通信行业IDC：AI算力需求注入新动能行业或拐点将至-250812（39页）.pdf

1、1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告：请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明通信通信强于大市强于大市维持2025年08月12日（评级）分析师 王奕红 SAC执业证书编号：S1110517090004分析师 唐海清 SAC执业证书编号：S1110517030002分析师 陈汇丰 SAC执业证书编号：S1110522070001IDC：AI算力需求注入新动能算力需求注入新动能，行业或拐点将至，行业或拐点将至行业深度研究摘要摘要2资料来源：Wind，天风证券研究所AI发展驱动数据中心升级，单机柜功率提升及单集群更大规模化部署发展驱动数据中心升级，单机柜功率提升及单集群更大规模化部署伴随A

2、I算力需求日益高增，超大型&大型AIDC占比逐步提升。同时国内外CPU&GPU新品能耗呈明显爬坡趋势，驱动数据中心单机柜功率不断上升。海外海外CAPEX表现强劲，国内大厂表现强劲，国内大厂CAPEX复苏复苏&AI投入持续加码，基建有望迎来新一轮发展机遇投入持续加码，基建有望迎来新一轮发展机遇近期海外微软、亚马逊、谷歌、Meta云厂商CAPEX持续扩张，2021-2024年资本开支CAGR分别为33.74%、11.92%、28.71%、26.13%，2025Q1，Meta、亚马逊Capex规模分别为129.41亿美元、242.55亿美元，同比增长102.20%、74.06%；国内BAT互联网厂商

3、AI投入逐步回暖，2024年，腾讯资本开支规模分别为960.48亿元，同比增长102.60%。IDC产业政策陆续推出，为行业健康有序发展提供有利保障产业政策陆续推出，为行业健康有序发展提供有利保障“东数西算”为数据中心规模化、集约化发展提供明确方向，西部地区低成本资源与东部地区高市场需求相结合，长期有望打开行业增量空间。“双碳”背景下，“绿色低碳”政策组合&“绿电交易”市场手段倒逼数据中心转型，短期绿色改造资本开支压力仍需消化。新项目节能审查趋严，AIDC竞争格局趋于理性，为算力产业可持续发展筑牢根基，行业技术门槛有望迎来实质提升，头部企业领先优势或将进一步扩大。关注：润泽科技（关注：润泽科技

4、（机械联合覆盖机械联合覆盖）、数据港（计算机联合覆盖）、光环新网、科华数据（电新联合覆盖）、奥飞数据（计算机联合覆盖）、润建股份）、数据港（计算机联合覆盖）、光环新网、科华数据（电新联合覆盖）、奥飞数据（计算机联合覆盖）、润建股份风险提示风险提示：行业竞争加剧风险；下游应用推广不及预期风险；上游计算芯片断供风险；新建数据中心成本上升风险行业竞争加剧风险；下游应用推广不及预期风险；上游计算芯片断供风险；新建数据中心成本上升风险代码代码名称名称2025-08-12评级评级2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E300442.SZ润泽科技50.88买入1.04

5、1.572.012.5448.9232.4125.3120.03603881.SH数据港26.38增持0.220.260.300.34119.91101.4687.9377.59300383.SZ光环新网14.68增持0.210.200.250.3169.9073.4058.7247.35002335.SZ科华数据44.50买入0.681.882.4265.5123.6718.39300738.SZ奥飞数据20.71增持0.130.210.290.42159.3198.6271.4149.31002929.SZ润建股份44.64买入0.870.951.662.6151.3146.9926.89

6、17.10重点标的推荐（盈利预测来自天风证券研究所）重点标的推荐（盈利预测来自天风证券研究所）股票股票股票股票收盘价收盘价投资投资EPS(元元)P/E目录目录数据中心逐步向数据中心逐步向AIDC方向发展方向发展1、页52、页83、页123请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明4、页195、页286、数据中心机柜功率需求不断上升数据中心机柜功率需求不断上升IDC行业周期复盘行业周期复盘AIDC产业链及价值量分布产业链及价值量分布IDC行业驱动因素分析行业驱动因素分析页22IDC行业供需格局分析行业供需格局分析页337、数据中心运营商代表企业数据中心运营商代表企业数据中心逐步向数据中心逐步向AID