《通信行业：光学创新的黄金十年-240317（16页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《通信行业：光学创新的黄金十年-240317（16页）.pdf（16页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业周报 2024 年 03 月 17 日 通信通信 光学创新的黄金十年光学创新的黄金十年 驱动光通信迭代的“三驾马车”：带宽、时延、成本。驱动光通信迭代的“三驾马车”：带宽、时延、成本。2023 年，AIGC 点燃人类对 AGI 之路的期待，在大模型尺度定律（Scaling Law）的第一性原理驱动下，算力成为全球新基建的焦点，英伟达 GPU 率先起之，Mellanox 的IB 交换机和博通、Arista 等 ASIC 巨头组建的超以太网联盟及通信设备、器件产业链也异军突起，成为最大黑马。究其原因，是在算网融合下，通信带宽与时

2、延已成为大规模组网算力中的核心制约因素，提升带宽、降低时延，就是在间接降低算力成本，在此过程中，各种创新光学解决方案应运而生，有望催生光学创新的黄金十年。当我们谈论当我们谈论 1.6T 时，我们实际上在谈论什么？时，我们实际上在谈论什么？从 100G 时代开始，光模块以 4-5 年一个代际的速度迭代升级，到目前，800G 周期已在 2023 年开启。与以往不同的是，800G-1.6T 周期较以往缩短至 3 年左右，有望于 24H2 开启“TB”时代，其背后的推动力正是算网融合下对高速通信的极致需求，微观至网络层面，单台交换机端口的带宽密度越高，GPU 对内存的数据存取效率就越高：以百度智能云给

3、出的数据为例，Allreduce 带宽直接决定大规模分布式下的整体效率，平均单 GPU 的 Allreduce 带宽有 5GB/s 的时候，大规模分布式的整体加速比只有约 70%；平均单 GPU 的 Allreduce 带宽 20GB/s才能获得约 90%的加速比，相当于单 GPU 跑满 400G 网卡，因此，AI 算力集群中，有必要保持相当比例的 Capex 投向通信设备，对于 GPU 是“Buy more save more”，对于通信设备则是“Buy more delay less”。创新不断，光通信行业活力充沛，成长空间大有可为。创新不断，光通信行业活力充沛，成长空间大有可为。基于 I

4、nP 的光模块已经从 100G 走到 800G 仍是主流，硅光从 100G 时代开始导入，却因综合性能未占优而扮演“Plan B”角色，随着 1.6T 到来，对功耗、成本的挑战再度加剧，CPO 技术提供了硅光和 CMOS 芯片共同封装的解决方案。而在未来的算力集群升级中，LPO 这种看似“剑走偏锋”的方案，则很可能成为黑马LPO 具有低功耗、低延迟、低成本的特性，契合 AI 算网融合对通信链路的性能要求。算力算力 光通信：光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。算力调优算力调优/调度调度/租赁：租赁：恒

5、为科技、思特奇、中科金财、东方材料、博睿数据、中贝通信、中科曙光、中国移动、中国联通、中国电信。算力设备：算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪。液冷：液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。边缘算力承载平台：边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。数据要素数据要素 运营商：运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。BOSS 系统：系统：亚信科技、天源迪科、东方国信。风险提示风险提示：AI 发展不及预期，算力需

6、求不及预期，市场竞争风险。增持增持（维持维持）行业行业走势走势 作者作者 分析师宋嘉吉分析师宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱： 分析师黄瀚分析师黄瀚 执业证书编号：S0680519050002 邮箱： 分析师赵丕业分析师赵丕业 执业证书编号：S0680522050002 邮箱： 相关研究相关研究 1、通信：GTC 将至，算力再预热2024-03-10 2、通信：Claude 3 问世大模型“多国争霸”已开启2024-03-05 3、通信：算力进入产业、政策共振期2024-03-03 重点标的重点标的 股票股票 股票股票 投资投资 EPS（元）（元）P E 代码代码 名称

7、名称 评级评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 300308 中际旭创 买入 1.52 2.81 5.61 7.40 26.38 14.27 7.15 5.42 300502 新易盛 买入 1.27 0.97 2.11 2.90 37.40 48.97 22.51 16.38 300394 天孚通信 买入 1.02 1.80 3.30 5.16 45.96 26.04 14.21 9.09 002837 英维克 买入 0.49 0.68 0.92 1.23 38.47 27.72 20.49 15.33 002463 沪电股份 买

8、入 0.71 0.79 1.07 1.34 21.54 19.35 14.29 11.41 资料来源：贝格数据，国盛证券研究所 -48%-32%-16%0%16%32%2017-032017-072017-112018-03纺织服装沪深300 2024 年 03 月 17 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 内容目录内容目录 1.投资策略：光学创新的黄金十年.3 2.行情回顾：通信板块上涨，移动互联表现最佳.4 3.周专题：光学创新的黄金十年.5 4.黄仁勋：未来 10 年 AI 算力将再提高 100 万倍.6 5.IDC：2023 年全球交换机市场收入同比增长 20

9、.1%.7 6.Omdia：预计 2028 年机器人人工智能芯片组市场价值将达 8.66 亿美元.9 7.2023 年全球电信设备市场下降 5%华为继续稳坐头把交椅.10 8.微软 Copilot 全面升级 OpenAI GPT-4 Turbo 模型，包括免费用户.12 9.首款生成式 AI 安全解决方案，微软 Copilot for Security 4 月 1 日上线.13 10.星舰第三次试飞取得重大突破，马斯克发推祝贺.14 11.中国移动 PC 服务器集采：鲲鹏翱翔，国产化 Arm 架构大势所趋.15 12.风险提示.15 图表目录图表目录 图表 1：通信板块上涨，细分板块中移动互联

10、表现相对最优.4 图表 2：本周普天科技领涨通信行业.4 图表 3：2022Q4-2023Q4 全球前 5 以太网交换机公司收入.7 图表 4：全球电信设备市场收入.10 图表 5：2023 年全球电信设备市场份额.11 wWjYlX8YiXkWkX7NcM9PpNqQsQqMjMmMsRkPsQnN9PqRnMuOoPoRMYsPsM2024 年 03 月 17 日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 1.投资策略投资策略：光学创新的黄金十年光学创新的黄金十年 本周本周建议关注建议关注：算力算力 光通信：光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光

11、迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。算力调优算力调优/调度调度/租赁：租赁：恒为科技、思特奇、中科金财、东方材料、博睿数据、中贝通信、中科曙光、中国移动、中国联通、中国电信。算力设备：算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪。云算力：云算力：光环新网、奥飞数据、数据港、润泽科技、科华数据。液冷：液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。边缘算力承载平台：边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：卫星通信：三大运营商、中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。数据要素数据要素 运营商：运营

12、商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。BOSS 系统：系统：亚信科技、天源迪科、东方国信。本周观点变化：本周观点变化：英伟达 GTC 盛会在即，算力情绪高涨。在市场对光连接需求的持续乐观下，中际旭创、天孚通信本周进一步突破历史前高，新易盛也接近新高，充分体现了市场对 B100 光连接升级和月底的 OFC 博览会的积极态度。对于英伟达 GTC，应关注三个关键词：高度、宽度和密度。高度，是指英伟达算力新品的性能相较于前代产品所提升的倍数；宽度，是指新品是否使用最新的 HBM 内存和对应交换机的带宽；密度，是指其功耗水平是否需要液冷散热支持。在 Q1

13、 业绩方面，我们仍看好以中际旭创、新易盛、天孚通信、沪电股份为代表的的海外营收占比较高公司的表现。2024 年 03 月 17 日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 2.行情回顾：行情回顾：通信板块通信板块上涨上涨，移动互联移动互联表现最佳表现最佳 本周（2024 年 3 月 11 日-2024 年 3 月 15 日）大盘收于 3055 点。各行情指标从好到坏依次为：创业板综中小板综万得全 A（除金融，石油石化）万得全 A沪深 300上证综指。通信板块上涨，表现优于大盘。图表 1：通信板块上涨，细分板块中移动互联表现相对最优 指数指数 涨跌幅度涨跌幅度 创业板综 4.5

14、%中小板综 2.9%万得全 A（除金融，石油石化）2.5%万得全 A 2.0%沪深 300 0.7%上证综指 0.3%国盛通信行业指数 3.64%国盛移动互联指数 7.1%国盛光通信指数 6.9%国盛物联网指数 4.7%国盛卫星通信导航指数 3.62%国盛云计算指数 2.9%国盛区块链指数 2.1%国盛通信设备指数 1.4%国盛量子通信指数 1.1%国盛运营商指数-5.8%资料来源：Wind，国盛证券研究所 从细分行业指数看，移动互联、光通信、物联网分别上涨 7.1%、6.9%、4.7%，表现优于通信行业平均水平；卫星通信导航、云计算、区块链、通信设备、量子通信上涨 3.62%、2.9%、2.

15、1%、1.4%、1.1%，运营商下跌 5.8%，表现劣于通信行业平均水平。本周受益卫星通信概念，普天科技上涨 36.15%，领涨板块。受益华为概念，华星创业上涨 27.54%、力源信息上涨 19.51%、日海智能上涨 18.07%，受益算力调度概念，神思电子上涨 14.24%。图表 2：本周普天科技领涨通信行业 涨涨跌跌幅前五名幅前五名 涨跌幅后五名涨跌幅后五名 证券代码证券代码 证券名称证券名称 涨跌幅（涨跌幅（%）成交量（万手）成交量（万手）证券代码证券代码 证券名称证券名称 涨跌幅（涨跌幅（%）成交量（万手）成交量（万手）002544.SZ 普天科技 36.15 169.29 60035

16、5.SH 精伦电子-6.01 392.94 300025.SZ 华星创业 27.54 140.95 600050.SH 中国联通-4.55 932.03 300184.SZ 力源信息 19.51 802.99 000063.SZ 中兴通讯-3.91 754.16 002313.SZ 日海智能 18.07 333.62 300548.SZ 博创科技-3.62 145.49 300479.SZ 神思电子 14.24 48.97 300628.SZ 亿联网络-3.40 29.83 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2024 年 03 月 17 日 P.5 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末

17、页声明 3.周专题：周专题：光学创新的黄金十年光学创新的黄金十年 驱动驱动光通信迭代光通信迭代的的“三驾马车”“三驾马车”：带宽、时延、成本。：带宽、时延、成本。2023 年，AIGC 点燃人类对 AGI之路的期待，在大模型尺度定律（ScalingLaw）的第一性原理驱动下，算力成为全球新基建的焦点，英伟达 GPU 率先起之，Mellanox 的 IB 交换机和博通、Arista 等 ASIC 巨头组建的超以太网联盟及通信设备、器件产业链也异军突起，成为最大黑马。究其原因，是在算网融合下，通信带宽与时延已成为大规模组网算力中的核心制约因素，提升带宽、降低时延，就是在间接降低算力成本，在此过程中

18、，各种创新光学解决方案应运而生，有望催生光学创新的黄金十年。当我们谈论当我们谈论 1.6T 时，时，我们我们实际上在谈论什么？实际上在谈论什么？从 100G 时代开始，光模块以 4-5 年一个代际的速度迭代升级，到目前，800G 周期已在 2023 年开启。与以往不同的是，800G-1.6T周期较以往缩短至 3 年左右，有望于 24H2 开启“TB”时代，其背后的推动力正是算网融合下对高速通信的极致需求，微观至网络层面，单台交换机端口的带宽密度越高，GPU对内存的数据存取效率就越高：以百度智能云给出的数据为例，Allreduce 带宽直接决定大规模分布式下的整体效率，平均单 GPU 的 All

19、reduce 带宽有 5GB/s 的时候，大规模分布式的整体加速比只有约 70%；平均单 GPU 的 Allreduce 带宽 20GB/s 才能获得约 90%的加速比，相当于单 GPU 跑满 400G 网卡，因此，AI 算力集群中，有必要保持相当比例的 Capex 投向通信设备，对于 GPU 是“Buy more save more”，对于通信设备则是“Buy more delay less”。创新不断，创新不断，光通信行业活力充沛，成长空间大有可为光通信行业活力充沛，成长空间大有可为。基于 InP 的光模块已经从 100G走到 800G 仍是主流，硅光从 100G 时代开始导入，却因综合性

20、能未占优而扮演“Plan B”角色，随着 1.6T 到来，对功耗、成本的挑战再度加剧，CPO 技术提供了硅光和 CMOS芯片共同封装的解决方案。而在未来的算力集群升级中，LPO 这种看似“剑走偏锋”的方案，则很可能成为黑马LPO 具有低功耗、低延迟、低成本的特性，契合算网融合对通信链路的要求。2024 年 03 月 17 日 P.6 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 4.黄黄仁勋：未来仁勋：未来 10 年年 AI 算力将再提高算力将再提高 100 万倍万倍 C114 讯 2024 年 3 月，英伟达 CEO 黄仁勋回到了母校美国斯坦福大学，参加了斯坦福商学院 SIEPR 经济峰

21、会以及 View From The Top 系列活动。在两场公开的视频中，黄仁勋详细谈到如何应对英伟达经历的起伏、组织架构管理、AGI 的发展、AI 算力的增长潜力以及未来挑战等。作为生成式 AI 时代的卖铲人，如今英伟达市值已突破 2 万亿美元。对于 AI 走势，黄仁勋表示，AI 将是这个时代的“界定技术”，未来 AI 将成为一个国家的“主权”，即一个国家必须控制自己的数字智能，必须致力于控制主权 AI。AI 最新的一大突破是深度学习，另一个重要的突破是为语言模型而新发明的基于人类反馈的强化学习（RLHF）技术，英伟达已经找到了在系统层面实现该技术的方案。黄仁勋还认为 AI 技术缩小了人类的

22、技术差距，未来信息处理的方式将从 AI 上发生根本改变，生成式 AI 将从一个信息“种子”出发，计算的未来将高度依赖生成而非检索。而且，未来五年内 AGI 将通过人类测试，包括律师考试、胃肠病学等专业测试，AGI 将很快到来。不过他也承认，从工程师的角度来看实现 AGI 是比较难的，因为工程师需要明确的目标，目前由于在描述人类思维如何运作方面仍然存在分歧，AGI 可能还需时日。对于 AI 算力发展，黄仁勋认为，在未来的 10 年里，英伟达将会把深度学习的计算能力再提高 100 万倍，从而让 AI 计算设备不断训练、推理、学习、应用，并持续改进，未来不断将超级 AI 转变为现实。我们认为，黄仁勋

23、在斯坦福大学的演讲突显了英伟达当前在 AI 市场的领先地位。英伟达的成功之处在于，将技术创新作为公司核心战略，赋权员工以增强团队凝聚力。未来，深度学习的计算能力将不断推动 AI 市场的前进，算力市场潜力无穷。2024 年 03 月 17 日 P.7 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 5.IDC：2023 年全球交换机市场收入同比增长年全球交换机市场收入同比增长 20.1%C114 讯 根据国际数据公司（IDC）发布的全球以太网交换机季度跟踪报告和全球路由器季度跟踪报告显示，2023 年，全球以太网交换机收入同比增长 20.1%，达到 442 亿美元。2023 年第四季度以太网交

24、换机市场增长 0.8%。2023年，全球企业和服务提供商（SP）路由器市场总收入为164亿美元，同比下降0.4%。2023 年第四季度，路由器市场也同比下降了 12.7%。以太网交换机市场亮点以太网交换机市场亮点 以太网交换机市场的数据中心和非数据中心部分呈现出不同的趋势。2023 年，数据中心部分的市场收入同比增长 13.6%，第四季度同比增长 4.4%。数据中心以太网交换机占整个市场收入的 41.5%，其余为非数据中心部分。2023 年全年，数据中心部分 200/400 GbE 交换机的收入同比增长了 68.9%，但第四季度较第三季度增长 14.8%。100GbE 交换机占数据中心市场收入

25、的 46.3%，全年增长6.4%，第四季度较第三季度下降 3.0%。ODM 直销仍是数据中心部分的重要组成部分，2023 年同比增长 16.2%，占数据中心部分全年收入的 14.3%。图表 3：2022Q4-2023Q4 全球前 5 以太网交换机公司收入 资料来源：C114，IDC，国盛证券研究所 供应商亮点供应商亮点 2023 年，思科的以太网交换机收入同比增长 22.2%，但第四季度同比下降 12.1%。2023年，非数据中心部分占思科以太网交换机总收入的 69.5%，全年同比增长 28.6%，但第四季度同比下降 12.8%。数据中心部分收入占其余部分，全年同比增长 9.7%，但在第四季度

26、下降了 10.6%。2023 年全年，思科的以太网交换机总份额为 43.7%。思科的综合服务提供商和企业路由器合并收入在 2023 年全年增长了 1.4%，但第四季度下降22.9%，因此该公司在 2023 年的市场份额为 35.7%。2024 年 03 月 17 日 P.8 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 Arista Networks 的以太网交换机收入（其中 91.4%属于数据中心部分）在 2023 年增长了 35.2%，第四季度增长 19.1%，使该公司在 2023 年全年的市场份额达到 11.1%。华为以太网交换机总收入在 2023 年增长 10.6%，第四季度增长

27、16.5%，2023 年全年市场份额为 9.4%。该公司的综合服务提供商和企业路由器总收入在 2023 年增长 2.6%，第四季度增长 0.9%，使该公司 2023 年的市场份额达到 29.2%。HPE 的以太网交换机收入（其中 89.6%属于非数据中心部分）在 2023 年增长了 67.6%，第四季度增长 50.8%，2023 年全年的市场份额为 9.4%。H3C 的以太网交换机收入在 2023 年全年下降了 6.3%，但在第四季度上升了 12.9%，全年市场份额为 4.2%。在综合服务提供商和企业路由市场，H3C 2023 年的收入下降了8.5%，第四季度下降了 9.8%，2023 年的市

28、场份额为 2.0%。我们认为，2023 年全球以太网交换机市场，受人工智能等主要因素影响显著增长。数据中心需求推动了以太网交换机市场的增长，路由器市场小幅下降。思科、Arista Networks、HPE 等供应商表现的差异化，显示了市场竞争激烈，同时也说明网络基础设施在数据增长需求中起到关键作用。2024 年 03 月 17 日 P.9 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 6.Omdia：预计：预计 2028 年机器人人工智能芯片组市场价值将年机器人人工智能芯片组市场价值将达达 8.66 亿美元亿美元 C114 讯 市场研究公司 Omdia 的报告显示，预计 2028 年全球机

29、器人人工智能芯片组市场规模将达到 8.66 亿美元，这将有助于 GenAI 在机器人领域的普及化。Omdia 指出，自从 Google 在 2022 年推出了用于机器人应用的变压器 RT-1 以来，多个企业都在大力推动 GenAI 在机器人中的广泛应用。除 Google 外，Meta、OpenAI 和丰田等公司正在其机器人应用中试用或测试各种基础模型。CloudMinds、OrionStar 等中国服务机器人供应商，已经成功开发出自己的基础模型，并计划将这些模型与客户端软件系统集成。Omdia 应用智能首席分析师苏廉节表示，尽管 NVIDIA 的 GPU 仍然是云基础设施和机器人的首选人工智能

30、芯片组架构，但 Qualcomm、Intel 和 AMD 等非 GPU 供应商已经推出了针对机器视觉、导航和测绘以及功能安全等设备端机器人应用的人工智能系统级芯片（SoC）或专用人工智能芯片组。我们认为，Omdia 的报告揭示全球机器人人工智能芯片组市场规模的扩大，将有助于GenAI 在机器人领域的广泛应用。未来，低能耗 GenAI 的功能发展，实时控制和性能的提升，在人形机器人的发展中至关重要。2024 年 03 月 17 日 P.10 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 7.2023年全球电信设备市场下降年全球电信设备市场下降5%华为继续稳坐头把交华为继续稳坐头把交椅椅 C1

31、14讯 市场研究公司 DellOro Group 副总裁兼分析师 Stefan Pongratz 在一篇最新的博客文章中写到，全球电信设备市场在经历了连续五年的增长以及 2023 年上半年的稳定发展趋势后，去年下半年钟摆迅速转向了负增长。初步调查结果表明，DellOro Group追踪的包括多个电信细分领域项目在内的全球电信设备市场收入在 2023 年全年同比下降 5%，表现不及预期。这几个电信细分领域项目分别为宽带接入、微波和光传输、移动核心网（MCN）、无线接入网（RAN）以及 SP 路由器和交换机。图表 4：全球电信设备市场收入 资料来源：C114，国盛证券研究所 DellOro Gro

32、up 报告显示，电信设备供应商排名基本保持不变；然而，供应商收入份额在 2023 年略有变化。尽管如此，整体集中度并没有改变Top 7 供应商占据了整个市场的 80%左右。在 DellOro Group 追踪的各个电信细分领域当中有一个主要的主题，那就是，尽管美国政府一直在采取措施限制华为的潜在市场以及对最新芯片的使用，但华为仍然保持着全球电信设备市场领导者的地位。2024 年 03 月 17 日 P.11 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 5：2023 年全球电信设备市场份额 资料来源：C114，国盛证券研究所 根据 DellOro Group 的统计图表显示，2023

33、 年，华为以 30%的市场份额占据全球电信设备市场首位，其次为诺基亚（15%）、爱立信（13%）、中兴通讯（11%）、思科（6%）、Ciena（4%）和三星（2%），其余厂商合计占据 20%左右的份额。预计 2024 年的市场环境仍将充满挑战，但预计下降幅度不会像 2023 年那么严重。DellOro Group 分析师团队共同预测，2024 年全球电信设备市场收入将萎缩 0%至 5%。风险大致平衡。除了货币波动、经济不确定性和库存正常化之外，还有多个地区/技术领域处于非稳定状态。我们认为，DellOro Group 的报告解释了全球电信设备市场在连续五年增长后，所遭遇的挑战。这一市场下降，主

34、要受先进 5G 市场增长相对困难、运营商向 5G SA 的迁移比较缓慢、供应链不确定等因素影响。展望 2024 年，市场环境仍将充满挑战。2024 年 03 月 17 日 P.12 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 8.微微软软 Copilot 全面升级全面升级 OpenAI GPT-4 Turbo 模型，包模型，包括免费用户括免费用户 C114 讯 在经过一系列工作之后，微软现已针对 Copilot 用户群全面升级为 OpenAI 最先进的 GPT-4Turbo 模型。微软 Copilot 最初是作为 BingChat 聊天机器人推出的一款产品，早期迭代依赖于 GPT-3.5

35、模型，后来升级到 GPT-4 后有了大幅改进，而现在又升级到了 GPT-4 Turbo 模型，这意味着 Copilot 功能又一次实现飞跃。GPT-4 Turbo 以其速度、准确性和处理复杂、长任务的能力而著称。Copilot 用户可以期待更快的代码生成、更有洞察力的建议以及更优秀的响应能力，从而帮助用户进一步提高工作效率，实现更流畅的编码体验。我们认为，微软 OpenAI 最先进 GPT-4 Turbo 模型的升级，标志着 AI 领域的重大进步。GPT-4 Turbo 将会让客户更快捷、更高效、更流畅地生成代码，既提升了用户与产品间交互响应，又增强了用户工作效率。2024 年 03 月 17

36、 日 P.13 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 9.首首款生成式款生成式 AI 安全解决方案，微软安全解决方案，微软 Copilot for Security 4 月月 1 日上线日上线 C114 讯 微软去年 3 月宣布推出 Security Copilot 服务，当时微软声称这是世界上第一个基于生成式 AI 的安全产品。现在，微软宣布更名后的“Copilot for Security”将于 4 月1 日正式上线。据介绍，这款行业领先的产品是唯一一款生成式 AI 解决方案，可帮助安全和 IT 专业人员增强其技能、进行更多协作、查看更多内容并更快地做出响应。在微软最近进行的一

37、项研究中，经验丰富的安全分析师通过使用 Copilot，在处理常见安全任务中速度提高了 22%，同时将准确性提高了 7%。此外，有 97%的有经验的安全分析师表示，他们希望下次再次使用 Copilot。我们认为，微软的 Copilot for Security 产品，代表着 AI 技术在网络安全领域应用的重大创新。Copilot for Security 不仅能够提升安全事件处理的速度和准确性，还能简化团队协作流程，并能提供更深入洞察，加快恶意软件的分析和响应速度。2024 年 03 月 17 日 P.14 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 10.星星舰第三次试飞取得重大突破，

38、马斯克发推祝贺舰第三次试飞取得重大突破，马斯克发推祝贺 C114 讯 3 月 14 日晚 21 时 40 分，太空探索技术公司（SpaceX）创始人马斯克发文，向星舰团队表达祝贺，星舰“已达到环绕速度”。美国中部时间 14 日 8 时 25 分（北京时间 21 时 25 分），“星舰”从位于美国得克萨斯州博卡奇卡的基地发射升空。约两分多钟后，火箭第一级“超级重型”助推器和第二级飞船成功“热分离”。随后，“星舰”进入太空滑行阶段，完成了打开和关闭有效载荷舱门、推进剂转移等技术演示。飞行一段时间后，“星舰”尝试在太空中重新点燃“猛禽”发动机、受控再入大气层，但在再入大气层的最后阶段，公司同时失去了

39、卫星数据和其他信号，这表明飞船突然发生了故障。尽管如此，SpaceX 的工程师们似乎对结果感到满意，他们用“派”来庆祝公司 22 周年生日。这次试飞尽管没有完全成功，但仍然是 SpaceX 在星舰项目上的重要一步，为未来的进一步测试和改进提供了宝贵的数据和经验。第三次飞行测试的目的包括：火箭两级的上升段燃烧、打开和关闭“星舰”的有效载荷舱门、在星舰滑行阶段进行推进剂转移演示、第一次在太空中重新启动“猛禽”发动机、“星舰”受控重入大气层。据太空探索技术公司网站介绍，新一代重型运载火箭“星舰”是迄今全球体积最大、推力最强的运载火箭，总高度约 120 米，直径约 9 米。火箭由两部分组成，底部是“超

40、级重型”助推器，高约 69 米，配备多台“猛禽”发动机；顶部是飞船，高约 50 米，可重复利用。目前 NASA 向该项目的投资已近 40 亿美元。我们认为，尽管第三次星舰试飞未完全成功，但它为未来的成功提供了前进的动力和方向，每一次测试都面临着挑战，临危不惧，勇敢解决，这是探索中的重要一环。2024 年 03 月 17 日 P.15 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 11.中中国移动国移动 PC 服务器集采服务器集采：鲲鹏翱翔，国产化鲲鹏翱翔，国产化 Arm 架构架构大势所趋大势所趋 C114讯 中国移动日前公示了2024年PC服务器产品集中采购项目部分标包的中标结果，虹信、昆

41、仑、长江计算、中兴、浪潮等 12 家中标。超超 70 亿大单，国产服务器或占比过半亿大单，国产服务器或占比过半 中国移动采购与招标网显示，中国移动 2024 年 PC 服务器集采类型包括计算型服务器、公有云服务器、存储型服务器等，采用混合招标，共划分成 22 个标包，总量约 26.45万台（其中标包 21 采购规模为 8000 台，另行发布采购公告），预计本次采购需求满足期为一年。据 C114 粗略估算，仅本次公示的标包（6、9、11、12、13、14、16、20）总金额就达 71.93 亿元。招标公告显示，该项目标包 12、15、17、19 均为 x86 服务器，采购总数量为 4.48 万台

42、；标包 11、14、16、18、22 为 Arm 服务器，采购总数量为 7.66 万台。Arm+x86 服务器总采购数约 12.15 万台，去除未公布的标包 21 的 8000 台服务器，占总体比重 47.34%。在信创、国产化趋势下，有业内人士推测此次招标国产服务器或占大多数。本次中国移动 PC 服务器集采项目中，Arm 服务器对比 x86 服务器的招投标数量达 1.71:1，Arm 服务器份额超越 x86。由此不难看出，运营商正在循序渐进地培育自主可控产业链。直面国际竞合态势，为国产化提供成长沃土直面国际竞合态势，为国产化提供成长沃土。数据预测，到 2025 年，全球数字化经济规模将达到

43、25.8 万亿美元，数字化转型的深入推进将带动算力需求持续增长。运营商作为 ICT 的重要推动者，正加速布局算力服务器市场，来满足日益增长的计算需求。往期公告显示，中国移动“2021 年至 2022 年 PC 服务器集采”共计 29.7 万台，分两个批次三年完成；而本次集采，年初即发标且规模巨大，基本在一年期完成，集采强度发生显著提升。一方面是算力热潮的激荡奔涌，另一方面是不得不面对的国际竞合态势。近年来的一系列国际事件都在显示在关键行业实现自主可控的重要性。如果说国产化替代是一场战争，那么 CPU、操作系统、数据库等基础软硬件，就是“自主可控”的“正面战场”，是国家网络安全的基础和保障。我们

44、认为，本次中国移动2024年PC服务器产品集中采购项目部分标包的中标结果显示，国产服务器占比显著提升，国产化趋势显著，不仅反映了国内服务器制造商市场竞争力的增强，也预示着国产服务器市场迎来新的发展机遇。12.风险提示风险提示 AI 发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。2024 年 03 月 17 日 P.16 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 免责声明免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所

45、引致的任何损失负任何责任。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保

46、。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。分析师声明分析师声

47、明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。投资评级说明投资评级说明 投资建议的评级标准投资建议的评级标准 评级评级 说明说明 评级标准为报告发布日后的 6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中 A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准

48、；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为基准。股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在 15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在 5%15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在 5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在 10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在 10%以上 国盛证券研究所国盛证券研究所 北京北京 上海上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路 8 号院 7 楼中海地产广场东塔 7 层 邮编：100077 邮箱： 地址：上海市浦东新区南洋泾路 555 号陆家嘴金融街区 22栋 邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱： 南昌南昌 深圳深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道 1115 号北京银行大厦 邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱： 地址：深圳市福田区福华三路 100 号鼎和大厦 24 楼 邮编：518033 邮箱：