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中国铁建-逆流稳进基建定基调利剑出鞘能源环保开新章-220727（38页）.pdf

上传人： 刺猬 编号：86170 2022-07-28 38页 1.78MB

成本费用分析：工程承包毛利波动上升，研发投入节税效果显著。受统计口径影响，员工人数波动较大。工程承包业务毛利波动上升，2021 年毛利达7.88%，房建、新能源及环保业务毛利较高，拉动工程承包盈利水平，其中新能源及环保业务面临的市场竞争较小，毛利稳定在 12%的水平。

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本文主要从订单、收入、成本费用、信评四个方面对中国铁建进行了深度分析。 订单方面，公司订单增速与收入增速相关性减弱，订单转化为收入需要2个季度。公司加大新能源及环保业务布局，未来有望成为新的增长点。 收入方面，工程承包业务是收入支柱，但增速放缓。公司投资运营业务ROE高于施工业务，未来有望成为新的利润增长点。 成本费用方面，公司通过加强研发投入，实现降税效果。同时，公司净利率稳步提升，盈利能力增强。 信评方面，公司财务风险较低，综合债务融资成本逐年下降。公司通过发行永续债等方式降低杠杆，未来子公司分拆上市、REITs扩募或成为公司降杠杆的重要方式。 综上，中国铁建在订单、收入、成本费用、信评等方面表现良好，未来有望实现高质量发展。
中国铁建如何实现高质量发展？ 绿色环保业务将如何影响中国铁建？ 中国铁建如何通过REITs降低杠杆？
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