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1、 请务必阅读正文之后的免责条款 疫情推动“机器换人” ,服务机器人价值凸显疫情推动“机器换人” ,服务机器人价值凸显 机械行业服务机器人专题报告2020.2.19 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 刘海博刘海博 首席机械分析师 S1010512080011 左腾飞左腾飞 机械分析师 S1010516100002 李睿鹏李睿鹏 机械分析师 S1010519040003 联系人:李越联系人:李越 新冠疫情下,为减少人与人新冠疫情下,为减少人与人之间的接触传染,“机器换人”的需求被激发,服之间的接触传染,“机器换人”的需求被激发,服 务机器人在医疗、配送、巡检务机器人在医疗、配送、巡检
2、、家用、家用等领域走上防疫一线。服务机器人等领域走上防疫一线。服务机器人行业行业目目 前处在发展早期阶段,此次疫情前处在发展早期阶段,此次疫情有望有望成为行业发展的催化剂。成为行业发展的催化剂。我们我们看好看好行业发行业发 展前景,重点推荐扫地机器人龙头科沃斯和电力机器人龙头亿嘉和。展前景,重点推荐扫地机器人龙头科沃斯和电力机器人龙头亿嘉和。 短期催化:新冠疫情下,服务机器人价值凸显短期催化:新冠疫情下,服务机器人价值凸显。(1)医疗)医疗:机器人替代医护人 员完成消毒、 导诊、 送药等工作, 典型案例如钛米消毒机器人和大疆消毒无人机。 (2)配送)配送:机器人为隔离人群配送三餐,典型案例如云
3、迹、擎朗、普渡的配送 机器人。(3)巡检)巡检:在人流密集区域,机器人自动巡逻,监测人员体温、进出、 口罩佩戴等情况,典型案例如优必选的警用巡检机器人。(4)家用:对家庭环 境进行消毒,典型案例如科沃斯扫地机器人。 长期前景:行业处于成长期,中国有望引领行业发展长期前景:行业处于成长期,中国有望引领行业发展。2019 年,全球/中国的服 务机器人行业规模为 94.6/22.0 亿美元, 同比+14.1%/+33.3%, 过去 5 年 CAGR 为+21.9%/+36.8%,中国市场占全球市场 25%。在无人机、扫地机器人、配送 机器人等领域,中国已经诞生出全球领先的企业。中国在市场规模、产业链
4、、产 业环境等方面具备全球竞争优势,有望成为全球服务机器人领域的领导者。 行业变化:子行业景气分化,龙头企业脱颖而出行业变化:子行业景气分化,龙头企业脱颖而出。(1)技术发展)技术发展:服务机器人 的智能性主要体现在导航移动、运动控制、感知交互(视觉、语音)这几项技术。 部分龙头企业已经形成技术平台化, 并向外输出模块化的核心部件和技术解决方 案。(2)应用场景:)应用场景:各个细分场景从百花齐放到景气分化,以科沃斯和亿嘉和 为代表的高景气子行业龙头已经开始登陆资本市场, 九号智能、 石头科技等也都 正做科创板 IPO 准备。(3)全产业链:)全产业链:中国在底层硬件、技术模块、终端产品 三个
5、环节上都有全球领先的企业,核心部件并不受制于国外供应商。 风险因素:风险因素: 服务机器人产品发展低于预期; 市场对服务机器人接受程度低于预期。 投资策略。投资策略。在上市公司中,我们重点推荐(1)科沃斯科沃斯:扫地机器人行业数据出 现积极变化,景气有望迎来拐点。根据公司业绩预告,下调 2019 年净利润预测 至 1.6 亿元(原预测为 2.9 亿元),维持 2020/21 年净利润预测 5.3/7.1 亿元, 对应目前 PE 估值为 93/27/20 倍,维持“买入”评级。(2)亿嘉和亿嘉和:公司新产 品带电作业机器人的订单预计在 2020 年放量。预计公司 2019/20/21 年归母净
6、利润预测为 2.4/3.2/4.0 亿元,对应目前 PE 估值为 40/31/25 倍,维持“买入” 评级。此外,建议关注另外两条主线,1、产品在此次疫情得到应用的标的:东 富龙(消毒机器人)、高新兴(测温巡检机器人)等;2、在服务机器人领域有 良好布局的标的:机器人(开展医用机器人和配送机器人业务)、博实股份(参 股思哲睿医疗机器人)、康力电梯(参股康力优蓝机器人)等。 重点公司盈利预测、估值及投资评级重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称简称 收盘价收盘价 (元)(元) EPS(元)元) PE 评级评级 2018 2019E 2020E 2018 2019E 2020E 科沃斯 25.55