锂电负极材料行业：市场空间格局及产业链公司分析-220801（54页）.pdf

1、P 79.4%80.6%80.6%7.8%7.2%4.0%4.0%7.6%7.8%7.2%11.5%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2017年2018年2019年直接材料炭化加工费炭化运费直接人工制造费用32.5%42.9%43.0%58.7%50.1%49.4%4.7%3.2%3.8%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2017年2018年2019年直接材料石墨化加工费石墨化运费直接人工制造费用P 23资料来源：CBC金属网，尚太科技招股书，琛锴新材公司官网，方正证券研究所 天然石墨上游原料为天然鳞片石墨。天然鳞片石墨属于单晶体

2、，其晶体呈鳞片状，是石墨矿石经过浮选后得到的。人造石墨上游原料包括焦类（煤系针状焦、石油系针状焦、石油焦）和沥青。针状焦外观为银灰色，是有金属光泽的多孔固体，结构有明显流动纹理，根据生产原料的不同，将针状焦分为油系针状焦（原料：石油油渣）和煤系针状焦（原料：煤焦油沥青）两种。石油焦是指石油的减压渣油经焦化装置，在 500-550下裂解焦化而生成的黑色固体焦炭，是无定形炭体。沥青用作粘结剂。3.4 人造石墨原材料主要是焦类天然石墨和人造石墨上游原料焦类型及其偏光结构油系针状焦石油焦天然鳞片石墨煤系石油焦P 24资料来源：WIND，百川盈孚，方正证券研究所 天然石墨上游原料天然鳞片石墨价格持续上升

3、。鳞片石墨主要分布在东北鸡西、萝北两地及山东等地，东北地区天然鳞片石墨（天然石墨195）目前已涨至约3800元/吨，同增 72.73%，山东地区同比涨幅也达到了35.71%。人造石墨的原料不同，焦类价格差异大，也是成本控制的重要环节。目前油系和煤系针状焦价格均涨至每吨11000元以上，石油焦涨至每吨4800元以上，预计后续受益于下游需求增长的带动，原料焦类价格仍有上行趋势。3.5 人造石墨上游原材料价格波动剧烈2019年-2022年7月天然鳞片石墨（195）及球形石墨价格走势2019年-2022年7月针状焦及石油焦价格走势P 25资料来源：无机材料学报，中国粉体网，方正证券研究所 天然石墨需经过粉碎、球化、分级、纯化等工序；是由鳞片石墨加工为球形石墨、再通过改性后成为天然石墨。人造石墨的加工环节主要为原材料的石墨化、粉碎、造粒、碳化；其中石墨化环节为最重要、成本占比最大的环节。造粒环节中二次造粒技术壁垒高，会影响产品性能、增加一定成本。石墨化是将碳原子由热力学上不稳定的“二维无序重叠”排列转变为“三维有序重叠”排列、即六方平面网状的石墨微晶结构，可提升产品的热、电传导性，化学稳定性等。3.6 石墨化为主要的工艺差别天然石墨和人造石墨制造工艺针状焦石墨化机制示意