银行业角度看10月社融：信贷平淡、政府债高基数；季初存款搬家再现-251113（13页）.pdf

1、银行角度看10月社融：信贷平淡、政府债高基数；季初存款搬家再现证券研究报告/行业点评报告评级：增持（维持）相关报告报告摘要社融情况：10月社融新增8150亿元，较去年同期少增5970亿元，新增规模低于万得一致预期（1.53万亿元）。前10月累计新增社融同比增8.5%，增速较9月下降0.2个百分点。社融结构分析：10月社融规模同比少增5970亿元，主因信贷、政府债同比少增较多，委托贷款、企业债及股票融资规模同比多增。具体来看，1、表内信贷情况：需求平淡，10月人民币贷款存量环比上月减少201亿元，较去年同期少增3166亿元。2、表外信贷情况：未贴现银行承兑汇票减少2894亿元，同比少增1498亿

2、元；信托贷款增加156亿元，同比少增16亿；委托贷款增加1653亿元，同比多增1872亿元。3、债券和股权融资分析：政府债去年高基数等原因同比少增。10月政府债新增融资4893亿元，同比少增5602亿；随着政府债逐渐发行完毕，叠加高基数的影响，政府债对社融的支撑力度较上月进一步转弱。企业债与股票融资在低基数下同比多增。随着10月资本市场表现进一步好转，企业债与股票融资金额均同比多增，10月新增企业债融资2469亿，股票融资新增696亿，分别同比变化+1482亿、+412亿。10月人民币贷款增加2200亿元，同比少增2800亿元，低于万得一致预期（4600亿元）。信贷余额同比增长6.5%，增速较

3、上月下降0.1个百分点。信贷结构分析：居民贷款少增较多，票据支撑企业贷款同比多增2200亿元。10月新增贷款较去年同期少增2800亿，其中居民短贷、中长贷分别同比少增3356和1800亿。企业短贷同比持平，企业中长贷同比少增1400亿元；票据同比多增3312亿。具体来看：1、企业贷款情况：短贷持平，中长贷少增，票据多增。票据冲量明显，短贷增量为负，中长贷同比少增。具体数据来看，10月企业短贷、中长期贷款、票据净融资增量分别为-1900亿、+300亿和+5006亿元，增量较上年同期变化分别为0、-1400亿和+3312亿。2、居民贷款情况：短贷与中长贷均同比少增，反映消费和地产景气度均仍在低位。

4、具体数据来看，10月居民短贷、中长贷增量分别为-2866亿元、-700亿元，较去年同期分别变化-3356、-1800亿。3、非银信贷：增加936亿元，较上年同期少增164亿。一、社融情况：前10月累计新增社融同比增8.5%，10月信贷、政府债少增较多10月社融新增8150亿元，较去年同期少增5970亿元，新增规模低于万得一致预期（1.53万亿元）。前10月累计新增社融同比增8.5%，增速较9月下降0.2个百分点。社融增量细拆：10月社融规模同比少增5970亿元，主因信贷、政府债同比少增较多，委托贷款、企业债及股票融资规模同比多增。具体来看，1、表内信贷情况：信贷规模环比收缩。10月人民币贷款存

5、量环比上月减少201亿元，较去年同期少增3166亿元。2、表外信贷情况：委托贷款同比多增。未贴现银行承兑汇票减少2894亿元，同比少增1498亿元；信托贷款增加156亿元，同比少增16亿；委托贷款增加1653亿元，同比多增1872亿元。3、债券和股权融资分析：1政府债去年高基数等原因同比少增。10月政府债新增融资4893亿元，同比少增5602亿；随着政府债逐渐发行完毕，叠加高基数的影响，政府债对社融的支撑力度较上月进一步转弱。2企业债与股票融资在低基数下同比多增。随着10月资本市场表现进一步好转，企业债与股票融资金额均同比多增，10月新增企业债融资2469亿，股票融资新增696亿，分别同比变化

6、+1482亿、+412亿。社融增量结构占比：10月新增的贷款/政府债/企业债融资占比分别-4.9%60.0%/30.3%，上月占比分别为45.2%/33.7%/0.4%。二、信贷情况：居民端少增较多，企业端受票据支撑同比多增2200亿元10月人民币贷款增加2200亿元，同比少增2800亿元，低于万得一致预期（4600亿元）。信贷余额同比增长6.5%，增速较上月下降0.1个百分点。(divcenter)图表4：人民币贷款增加额与人民币贷款余额同比增速（亿，%）(/divcenter)信贷结构分析：居民贷款少增较多，票据支撑企业贷款同比多增2200亿元。10