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1、行业研究行业研究 行业深度行业深度 电子电子 证券研究报告证券研究报告 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2024年年02月月22日日 table_invest 标配标配 Table_NewTitle 历周期历周期模拟芯片模拟芯片稳中稳中维良维良，拓拓新域国新域国内内厂商厂商辟土开疆辟土开疆 半导体行业深度报告（九）Table_Authors 证券分析师证券分析师 方霁 S0630523060001 table_stockTrend table_product 相关研究相关研究 1.存储市场复苏在即，模组厂商曙光再现半导

2、体行业深度报告（八）2.5G助推射频前端高速发展，国内厂商产品升级扶摇直上半导体行业深度报告（七）table_main 投资要点：投资要点：全球全球模拟芯片模拟芯片市场市场进入平稳进入平稳扩张扩张阶段，阶段，2022年年模拟芯片模拟芯片市场规模市场规模845亿美元亿美元，占比，占比半导体半导体市场总规模市场总规模15.5%，同比增速同比增速14.0%。模拟芯片细分种类众多，按照功能划分，模拟芯片主要有电源管理芯片和信号链芯片，电源管理芯片负责电能转换、控制与保护，信号链芯片用于模拟信号的收发、放大、转换与滤波。在传感器、音频、通信和控制等领域，模拟芯片发挥关键作用，与数字芯片共同完成信号的整体

3、处理。为满足不同应用需求，模拟芯片使用各种工艺，包括CMOS、BMOS、BCD等。受全球宏观经济影响，全球模拟芯片市场在经历周期性波动后目前增速恢复至14%，未来有望在汽车电子化升级、工业自动化持续推进，以及5G商用和物联网应用带来新增需求的推动下稳定扩张。通讯、汽车与工控为模拟芯片下游应用领域主要组成部分，占比共达通讯、汽车与工控为模拟芯片下游应用领域主要组成部分，占比共达81%，其中其中5G、新能、新能源汽车与工业自动化等新兴浪潮源汽车与工业自动化等新兴浪潮加速加速助推模拟芯片市场助推模拟芯片市场蒸蒸日上蒸蒸日上。按照模拟芯片下游应用领域划分，通讯、汽车、工业领域、消费电子、PC分别占比3

4、6%、24%、21%、11%和7%。在消费电子和PC领域，市场需求趋于饱和，增长空间较为有限。但通讯制式的不断更新、工业自动化的持续发展以及新能源汽车的加速普及都将为模拟芯片提供新的增长点。2022年我国工业自动化市场规模达2642亿元，同比增速3.7%，行业稳增长；2023年我国新能源汽车渗透率达到33.6%的历史高位，预期未来两至三年内有望达到50%；2023年我国5G基站数已达337.7万座，5G应用生态或将不断丰富从而驱动模拟芯片需求增长。中国大陆中国大陆模拟芯片模拟芯片自给率自给率逐年上升，逐年上升，2022年达年达14%，国内国内厂商厂商多以电源管理芯片切入市多以电源管理芯片切入市

5、场，场，且目前且目前产品多应用于消费电子领域，产品多应用于消费电子领域，但正有序拓展汽车、工控等新兴应用领域但正有序拓展汽车、工控等新兴应用领域，有望，有望开辟新的成长曲线开辟新的成长曲线。模拟芯片种类繁杂，不同产品种类之间存在技术壁垒，目前处于垄断地位的美欧大厂经历了几十年的技术积累，并通过积极并购丰富产品线，维持龙头地位，且大多采用IDM经营模式，一体化规模优势显著。面临这一高进入壁垒的行业，国内企业多以技术难度较低的电源管理芯片切入市场，且产品多数应用于附加值较低的消费电子领域，工控、汽车等领域国产化率较低，国内厂商采用的Fabless模式也使其产能受到约束。但随着国内模拟厂商研发投入力

6、度的不断加大以及部分厂商对通讯、工控、汽车、智能家居领域的逐步渗透，长期看国内模拟芯片企业有望受益国产化总量提升以及下游应用结构上不断优化。建议建议关注模拟芯片领域的优关注模拟芯片领域的优质标的。质标的。2024年在下游需求逐渐复苏的情况下，模拟芯片市场有望迎来供需关系改善。国内模拟芯片企业中，规模较小、库存管理更为灵活的公司已进入库存调整和消化阶段，有望率先受益于市场回暖。建议关注：（1）电源管理芯片国内龙头企业圣邦股份圣邦股份，产品矩阵庞大，且正积极布局被国际大厂垄断的ADC和DAC产品；（2）信号链芯片领先企业思瑞浦思瑞浦，正逐步布局电源管理芯片和嵌入式处理器业务；（3）消费类电源管理主