电子行业深度报告：光伏IGBT功率半导体研究框架-220303（50页）.pdf

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1、光伏IGBT功率半导体研究框架行业深度报告证券研究报告电子行业2022年3月3日投资要点 光伏装机量持续增长，打开IGBT市场空间。近年来各国政府大力支持光伏行业的发展，光伏装机容量的迅速提升驱动逆变器行业成长，2020年全球光伏逆变器出货量迅速增长至185GW，为IGBT市场空间的拓展提供动力。 IGBT使用周期短于光伏组件，存量替换需求持续。逆变器中IGBT等电子元器件使用年限一般为10-15年，而光伏组件的运营周期是25年，所以逆变器在光伏组件的生命周期内至少需要更换一次，2020年全球光伏逆变器的更替需求达8.7GW，同比增长近40%。 国产替代加速，打破海外厂商垄断。此前光伏逆变器领

2、域使用的IGBT几乎都是进口品牌，但是海外供应商大面积缺货，光伏逆变器厂家生产非常紧张，转而选择国内有实力的供应商。国内本土企业与客户联合研发，从源头设计定制的器件，将进一步优化产品性能。投资机会主要来自于光伏需求和国产替代双重维度，建议关注相关产业链标的：1. 设计：宏微科技（688711.SH），新洁能（605111.SH），斯达半导(603290.SH)；2. IDM：扬杰科技（300373.SZ），士兰微(600460.SH)，华润微(688396.SH)，时代电气(688187.SH)，闻泰科技(600745.SH)，捷捷微电（300623.SZ）。qWqWzVfZiZyXbR8Q9

3、PsQpPoMtRkPoOmPlOnNoR9PmMzRxNsPmRvPqNnR目录市场需求：光伏装机量高速增长1市场空间：光伏逆变器用IGBT市场测算2投资机会：国产替代正当时4行业趋势：IGBT单管与模块并存3碳中和要求降低化石燃料用量，方正证券研究所整理32Gt34Gt20152019571EJ599EJ20152019468EJ485EJ20152019能源需求（1EJ=1x1018J）CO2排放量（1Gt=1x109t）化石燃料用量（1EJ=1x1018J）35Gt33Gt2030205025Gt9.5Gt2030、2050647EJ710EJ20302050556EJ538EJ203

4、02050450EJ440EJ20302050313EJ130EJ20302050与2016年相比化石燃料需求变动情况（%）-10%2030 2050-28%+41%+53%+2%0%+3%-87%-41%-41%-70%-31%2030 20502030 2050203020502030 205020302050CoalGasOilCoalGasOil PES：基于政府当前的能源计划和其他政策预计 TES：基于全球气温上升幅度保持在2摄氏度以下，并在本世纪达到1.5CPESTES 光伏逆变器是太阳能光伏系统的心脏。光伏逆变器将太阳电池发出的直流电转化为符合电网电能质量要求的交流电，并配合一般

5、交流供电的设备使用。光伏逆变器的性能可以影响整个光伏系统的平稳性、发电效率和使用年限。 IGBT是光伏逆变器的核心器件。光伏装机容量的迅速提升驱动逆变器行业成长，同时为IGBT的高速发展提供动力。逆变器为光伏发电核心图表：光伏发电原理B: 汇流箱；C: 直流配电柜；SG: 并网逆变器；D: 交流配电柜；E: 光伏监控系统EABCSG250K3D北极星太阳能光伏网，方正证券研究所整理全球光伏逆变器市场高速增长 政策激励拉动逆变器出货量提升。各国政府的各项激励措施极大促进了光伏行业的发展，光伏逆变器的出货量大幅提高。2020年全球光伏逆变器的出货量达到185GW，2013-2020年间复合增速为2

6、4%。 存量替换需求持续。逆变器中IGBT等电子元器件使用年限一般为10-15年，而组件的运营周期是25年，所以逆变器在光伏组件的生命周期内至少需要更换一次。据测算，2020年全球光伏逆变器的更替需求约为8.7GW，同比增长近40%。915162705101520253020202021E2022E2025E1850%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%02040608010012014016018020020132014201520162017201820192020出货量增速图表：全球光伏逆变器出货量（GW)图表：全球替换需求（GW）中国是全球最大的光伏逆变器市场-4