半导体行业深度报告：功率半导体专题系列二风光发电及储能前景广阔IGBT深度受益-20211218（19页）.pdf

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1、半导体半导体 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 21 半导体半导体 2021 年 12 月 18 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持） 行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 行业点评报告-日政府拟援助台积 电日本建厂一半费用，利好半导体设 备与材料板块-2021.11.11 行业深度报告-功率半导体专题系 列一：乘新能源汽车东风而起- 2021.8.3 行业点评报告-当下时点的封测行 业投资机会-2021.7.19 功率半导体专题系列二：功率半导体专题系列二：风光发电风光发电及储能及储能前景广前景广 阔阔，IGBT 深度受益深度受益 行业深度报告行业深度报告 光伏光伏/风

2、电风电/储能快速发展，带动储能快速发展，带动 IGBT 等功率半导体强劲需求等功率半导体强劲需求 “碳中和”背景下，光伏和风力发电在能源结构中的占比正逐渐提升。然而由于光 伏、风电等新能源发电的不稳定性，弃风弃光等问题随之产生，对电网的消纳能 力亦是严峻考验。为新能源发电配套安装电化学储能能够有效平抑、消纳、平滑 新能源发电的输出，储能在全球范围内迎来发展良机。IGBT 等功率器件作为光 伏逆变器、风电变流器及储能变流器的核心半导体部件，对电能起到整流、逆变 等作用，以实现新能源发电的交流并网、储能电池的充放电等功能。因此 IGBT 等功率器件将充分受益绿电及储能的高速发展。根据我们的测算，全

3、球风电、光 伏及储能对IGBT的需求价值量将由2021年的86.7亿元增长至2025年的182.50 亿元，CAGR 高达 20.45%，看好 IGBT 等功率半导体器件的行业发展。 多因素助推国产多因素助推国产 IGBT 导入新能源下游，未来可期导入新能源下游，未来可期 IGBT 器件的性能和可靠性直接影响新能源发电的效率以及逆变器/变流器的使 用寿命， 客户对其性能和可靠性要求十分严格。 因此我国光伏逆变器企业在器件 选用过程中偏好性能更为卓越、稳定性更好的海外 IGBT 产品。2021 年，我国光 伏发电市场蓬勃发展的同时，海外光伏芯片大厂因疫情交期延长，逆变器 IGBT 芯片供需矛盾凸

4、显， 我国光伏逆变器企业加快了对国产 IGBT 器件的验证和导入 工作。国产替代进程一旦开启，我国企业的 IGBT 产品有望在未来凭借日益进步 的品质和更低的售价，提升市场占有率。 我国具有光伏全产业链优势，我国具有光伏全产业链优势，为功率器件国产化持续导入提供深厚土壤为功率器件国产化持续导入提供深厚土壤 我国光伏产业在政府的补贴支持下取得蓬勃发展， 目前我国已经建立了完善的光 伏产业链。我国企业在逆变器环节实力雄厚，在全球市场占有率领先，为国产 IGBT 等核心器件的导入提供了深厚的土壤。2020 年全球前十大逆变器厂商中， 我国逆变器企业占据 6 家。其中华为和阳光电源在 2020 年分别

5、占有全球 23%和 19%的市占率。因此，国产 IGBT 企业相较海外企业，更有希望凭借本土供应优 势，实现与逆变器客户的密切对接和持续服务，逐步提升渗透率，最终有希望占 据全球光伏逆变器 IGBT 的多数份额。储能变流器与光伏逆变器的技术总体同 源， 国内光伏逆变器企业在储能变流器市场具有绝佳的发展机会。 对于国产 IGBT 供应商来说，亦有希望借助国内逆变器厂商导入储能市场。建议关注在光伏、风建议关注在光伏、风 电、 储能等领域布局电、 储能等领域布局领先领先的功率半导体厂商， 受益标的包括： 士兰微、 斯达半导、的功率半导体厂商， 受益标的包括： 士兰微、 斯达半导、 新洁能、宏微科技、

6、扬杰科技等。新洁能、宏微科技、扬杰科技等。 风险提示：风险提示：光伏、风电及储能新增装机量不及预期；国产 IGBT 等功率半导体 器件导入不及预期；行业竞争格局恶化，毛利率下降。 -17% 0% 17% 34% 51% 69% 2020-122021-042021-08 半导体沪深300 相关研究报告相关研究报告 开 源 证 券 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 行 业 深 度 报 告 行 业 深 度 报 告 行 业 研 究 行 业 研 究 行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 21 目目 录录 1、 “碳中和”背景下，新能源发