岳阳林纸-碳中和时代大势下的先锋军-210825（33页）.pdf

1、2025 年代运营预计为公司提供20 亿以上收入。假设十四五期间碳汇单价达50-90 元/吨，公司代运营林地面积达 5000 万亩，叠加公司自有林地碳汇开发，则2025 年公司碳汇收入可达 25.6 亿元。此外，碳汇业务成本增量有限，主要包括人工成本、挂牌交易成本等，预计利润率较高。计算方法为(假设2021 年CCER 交易上线)：公司林业碳汇收入=自有林地碳汇收入+代运营碳汇收入。自有林地碳汇收入=自由林地面积自有林地碳汇开发比例单位面积碳汇量碳汇交易单价。代运营碳汇收入=林地代运营面积单位面积碳汇量碳汇交易单价抽成比例。自有林地碳汇开发比例：因为公司自由林地中经济林较少，假设公司自由林地中

2、 80%适合做碳汇开发。运营林地面积：公司目前拥有自有林地 200 万亩，鉴于林地管理成本较高，公司未来发展战略定位倾向轻资产代运营模式(本身不拥有林权，只对其进行符合 CCER标准的开发)。目前公司已在原有基础上新增100 万亩代运营林地，据证券日报，预计十四五期间代运营可达5000 万亩。单位面积碳汇量：具体数值与特定树种吸碳能力及林业碳汇开发类型(碳汇造林、森林经营、竹林经营、竹林造林)有关，我们假设在0.6-0.8t/亩之间。碳汇单价：需在生态效益和经济效益之间平衡，若碳汇价格过低，则减排效果有限;若碳汇价格过高，则限制企业正常经营生产。目前欧洲的价格约 40-50 欧元/吨，考虑到我

3、国经济发展要求，碳交易价格判断保守，预计十四五期间的碳交易价格处于50- 90 元/吨。抽成比例：自有林地为100%，假设代运营的抽成比例为 60-70%。生态板块：市政园林收入高增，布局转型生态治理。园林行业市场规模稳中有升，生态环境治理市场空间广阔。2017-2019 年由于地产行业调控收紧，房地产市场的发展放缓，我国园林行业市场呈下降趋势，至 2020 年行业形势企稳回缓，市场规模为5195 亿元。市政园林行业承压情况下，生态环境修复治理业务异军突起。十三五期间，国家生态文明建设不断升级，进一步强调加强生态系统保护修复;政策持续关注下，生态行业资本逐渐活跃，生态治理市场发展迅速。据中商产业研究院估算，2020 年生态修复治理市场规模已达4064 亿元，近五年CAGR 达11.5%。