医药行业深度研究报告：华创医疗器械求索系列4骨科耗材迎来新成长-230118（23页）.pdf

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1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 医药医药 2023 年年 01 月月 18 日日 医药行业深度研究报告 推荐推荐（维持）（维持）华创医疗器械求索系列华创医疗器械求索系列 4：骨科骨科耗材迎来耗材迎来新新 成长成长 前奏：冠脉支架集采具有借鉴意义。前奏：冠脉支架集采具有借鉴意义。2020 年 10 月 16 日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布 国家组织冠脉支架集中带量采购文件(国耗联采字20201 号)。2020 年 11 月 5 日，国家组织

2、冠脉支架集中带量采购结果在天津开标。支架价格从均价 1.3 万元下降至中位价格 700 元左右，最低报价仅 469 元。与 2019 年相比，相同企业的相同产品平均降价 93%，国内产品平均降价 92%，进口产品平均降价 95%。22 年 10 月续标，平均中选支架价格 770 元左右，加上伴随服务费，终端价格区间在 730 元至 848 元。从中标价格来看，在首次集采的基础上有了明显的上涨。创伤地方联盟集采：河南等创伤地方联盟集采：河南等 12 省创伤集采及省创伤集采及京津冀“京津冀“3+N”联盟”联盟创伤创伤集采集采。21 年 9 月河南等 12 省创伤集采结果发布，中选产品平均降幅达 8

3、8.65%，最高降幅达 95.78%。其中，普通接骨板系统价格从平均 4683 元左右降至 606元左右；锁定（万向）加压接骨板系统价格从平均 9360 元左右降至 987 元左右；髓内钉系统价格从平均 11687 元左右降至 1271 元左右。22 年 3 月京津冀“3+N”联盟创伤集采结果发布，中选产品平均降幅为 83.48%。普通接骨板系统中选产品平均价为 640.99 元/套，锁定加压接骨板系统（含万向）中选产品平均价为 907.48 元/套，髓内钉系统中选产品平均价为 1117.30 元/套。关节国家集采关节国家集采：21 年 9 月，国家组织人工关节产品集中采购在天津开标。中选的人

4、工关节产品价格从平均 3 万元降到 1 万块以内，降幅达到 80%以上。其中，髋关节平均价格从 3.5 万元下降至 7000 元左右，膝关节平均价格从3.2 万元下降至 5000 元左右，中选产品平均降幅 82。脊柱国家集采脊柱国家集采：22 年 9 月，国家组织骨科脊柱类耗材集中带量采购发布中选结果。中选产品平均降价 84%。胸腰椎后路固定融合术的耗材平均每套价格从 3.3 万元下降至 4500 元左右。技术最新的胸腰椎微创手术，其使用的耗材平均每套价格从近 4 万元下降至 5600 元左右。用于治疗压缩性骨折的椎体成形手术耗材，每套平均价格从 2.7 万元下降至 1100 元左右。集采对龙

5、头财务数据的影响集采对龙头财务数据的影响：1）创伤集采对大博医疗的影响：22H1 大博的创伤类产品因集采影响收入同比下降 23.18%、毛利率同比下降 3.66 个百分点。2）关节集采对春立医疗的影响：22H1 春立的关节类产品实现销售收入5.24 亿元，同比增长 13.43%。公司在国家集采的大环境下，通过内部节本增效及外部积极开拓相关市场、建设营销网络等措施，相关产品以价换量，2022年上半年度净利润同比仍有增长。如何看待骨科植入物集采？如何看待骨科植入物集采？1）高值耗材集采在持续优化。）高值耗材集采在持续优化。骨科全国集采的政策较冠脉支架集采更科学合理。终端价的大幅下降必然带来需求量的

6、上升。新产品有望借助集采实现加速放量。2）集集采对国产龙头是利好。采对国产龙头是利好。在综合考虑产品管线丰富度、产品口碑、销售能力、配送体系等因素后，医院报量上更倾向于国产龙头企业。国产龙头企业的成本控制能力强于国产小厂商，国产龙头的出厂价低于进口厂商，所以集采降价在财务上对国产龙头企业的影响更小。3）集采下销售和市场推广依然很重要。）集采下销售和市场推广依然很重要。目前集采往往要求医院报量，医院在报量的时候会考虑各厂商的产品竞争力、品牌等因素，为了争取在医院报量中提高市占率，企业还是要做好销售和市场推广工作。4）集采后创新提升到更重要的高度。集采后创新提升到更重要的高度。集采针对的还是成熟品