石头科技-公司研究报告-开启新周期的全球扫地机龙头-250712（28页）.pdf

1、请阅读最后评级说明和重要声明 1/28 公司深度报告|家用电器 证券研究报告 公司评级 增持（维持）报告日期 2025 年 07 月 12 日 基础数据基础数据 07 月 11 日收盘价（元）148.61 总市值（亿元）384.54 总股本（亿股）2.59 07 月 11 日收盘价（元）148.61 总市值（亿元）384.54 总股本（亿股）2.59 来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理 相关研究相关研究 【兴证家电】石头科技：Q1 加速扩张，营收超预期-2025.04.30【兴证家电】石头科技：加速全球扩张，Q4 收入高增-2025.03.01 【

2、兴证家电】石头科技：行业创新周期开启，关注公司新品催化-2025.01.10【兴证家电】石头科技：Q1 加速扩张，营收超预期-2025.04.30【兴证家电】石头科技：加速全球扩张，Q4 收入高增-2025.03.01 【兴证家电】石头科技：行业创新周期开启，关注公司新品催化-2025.01.10 分析师：颜晓晴分析师：颜晓晴 S0190521020002 S0190521020002 分析师：苏子杰分析师：苏子杰 S0190522070005 S0190522070005 分析师：王雨晴分析师：王雨晴 S0190523070007 S0190523070007 分析师：周庆分析师：周庆 S0

3、190525070005 S0190525070005 石头科技(688169.SH)开启新周期的全球扫地机龙头开启新周期的全球扫地机龙头 投资要点：投资要点：公司：从公司：从 ODMODM 企业到全球扫地机龙头。企业到全球扫地机龙头。公司 2014 年成立，目前已发展为以扫地机为主、洗地机和洗烘一体机加速扩张的全球扫地机龙头企业。2016-2024 年公司营收由1.8 亿元增至 119.4 亿元，8 年 CAGR 为 69%。公司 2014 年成立，目前已发展为以扫地机为主、洗地机和洗烘一体机加速扩张的全球扫地机龙头企业。2016-2024 年公司营收由1.8 亿元增至 119.4 亿元，8

4、 年 CAGR 为 69%。行业：扫地机、洗地机、洗烘一体机空间广阔。行业：扫地机、洗地机、洗烘一体机空间广阔。1 1）扫地机：）扫地机：2024 年国内销额 158 亿元，2017-2024 年 CAGR 达 17%，城镇渗透率仅 10%，国内专业品牌主导下份额高度集中，公司稳坐内销 TOP2；2024 年全球销额为 74 亿美元，2029 年有望达到 107 亿美元，中国品牌抢占外资份额，公司已成为全球扫地机龙头。22024 年国内销额 158 亿元，2017-2024 年 CAGR 达 17%，城镇渗透率仅 10%，国内专业品牌主导下份额高度集中，公司稳坐内销 TOP2；2024 年全球

5、销额为 74 亿美元，2029 年有望达到 107 亿美元，中国品牌抢占外资份额，公司已成为全球扫地机龙头。2）洗地机：）洗地机：2024 年内销规模 141 亿元，2020-2024 年 CAGR 达 82%，以价换量效果显著但均价降幅收窄，三强相争格局下行业逐步出清；2024 年全球洗地机销额为 36 亿美元，处于快速增长阶段，2029 年有望达 118 亿美元。32024 年内销规模 141 亿元，2020-2024 年 CAGR 达 82%，以价换量效果显著但均价降幅收窄，三强相争格局下行业逐步出清；2024 年全球洗地机销额为 36 亿美元，处于快速增长阶段，2029 年有望达 11

6、8 亿美元。3）洗烘一体机：）洗烘一体机：2024 年内销销额为 30 亿美元，预计 2029 年达到 38 亿美元，冷凝式占据主导，分子筛式质价比突出，美的系、海尔系线上份额领先，公司独占分子筛式。2024 年全球销额达 74 亿美元，预计 2029 年达123 亿美元。2024 年内销销额为 30 亿美元，预计 2029 年达到 38 亿美元，冷凝式占据主导，分子筛式质价比突出，美的系、海尔系线上份额领先，公司独占分子筛式。2024 年全球销额达 74 亿美元，预计 2029 年达123 亿美元。优势：高效研发优势：高效研发+精细管理，铸造竞争优势。精细管理，铸造竞争优势。1 1）高效研发