【研报】国防军工行业航空发动机产业链系列报告之一：航空发动机国产化正当时高温合金产业有望持续高景气-210329（34页）.pdf

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1、 1 1行业及产业行业及产业 行业研究行业研究/ /行业深度行业深度 证券研究报告证券研究报告 国防军工国防军工 20212021 年年 0303 月月 2929 日日 航空发动机国产化正当时，高温合航空发动机国产化正当时，高温合金金产业产业有望持续高景气有望持续高景气 航空发动机产业链系列报告之一航空发动机产业链系列报告之一 看好本期投资提示：本期投资提示： 高温合金是性能优异的耐高温金属材料， 航空航天为其最大应用领域。高温合金是性能优异的耐高温金属材料， 航空航天为其最大应用领域。 高温合金是指以铁、高温合金是指以铁、镍、钴为基，能在镍、钴为基，能在 600600 C C 以上的高温及一

2、定应力作用下长期工作的一类金属材料以上的高温及一定应力作用下长期工作的一类金属材料，具有优具有优异的高温高强度，良好的抗氧化和抗热腐蚀、耐疲劳及断裂韧性等综合性能异的高温高强度，良好的抗氧化和抗热腐蚀、耐疲劳及断裂韧性等综合性能。我国的高温我国的高温合金合金产业产业经历了经历了 6060 余年的发展余年的发展，已经已经建立了建立了统一的命名规则统一的命名规则，形成了比较完整的高温合形成了比较完整的高温合金体系金体系。伴随着工业化进程大型化、优质化以及高端化，。伴随着工业化进程大型化、优质化以及高端化，高温合金应用领域不断拓展，高温合金应用领域不断拓展，其其中中航空航天航空航天占据占据主导主导。

3、 航空发动机国产化正当时，高温合金行业迎来最大发展契机航空发动机国产化正当时，高温合金行业迎来最大发展契机。航空发动机的技术进步与高航空发动机的技术进步与高温合金的发展密切相关，高温合金是推动航空发动机发展最为关键的结构材料温合金的发展密切相关，高温合金是推动航空发动机发展最为关键的结构材料。在先进的在先进的航空发动机中，高温合金用量占发动机总重量的航空发动机中，高温合金用量占发动机总重量的 40%40%- -60%60%，主要用于燃烧室、导向室、，主要用于燃烧室、导向室、涡轮叶片和涡轮盘四大热端部件涡轮叶片和涡轮盘四大热端部件。随着。随着军用飞机采购提速及航空发动机订单放量，国产高军用飞机采

4、购提速及航空发动机订单放量，国产高温合金需求强劲，行业有望持续高速增长温合金需求强劲，行业有望持续高速增长，预计预计未来十年中国军用航空发动机牵引高温合未来十年中国军用航空发动机牵引高温合金的需求量为金的需求量为 9.19.1 万万吨吨。此外，。此外，国产大飞机交付在即，国产大飞机交付在即，国产民用“长江”系列发动机国产民用“长江”系列发动机同样同样有望实现进口替代有望实现进口替代，民用航发民用航发将将打开打开新的新的需求需求增长增长空间空间，预计未来二十年我国在民用航空预计未来二十年我国在民用航空发动机领域高温合金需求超发动机领域高温合金需求超 5.25.2 万吨。万吨。 行业竞争格局稳定，

5、行业龙头产能扩张助力业绩提升行业竞争格局稳定，行业龙头产能扩张助力业绩提升。高温合金行业具有较高的综合性进高温合金行业具有较高的综合性进入壁垒，入壁垒，海外高温合金产业呈现明显的寡头垄断结构，全球从事高温合金材料的制造商不海外高温合金产业呈现明显的寡头垄断结构，全球从事高温合金材料的制造商不超过超过 5050 家，国内高温合金企业其产能产量以满足内部需求为主，与海外龙头的竞争并不家，国内高温合金企业其产能产量以满足内部需求为主，与海外龙头的竞争并不剧烈剧烈。我国高温合金材料研制和生产主要为特钢企业、科研院所及其我国高温合金材料研制和生产主要为特钢企业、科研院所及其下属企业下属企业，民企目前，民

6、企目前市场参与度有限。市场参与度有限。随着下游武器装备加速列装叠加航空发动机国产替代催生的巨大需求，随着下游武器装备加速列装叠加航空发动机国产替代催生的巨大需求，国内高温合金企业纷纷募资扩产。但因为高温合金的高技术、长周期等导致的高壁垒，所国内高温合金企业纷纷募资扩产。但因为高温合金的高技术、长周期等导致的高壁垒，所以新进入者很难规模化，产能增量主要来源于现有企业扩产，预计行业龙头企业的业绩将以新进入者很难规模化，产能增量主要来源于现有企业扩产，预计行业龙头企业的业绩将明显受益于此轮明显受益于此轮产能扩张。产能扩张。 “政策“政策+ +壁垒壁垒+ +格局”推动国内高温合金企业格局”推动国内高温