石头科技-公司深度研究：营销赋能+产品推新海运压力边际改善有望助力业绩再增长-220608（52页）.pdf

1、 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2022 年年 06 月月 08 日日 公司公司研究研究 评级：买入评级：买入(维持维持) 研究所 证券分析师： 孟昕 S0350522030003 Table_Title 营销营销赋能赋能+产品推新产品推新，海运海运压力边际压力边际改善改善有望有望助力业绩再增长助力业绩再增长 石头科技（石头科技（688169）公司深度研究）公司深度研究 最近一年走势 相对沪深 300 表现 表现 1M 3M 12M 石头科技 25.2% 31.3% -41.2% 沪深 300 8.0% -1.1% -19.3% 市场数据 2022/06/08 当前价格（元）

2、709.69 52 周价格区间（元） 466.16-1,494.99 总市值（百万） 47,411.77 流通市值（百万） 36,414.57 总股本（万股） 6,680.63 流通股本（万股） 5,131.05 日均成交额（百万） 481.33 近一月换手（%） 0.00 相关报告 石头科技（688169）2021A&2022Q1 财报点评 ： 收入实现高增速，2022Q1 盈利能力环比改善 （买入）*机械设备*孟昕2022-04-23 投资要点：投资要点： “极客”组织基因帮助公司快速搭建“极客”组织基因帮助公司快速搭建起较起较成熟的产品体系。成熟的产品体系。1）研发端：软硬件耦合能力卓越

3、，公司持续发挥极客基因优势，不断加深 LDS SLAM 领域积淀，探索 AI 等前沿技术持续创新， “天赋+努力”驱动研发实力不断增强。2）生产端：保持稳定轻资产代工模式，主要精力聚焦在产品研发上。3）产品端：产品矩阵丰富，推新节奏稳定，新品竞争力不容小觑。 全球视野，全球视野，积极积极完善全球化市场体系。完善全球化市场体系。1）海外市场：逐步加强线下自营渠道建设，更高效管理拓展市场；搭建本土化运营团队，国内人次线上+当地人才线下优势互补，充分发挥协同优势。2）内销市场：渠道轻资产化，以线上为主；营销思维转变，积极尝试流量代言，叠加创新营销双管齐下。 放眼未来，把握公司四条增长逻辑放眼未来，把

4、握公司四条增长逻辑。1）海运压力边际改善释放积极信号，海外业务拓展或将因运输压力缓解而受益。2）营销投放加码优化市场体系，公司综合实力更加均衡，2022Q1 销售表现优秀，营销投入已开始逐步兑现，未来有望进一步助推业绩增长。3）2022Q1 新品产品力优秀，预售情况乐观。海内外四款新品分别高端上探+大众下探，进一步抢占全球中高端市场份额。4）前瞻布局商用市场，技术+C 端品牌优势有望助力公司开辟新增长曲线。 营销赋能营销赋能+产品推新，产品推新，海运压力边际改善海运压力边际改善助力公司业绩再增长。助力公司业绩再增长。我们预计，公司 2022-2024 年归母净利润为 17.54/22.87/2

5、7.10 亿元，对应 EPS 为 26.26/34.23/40.57 元，当前股价对应 PE 为27.02/20.73/17.49 倍，维持“买入”评级。 风险提示风险提示：海运运力紧张、原材料价格上涨、新冠疫情反复、清洁电器品类市场竞争、研发成果不及预期等。 Table_Forcast1 预测指标预测指标 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 5837 7737 9826 11727 增长率(%) 29 33 27 19 归母净利润（百万元） 1402 1754 2287 2710 增长率(%) 2 25 30 19 摊薄每股收益（元） 21.03 26.26 3

6、4.23 40.57 ROE(%) 17 17 18 18 P/E 39 27 21 17 P/B 6 5 4 3 P/S 9 6 5 4 EV/EBITDA 38 24 18 14 资料来源：Wind 资讯、国海证券研究所 -0.5992-0.4325-0.2657-0.09900.06780.234521/6 21/7 21/8 21/9 21/1021/1121/12 22/1 22/2 22/4 22/5 22/6石头科技沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 内容目录内容目录 1、 石头科技：极客基因的科技公司 . 5 1.1、 企业初心：将领先的技术资源用于满足大