汇纳科技-深度报告：客流分析领域佼佼者未来市场前景广阔-220506（21页）.pdf

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1、公司深度报告公司深度报告 请务必阅读正文之后的声明请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 21 客流分析领域佼佼者，未来市场前景广阔客流分析领域佼佼者，未来市场前景广阔 汇纳科技汇纳科技（300609300609）深度报告）深度报告 分析师：分析师：崔健 SAC NO: S1150511010016 2022 年 5 月 6 日 投资要点：投资要点： 专注客流分析十余年，是客流分析领域领跑者专注客流分析十余年，是客流分析领域领跑者 公司是我国客流分析领域的领军企业，对行业具有敏锐洞见，目前已持续为全国 200

2、0 多座购物中心以及超 5 万家品牌零售店提供线下大数据分析服务。公司“汇客云”大数据平台上的商业客流数据池的数据资源规模为国内首位。 盈利模式跃盈利模式跃升，持续现金流为公司未来稳定发展提供保障升，持续现金流为公司未来稳定发展提供保障 公司逐步由系统提供商向数据服务商转型。公司之前盈利的主要来源是客流分析系统的销售及维护等服务；近年来，公司逐步推广数据服务导向的盈利模式。目前，公司向用户提供数据采集和数据增值服务，并开始实现收益。 客流分析赋能实体零售企业，潜在市场规模大客流分析赋能实体零售企业，潜在市场规模大 客流分析可以实现对消费者行为的精准刻画，赋能线下零售企业，提升门店的经营效益。

3、现有大型商场的市场规模约为 44-55 亿元， 存量较大； 2021 年，我国社会消费品零售总额 44.1 万亿，线下零售潜在市场规模较大。 公司合作企业众多，市场公司合作企业众多，市场优势大、核心竞争力强优势大、核心竞争力强 公司客流分析系统已基本覆盖诸如万达广场、龙湖天街、银泰中心等知名购物中心，以及屈臣氏、耐克、苹果等品牌零售店铺。截至目前，公司业务遍布全国 400 多个城市和地区，覆盖范围广、市场占有率高。公司研发团队、核心产品实力强，2021 年对多融科技的收购更使公司在政企领域如虎添翼。 首次覆盖、给予“增持”评级首次覆盖、给予“增持”评级 我们预计随着疫情精准防控水平的提高，制约

4、线下消费的风险因素将会逐步消除；此外，国内促消费政策将陆续发挥效力；加之公司在下游领域的不断开拓；以及国家对受疫情严重冲击的行业、中小微企业等实施的纾困帮扶政策的出台。在多重利好因素的共同驱动下，公司主营收入有望在 2022 年继续扭转回升，在 2023 年迎来大幅增长，我们给予公司“增持”的投资评级。 风险提示：风险提示：新商业模式盈利不及预期风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险；政策落地不及预期风险；疫情影响超预期风险。 财务摘要（万元）财务摘要（万元） 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入 21,875 38,849 45,534 62,445 77,

5、631 (+/-)% -32.7% 77.6% 17.2% 37.1% 24.3% 息税前利润（EBIT） -2,884 407 1,052 7,569 10,064 (+/-)% -160.3% 114.1% 158.5% 619.5% 33.0% 归母净利润 -813 3,554 2,017 8,062 9,835 (+/-)% -111.9% 537.2% -43.2% 299.6% 22.0% 每股收益（元） -0.070 0.290 0.165 0.661 0.807 计算机计算机软件和技术服务软件和技术服务 证券分析师证券分析师 崔健 022-28451618 研究助理研究助理

6、张淇 SAC No: S1150121120009 评级：评级： 增持增持 上次评级： 目标价格：目标价格： 无无 最新收盘价： 12.58 最近半年股价相对走势最近半年股价相对走势 公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 深深度度报报告告 公司深度报告公司深度报告 请务必阅读正文之后的声明请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 21 表：三张表及主要财务指标表：三张表及主要财务指标 资产负债表资产负债表 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表（万元）利润表（万元） 2020