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1、请认真阅读文后免责条款请认真阅读文后免责条款传媒传媒报告日期：报告日期：2025 年年 08 月月 08 日日谷子经济：谷子经济：IP 驱动下的产业链协同与消费新生态驱动下的产业链协同与消费新生态传媒传媒行业专题研究行业专题研究华龙证券研究所华龙证券研究所投资评级：投资评级：推荐推荐（维持维持）最近一年走势最近一年走势分析师：王佳琪执业证书编号：S0230525040001邮箱：相关阅读相关阅读AI 编程模型技术进展显著，开源社区关注度提升传媒行业周报 2025.07.29游戏出海生态新突破传媒行业周报2025.07.22“AI+IP”战略布局推动科技文化新生态发展传媒行业周报2025.07.

2、08摘要：摘要：谷子经济：谷子经济：IP 衍生品的消费热溯源衍生品的消费热溯源。“谷子”指基于二次元文化IP（漫画、动画、游戏、特摄、虚拟偶像、小说等）衍生的周边商品，包括吧唧（徽章）、立牌、挂件、明信片、杯垫等，其核心价值在于通过 IP 情感联结满足消费者收藏、社交等需求。谷子经济，指围绕二次元 IP 周边商品的消费文化和经济形态。艾媒咨询数据显示，2024 年中国谷子经济市场规模达 1689 亿元，较 2023年增长 40.63%。国内谷子经济近年热度攀升，2023-2024 年多项展会、商业活动表现亮眼，影响力扩大。其关注热度高的外部因素有情绪需求、商业引流等，内部得益于 IP 积累、产

3、品特性及创新。消费端观念转变消费端观念转变，关注谷子经济长期可持续发展关注谷子经济长期可持续发展。对标日本，其家庭素养娱乐消费的市场规模具备相对稳定性，非物质消费具备较强韧性，动画市场海外及商品化规模最大，这为中国谷子经济发展提供了参考，二者均面临消费结构升级中精神需求凸显的趋势，且二次元文化在年轻群体中渗透深厚。国内 2024 年泛二次元人群达 5.03 亿人，泛二次元及周边市场规模持续上升；泛 Z 世代群体是二次元产业的主要目标人群，其中女性占比高达 61.39%。同时，谷子的社交属性至关重要，近八成年轻消费者在购买后会进行分享；从消费情况来看，购买金额多在 500 元以内，且超六成用户难

4、以接受超过 60%的溢价。总体而言，谷子经济因适配情绪价值刚需与轻量化消费，有望在年轻消费群体中持续渗透。产业端逐链竞争产业端逐链竞争，IP 驱动下的上中下游产业格局塑造驱动下的上中下游产业格局塑造。上游聚焦IP 授权与原创，涵盖动画、游戏等多类 IP，2024 年国内市场年度授权商品零售总额达 1550.9 亿元。中游侧重 IP 产品生成与设计，需具备全产业链运营能力，从授权到产品上市周期一般 1-3个月。下游围绕产品流通，线上线下渠道结合，2024 年全国谷店超 3239 家，二手交易活跃。其中，万代南梦宫以“IP 轴心战略”构建全链路生态，通过数字、玩具、IP 创作、游乐四大业务协同，从

5、 IP 孵化到全球商品化形成闭环，泡泡玛特凭借旗下多 IP 爆款表现与海内外渠道协同，推动 IP 商业价值持续释放。投资建议投资建议：随着泛二次元人群规模持续扩大及 Z 世代消费主导地位凸显，谷子经济行业正沿着 IP 孵化、全产业链运营及线上线下渠道融合的路径深化发展，IP 价值挖掘与精细化运营能力成为核心竞争力。关注在 IP 储备、产业链整合及渠道拓展方面具备优势证券研究报告证券研究报告行业研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款的参与者，把握二次元商业领域的长期成长机遇，建议关注巨人网络、神州泰岳、恺英网络、布鲁可、腾讯控股、心动公司、上海电影、泡泡玛特、网易-S、吉比特、阅文集团、元隆

6、雅图、奥飞娱乐、星辉娱乐、掌阅科技、猫眼娱乐、姚记科技、汤姆猫等。维持传媒行业“推荐”评级。风险提示风险提示：新技术发展不及预期；行业竞争加剧；IP 内容创新及市场接受度不及预期；政策及监管环境趋严；宏观经济波动。行业研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款表：重点关注公司及盈利预测表：重点关注公司及盈利预测股票代码股票代码股票简称股票简称2025/08/01EPS（元）（元）PE投资投资评级评级股价（元股价（元）2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E002558.SZ 巨人网络24.120.590.780.89