石化机械-公司研究报告-国有油服领军企业氢能业务前景广阔-230918（41页）.pdf

1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 石化机械石化机械（000852）证券证券研究报告研究报告 2023 年年 09 月月 18 日日 投资投资评级评级 行业行业 机械设备/专用设备 6 个月评级个月评级 持有（首次评级）当前当前价格价格 6.96 元 目标目标价格价格 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)955.67 流通 A 股股本(百万股)903.42 A 股总市值(百万元)6,651.45 流通 A 股市值(百万元)6,287.80 每股净资产(元)3.17 资产负债率(%)67.72 一年内最高/最低(元)7.93/5.63

2、 作者作者 朱晔朱晔 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522080001 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 国有油服领军企业，氢能业务前景广阔国有油服领军企业，氢能业务前景广阔 1、油服油服国企国企业绩表现亮眼，布局氢能蓄势待发业绩表现亮眼，布局氢能蓄势待发 公司前身系江汉钻头厂，通过整合重组实现石油机械一体化，2020 年起步入氢能装备领域；石化集团为公司第一大股东，管理层团队均具备技术背景，股权激励彰显未来发展信心。疫情后公司业绩逐步回暖，叠加国企改革逐步夯实财务管理能力，18-22 年公司营收/归母净利润 CAGR 达 12.04%/38.83%，23H1

3、营收/归母净利润达 42.64/0.65 亿元，YOY+21.02%/67.03%。2、压裂设备市场未来可期，国内企业大有可为压裂设备市场未来可期，国内企业大有可为 1）油服）油服行业行业市场空间充足，页岩油气拉动压裂设备需求市场空间充足，页岩油气拉动压裂设备需求：全球勘探开发投资增长拉动油服行业发展，根据 Spears&Association 预测，2023 年全球油服市场规模或达 3225.95 亿美元，YOY+19.81%；同时国内政策助力页岩油气开发，我们预计2030 年为满足页岩气开采规划，所需常规压裂设备市场空间为 2027.2 亿元，若以电驱压裂设备替换则对应市场空间约为 675

4、.7 亿元。2）国有油服主导国内市场，压裂设备）国有油服主导国内市场，压裂设备市场市场格局稳定格局稳定：中国压裂设备已实现国产化，杰瑞股份与公司行业市占率排前二，短期内较难被超越。3）公司募投达产效益初步显现，电动压裂设备有望更上一层楼公司募投达产效益初步显现，电动压裂设备有望更上一层楼：公司下属分子公司业务优势明显，募投项目有望带来良好经济效益；公司产品性能行业领先，积极布局电驱压裂设备，公司有望受益压裂设备电驱趋势。3、氢能产业满目青山，乘行业之风阔步前行、氢能产业满目青山，乘行业之风阔步前行 1）氢能源是能源转型重要载体，中国石化在产业上下游均有布局氢能源是能源转型重要载体，中国石化在产

5、业上下游均有布局：氢能产业链上中下游分别为制氢、储运氢、加氢等，中国制氢行业市场份额较为分散，目前中国石化是最大的氢气生产企业，年生产氢气约 390 万吨。2）中国是全球最大制氢国，氢能产业市场前景广阔）中国是全球最大制氢国，氢能产业市场前景广阔：2022 年我国已建成加氢站358 座，位列世界第一，我们预计 2035 年中国加氢站总投资规模将达 1188.25 亿元，据全球氢能产业发展的现状与趋势预计 2050 年中国氢能市场规模将达世界第一。3）公司公司步入氢能发展快车道，先发布局优势明显步入氢能发展快车道，先发布局优势明显：公司紧跟石化集团能源战略，在制氢、输氢、加氢领域均有布局；202

6、2 年成立的氢能装备分公司服务于中国石化“打造第一氢能公司”的部署，中国石化实力雄厚，在三桶油中最先成立新能源公司，在其加快氢能布局的趋势下，我们预期公司有望乘风而上。盈利预测：盈利预测：我们预计公司 2023-2025 年营收分别为 87.33/98.33/110.77 亿元，同比分别+12.66%/+12.59%/+12.65%；归母净利润分别为 1.02/1.42/1.71 亿元，同比分别+97.05%/+40.04%/+20.43%。首次覆盖并给予“持有”评级。风险风险提示提示：市场波动的风险、油价波动的风险、汇率风险、境外经营风险等。财务数据和估值财务数据和估值 2021 2022