 11 月 24 日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 21：中国压力变送器市场规模及预测（2019-2022 年） . 16 图表 22：中国调节阀市场规模及预测（2018-2022 年） . 17 图表 23：国产化推动下公司 DCS及相关带动产品的收入空间测算（2027年）. 1

6、7 图表 24：国内 DCS控制系统市场规模及预测（2016-2022年） . 18 图表 25：全球不同组别国家的三大产业数字化渗透率（2019年） . 18 图表 26：全球工业软件市场规模（2014-2018年） . 19 图表 27：中国工业软件市场规模（2015-2019年） . 19 图表 28：公司自动化仪表营收数据（2017-2019 年，单位：万元） . 20 图表 29：公司咨询服务主要内容 . 21 图表 30：中国数字经济产业渗透率（2016-2019 年） . 22 图表 31：全球不同组别国家的三大产业数字化渗透率（2019年） . 22 图表 32：德英中三国的三