联合资信：饲料养殖行业研究报告（22页）.pdf

1、-0- 2011.01.2011.01. 饲料养殖行业研究报告 2020.12 饲料养殖行业研究报告 报告概要 饲料养殖行业上接农作物生产、下连屠宰食品加工产业，关系食品供 应、农牧民收入，对国计民生影响重大，是大农业产业链中重要的中间环 节。近年来受益于中国经济稳步增长、居民消费能力提升和政策法规的鼓 励支持，中国饲料养殖行业整体快速发展。 中国饲料养殖行业集中度逐步提高，但行业整体仍较分散，规模化养 殖企业之间的竞争相对较小；行业景气度呈周期性波动，易受上游原料价 格、疫病、食品安全等不可预测因素影响；环保防疫标准更加严格，适用 土地资源获取难度加大。 国内饲料养殖行业债券发行人多数为民营

2、上市公司，企业盈利水平与 行业周期密切相关，波动幅度较大，债务负担相对适宜，但不同企业资产 的真实流动性和高流动性资产储备规模差异较大，对行业周期性波动以及 疫病风险的抵御能力有所分化。 未来，随着国民经济的稳定发展、居民消费品质提升以及环保标准的 不断提高，饲料养殖行业集中度将加速提升，行业内企业将持续布局上下 游产业链延伸，强化抗风险能力。 mNqPpPmRyRnMrOmNmRrMoQbRbP7NtRrRmOmMjMqRpNkPpNtRaQoPnOxNsRxOxNmMnP 一、一、 行业概况行业概况 根据国民经济行业分类 （GB/T4754-2011） ，饲料养殖行业属于农、林、牧、副、渔

3、行业的子行 业。饲料主要指农业或牧业饲养的动物的食物；养殖指为了获得各种畜禽产品而从事的动物饲养、捕捉 活动；主要包括牛、马、驴、骡、骆驼、猪、羊、鸡、鸭、鹅、兔、蜂等牲畜家禽饲养，鹿、貂、水獭、 麝等野生经济动物驯养，以及其他野生动物的狩猎、捕捉。饲料养殖业不但为纺织、油脂、食品、制药 等工业提供原料，也为人民生活提供肉、乳、蛋、禽等丰富食品，为农业提供役畜和粪肥；在中国国民 经济中占有重要的地位，产业发展关乎畜牧产品供应、食品质量安全、生态环境安全及农牧民增收等国 计民生问题。 饲料养殖行业各个环节由不同主管部门负责，其中养殖、屠宰和饲料生产由农业部管理；相关产品 的国内流通和国际贸易归商

4、务部管理； 行业技术质量标准、 卫生标准的制定由国家质量监督检验检疫总 局以及卫生和计划生育委员会管理；此外，中国畜牧业协会作为行业自律性组织，主要负责制定行规行 约，加强行业自律，协调行业内企业间、地区间生产经营问题，促进企业健康协调发展，研究行业发展 方向、市场发展趋势，提出行业发展战略、产业政策建议等。 二、二、 产业链分析产业链分析 饲料养殖饲料养殖行行业是农业产业链的重要组成部分，位于全产业链的中间环节，其上游是农作物种植和业是农业产业链的重要组成部分，位于全产业链的中间环节，其上游是农作物种植和 农药农资等行业，下游是屠宰、食品加工等行业，最后进入流通行业。饲料养殖行业成本主要受上

5、游农药农资等行业，下游是屠宰、食品加工等行业，最后进入流通行业。饲料养殖行业成本主要受上游 玉米、 豆粕等原材料价格影响， 近年来原材料价格波动较大， 特别是玉米、 豆粕等原材料价格影响， 近年来原材料价格波动较大， 特别是2020 年年原材料价格上涨幅度较大，原材料价格上涨幅度较大， 行业面临持续的成本控制压力；下游肉制品需求稳定增长，为饲料养殖企业提供了广阔的发展空间；行业面临持续的成本控制压力；下游肉制品需求稳定增长，为饲料养殖企业提供了广阔的发展空间； 饲料养殖企业在产业链中拥有较高的产业链地位，较强的议价能力。饲料养殖企业在产业链中拥有较高的产业链地位，较强的议价能力。 图 1 农牧

6、产业链 资料来源：联合资信整理 （1）上游行业上游行业 饲料养殖业的上游为农作物生产行业，饲料所需原材料主要包括玉米、豆粕、小麦、鱼粉等主料， 以及氨基酸、维生素、矿物质微量元素等辅料，原材料成本占饲料生产成本的比重约7580%；其中玉 米主要提供能量需求， 单位成本占比约达到65%左右， 豆粕作为动物生长过程中蛋白质摄取的主要来源， 单位成本占比约为25%左右，因此饲料养殖行业成本主要受玉米和豆粕价格的影响。 玉米玉米 玉米一直是中国粮食种植的关键作物，进口规模小，对外依存度不高，种植面积及产量均居世界第 二，优势种植区域主要分布在东北经黄淮海向西南延伸的广阔地区，包括北方春玉米区、黄淮海夏