【研报】机械行业服务机器人专题报告：疫情推动“机器换人”服务机器人价值凸显-20200219[21页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款 疫情推动“机器换人” ，服务机器人价值凸显疫情推动“机器换人” ，服务机器人价值凸显 机械行业服务机器人专题报告2020.2.19 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 刘海博刘海博 首席机械分析师 S1010512080011 左腾飞左腾飞 机械分析师 S1010516100002 李睿鹏李睿鹏 机械分析师 S1010519040003 联系人：李越联系人：李越 新冠疫情下，为减少人与人新冠疫情下，为减少人与人之间的接触传染，“机器换人”的需求被激发，服之间的接触传染，“机器换人”的需求被激发，服 务机器人在医疗、配送、巡检务机器人在医疗、配送、巡检

2、、家用、家用等领域走上防疫一线。服务机器人等领域走上防疫一线。服务机器人行业行业目目 前处在发展早期阶段，此次疫情前处在发展早期阶段，此次疫情有望有望成为行业发展的催化剂。成为行业发展的催化剂。我们我们看好看好行业发行业发 展前景，重点推荐扫地机器人龙头科沃斯和电力机器人龙头亿嘉和。展前景，重点推荐扫地机器人龙头科沃斯和电力机器人龙头亿嘉和。 短期催化：新冠疫情下，服务机器人价值凸显短期催化：新冠疫情下，服务机器人价值凸显。（1）医疗）医疗：机器人替代医护人 员完成消毒、 导诊、 送药等工作， 典型案例如钛米消毒机器人和大疆消毒无人机。 （2）配送）配送：机器人为隔离人群配送三餐，典型案例如云

3、迹、擎朗、普渡的配送 机器人。（3）巡检）巡检：在人流密集区域，机器人自动巡逻，监测人员体温、进出、 口罩佩戴等情况，典型案例如优必选的警用巡检机器人。（4）家用：对家庭环 境进行消毒，典型案例如科沃斯扫地机器人。 长期前景：行业处于成长期，中国有望引领行业发展长期前景：行业处于成长期，中国有望引领行业发展。2019 年，全球/中国的服 务机器人行业规模为 94.6/22.0 亿美元， 同比+14.1%/+33.3%， 过去 5 年 CAGR 为+21.9%/+36.8%，中国市场占全球市场 25%。在无人机、扫地机器人、配送 机器人等领域，中国已经诞生出全球领先的企业。中国在市场规模、产业链

4、、产 业环境等方面具备全球竞争优势，有望成为全球服务机器人领域的领导者。 行业变化：子行业景气分化，龙头企业脱颖而出行业变化：子行业景气分化，龙头企业脱颖而出。（1）技术发展）技术发展：服务机器人 的智能性主要体现在导航移动、运动控制、感知交互（视觉、语音）这几项技术。 部分龙头企业已经形成技术平台化， 并向外输出模块化的核心部件和技术解决方 案。（2）应用场景：）应用场景：各个细分场景从百花齐放到景气分化，以科沃斯和亿嘉和 为代表的高景气子行业龙头已经开始登陆资本市场， 九号智能、 石头科技等也都 正做科创板 IPO 准备。（3）全产业链：）全产业链：中国在底层硬件、技术模块、终端产品 三个

5、环节上都有全球领先的企业，核心部件并不受制于国外供应商。 风险因素：风险因素： 服务机器人产品发展低于预期； 市场对服务机器人接受程度低于预期。 投资策略。投资策略。在上市公司中，我们重点推荐（1）科沃斯科沃斯：扫地机器人行业数据出 现积极变化，景气有望迎来拐点。根据公司业绩预告，下调 2019 年净利润预测 至 1.6 亿元（原预测为 2.9 亿元），维持 2020/21 年净利润预测 5.3/7.1 亿元， 对应目前 PE 估值为 93/27/20 倍，维持“买入”评级。（2）亿嘉和亿嘉和：公司新产 品带电作业机器人的订单预计在 2020 年放量。预计公司 2019/20/21 年归母净

6、利润预测为 2.4/3.2/4.0 亿元，对应目前 PE 估值为 40/31/25 倍，维持“买入” 评级。此外，建议关注另外两条主线，1、产品在此次疫情得到应用的标的：东 富龙（消毒机器人）、高新兴（测温巡检机器人）等；2、在服务机器人领域有 良好布局的标的：机器人（开展医用机器人和配送机器人业务）、博实股份（参 股思哲睿医疗机器人）、康力电梯（参股康力优蓝机器人）等。 重点公司盈利预测、估值及投资评级重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称简称 收盘价收盘价 （元）（元） EPS（元）元） PE 评级评级 2018 2019E 2020E 2018 2019E 2020E 科沃斯 25.55