汽车行业从苹果复盘再谈理想：是智能机而非家电-250616（20页）.pdf

1、1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告：请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明强于大市强于大市维持2025年06月16日（评级）行业深度研究汽车汽车分析师 孙潇雅 SAC执业证书编号：S1110520080009分析师 谢坤SAC执业证书编号：S1110524120002从苹果复盘再谈理想：是智能机，而非家电从苹果复盘再谈理想：是智能机，而非家电摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明复盘苹果：复盘苹果：iPhone1-4重塑智能手机标准，建立硬件重塑智能手机标准，建立硬件+服务服务+生态的复合盈利体系。生态的复合盈利体系。iPhone1定义了智能手机，而从iPhone1到iPh

2、one4，则通过在交互逻辑、功能集成、产品设计、软件生态四个维度均实现了根本性改变，从产品、生态、芯片三端发力升级实现苹果护城河构建，建立硬件+服务+生态的复合盈利体系。2024 年收入构成中，iPhone 产品占比高达 51.45%；服务收入占比 24.59%，接近iPhone产品收入一半水平，但毛利率高达 73.9%，从毛利占比来看，服务已达约40%。理想汽车：从增程到纯电再到理想汽车：从增程到纯电再到All in AI，护城河逐步完善。，护城河逐步完善。类似于苹果首次定义了智能手机，理想类似于苹果首次定义了智能手机，理想one重新定义了家用重新定义了家用SUV。从理想ONE到热销的L系列

3、，公司通过产品定义的能力，牢牢抓住了家用SUV品牌的标签。并通过极致的平台化来实现降本和加深品牌形象，并成为首个实现盈利的新势力车企。纯电赛道，公司通过加速纯电网络的布局和产品谱系的布局，通过持续投入改善了中大型SUV不能放量的两个核心问题：续航和补能焦虑。依靠产品定义能力&补能体验，理想开启了纯电护城河的二次搭建。从智驾到从智驾到AI，锚定，锚定L4终局的前瞻的布局。终局的前瞻的布局。1）具身智能方面：以智驾为载体，加速VLA落地。3月18日，理想在英伟达GTC大会上首次公开其VLA（视觉、语言、动作大模型），将VLM时代独立于端到端的VLM系统（基于千问开源模型训练）直接融入到VLA时代的

4、端到端中。通过模拟人类的思维过程，赋予整个智能驾驶系统更加强大和灵活的思维逻辑。2）座舱智能方面：以理想同学为载体，加速大模型落地。从技术发展趋势看，引入LLM模型可以显著提高其空间理解和泛化能力。风险提示风险提示：新车销量不及预期；智驾落地节奏不及预期；行业竞争加剧；原材料涨价风险。目录苹果的复盘：手机高端化标杆，软件生态盈利能力突出苹果的复盘：手机高端化标杆，软件生态盈利能力突出 4页页1、理想汽车：智驾时代的理想汽车：智驾时代的“IPHONE 4”时刻到来？时刻到来？7页页2、3请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明风险提示风险提示 17页页3、苹果的复盘：手机高端化标杆，软件生态苹果的

5、复盘：手机高端化标杆，软件生态盈利能力突出盈利能力突出14请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1.1 从从iPhone1到到iPhone4，重新定义智能手机，重新定义智能手机5资料来源：爱思助手、勺海市场研究公众号等、天风证券研究所 2007 年 1 月 9 日，iPhone 1由史蒂夫乔布斯在旧金山 Macworld 大会上发布，这是苹果推出的首款智能手机，它的发布改变了智能手机的定义，具有划时代的意义。iPhone 1的变革：的变革：iPhone 1在交互逻辑、功能集成、产品设计、软件生态交互逻辑、功能集成、产品设计、软件生态四个维度均实现了根本性改变。苹果护城河构建：苹果护城河构建：苹

6、果从产品、生态、芯片三端发力升级。1）产品上，从多点触控到全面屏交互，持续引领创新；2）生态中，以 SDK 起步，上线 App Store 等丰富应用，强化软硬协同；3）芯片端，由采用外供到自研 A 系列突破。iPhone4的发布，从生态的发布，从生态&软硬件协同定义了智能机时代。软硬件协同定义了智能机时代。图：图：iPhone 1 变革维度变革维度维度维度iPhone 1iPhone 1发布以前痛点发布以前痛点iPhone 1iPhone 1的改变的改变交互逻辑依赖物理按键操作，操作效率低且学习成本高。早期触屏手机（如微软等机型）虽尝试触屏却需手写笔操作。首次实现电容屏多点触控，支持手指直接