轻工制造行业：AI眼镜万亿市场如何掘金？-250620（36页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20252025 年年 0606 月月 2020 日日 轻工制造轻工制造 行业深度分析行业深度分析 AIAI 眼镜万亿市场如何掘金？眼镜万亿市场如何掘金？证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 301101 明月镜片 41.75 买入-A 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 -0.1 1.6 6.9 绝对收益绝对收益 -1.0-2.6 15.8 罗乾生罗乾生 分

2、析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450522010002 刘夏凡刘夏凡 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450525050001 相关报告相关报告 AIAI 眼镜是眼镜是 AIAI 大模型的最佳大模型的最佳应用应用载体之一。载体之一。AI 眼镜在传统眼镜基础上搭载了人工智能技术，可集成相机、蓝牙耳机、AR 等多重设备或功能。AI眼镜占据人体唯一无接触多模态（视觉+听觉+语言）交互入口，为 AI 大模型落地移动终端硬件的绝佳载体。我们认为我们认为 AIAI 眼镜眼镜有望快速普及，且具备成为下一代移动终端潜力。有望快速普及，且具备成为下一代移动终端潜力。眼镜为高频日用品，消费者较易接

3、受每日长时间佩戴，AI 眼镜凭借轻量、美观时尚、亲民价格、AI 大模型交互赋能，以及所需技术已初步成熟，有望较快迭代出达普及水平的产品。其一体集成相机、蓝牙耳机等高渗透率品类功能，适配工作、娱乐高频场景，存在刚需，具备快速普及潜力。同时，AI+AR 的终极形态有望成为继智能手机下一代移动智能终端。无显示无显示 AIAI 眼镜有望快速渗透，眼镜有望快速渗透，AI+ARAI+AR 眼镜锚定万亿市场眼镜锚定万亿市场。从消费者真实需求入手，我们假设无显示 AI 眼镜将替代部分的蓝牙耳机、运动相机，测算无显示 AI 眼镜全球市场空间接近 3 亿台、超 1900 亿元。AI+AR眼镜有望创造新功能适配多元

4、场景，我们假设预计长期渗透率达智能手机50%，测算全球市场空间 5.85 亿台、1.76 万亿元。渗透率处于导入初期，技术突破、龙头入局渗透率处于导入初期，技术突破、龙头入局望望推进高速渗透期推进高速渗透期。当前AI 眼镜产品已完成 0 到 1 初步成熟，标志为美国 Meta 打造的首个全球爆款 Ray-Ban Meta，24 年销量达 225 万台，市占率约 58%。我们认为 AI 眼镜达到 50-60%的渗透率天花板需要满足：场景刚需化+高性价比。我们认为 AI 眼镜渗透率将快速提升，或经历三个核心升级主线（产品性能优化、成本下探、内容生态丰富），待三个方面卡点显著突破，或具备进入产业趋势

5、加速期（渗透率斜率提升阶段）。1 1）产品性能优化：）产品性能优化：当前 AI 研究市场产品有限，尤其是国内市场，受限于轻量化、低成本、高功效的不可能三角卡点，性价比仍存较大提升空间，24 年 AI 眼镜渗透率仅 0.4%。当前多领域巨头及新兴科技公司加速入局 AI 眼镜市场，包括国内小米、Tcl（雷鸟）、Rokid 等以及国外苹果、三星、联想等。龙头及新兴公司进入带来资金涌入，加速技术（光波导显示等）及产品迭代，预计 25 年将有各龙头密集新品发布，AI 眼镜将进入“百花齐放”阶段，新品正逐步突破性能（续航、重量、显示效果）卡点。根据IDC数据，2025Q1全球智能眼镜出货量达 149 万台

6、，同比增长 82%。根据 IDC 预测，预计 2025 年全球智能眼镜销量达 1452 万台(对应渗透率 3.1%)，同时预计国内智能眼镜将实现从 0 到 1 的突破。2 2）成本下探：）成本下探：迈入初步成熟阶段后，降本及内容生态升级或成为下一核心驱动。当前国内积极进行零部件（芯片等）国产化降本，待 25 年出货量突破千万副，产业链规模效应有望进一步推动成本下降。3 3）内容生态丰富：）内容生态丰富：当前 AI 眼镜还面临生态内容与用户黏性不足的卡点，与 AI 大模型及软件生态的适配和联动仍然有待于进一步探索和挖掘，伴随手机、互联网、智能家居龙头入局，或带来内容生态以及与手机、智能家居等联动