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1、1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告：请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明强于大市强于大市维持2025年04月14日（评级）分析师 朱晔SAC执业证书编号：S1110522080001行业深度研究机械设备机械设备深海科技深海科技装备照亮前路，深海不再黑暗装备照亮前路，深海不再黑暗摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明深海何以被点亮？深海何以被点亮？研究突破研究突破+政策提格政策提格1 1）事件驱动：）事件驱动：我国深海研究取得突破性进展，依托自主研发奋斗者号载人潜水器，中国载人深潜已进入世界前列；2 2）政策驱动：）政策驱动：深海科技首入政府工作报告，指向明指向明确、突出科

2、技，与商业航天、低空经济并列确、突出科技，与商业航天、低空经济并列；3 3）股市复盘：）股市复盘：2024年低空经济行情始于首入政府工作报告，政策+产业共振下涨幅亮眼，复盘来看，政策端沿国家-地方-具体管理推进，产业端多产品推动商业化进程，产业链端低空装备制造环节成为核心方向产业链端低空装备制造环节成为核心方向。深海产业链独特性决定了核心集中于装备制造环节深海产业链独特性决定了核心集中于装备制造环节产业链：产业链：深海产业链中上游为装备制造，中游为深海资源勘探开发与新基建，下游为产品加工以及运营服务。产业链核心在于装备制造：1）深海环境极端性对装备要求高；2）深海活动高度依赖高技术专用装备；3

3、）深海环境复杂、出海成本高，深海装备市场特征为风险高、定制化、挑战大。深海潜水器深海潜水器&机器人：探索先行军，应用场景多元。机器人：探索先行军，应用场景多元。深海潜水器与机器人主要用于深海的观测作业，主要包括HOV、ROV、AUV、AUG。其产业链上游为特种材料、密封件、传感器、锂电池等，中游制造环节3D打印采用较多。据QYResearch数据，20222022年海洋机器人年海洋机器人UUVUUV市场中，市场中，ROVROV份额占份额占62.83%62.83%，AUV占37.17%。深海油气开发装备：海洋油气为主要增量，浅水走向深水。深海油气开发装备：海洋油气为主要增量，浅水走向深水。海洋油

4、气成为我国及全球油气增产量最大来源，全球深水油气田处于超深水快速上产阶段；我国南海石油占总量30%、深水区占70%，我国已形成全海域已形成全海域3000m3000m深水油气开发工程能力体系深水油气开发工程能力体系。浮式生产储卸装置FPSO已成为海上油气田开发的主流生产方式。深海矿产开采装备：战略资源丰富，环保考量商业化暂缓。深海矿产开采装备：战略资源丰富，环保考量商业化暂缓。深海采矿主要目标是战略性新能源金属镍钴锰，储量较大，目前部分企业如TMC已具备准商业化技术能力，但受到生态环境考量与国际法律空缺阻碍。我国靠近矿产区我国靠近矿产区+技术达国际前沿技术达国际前沿+承包合同全球最多，商业开采限

5、制放开后有望快速发展承包合同全球最多，商业开采限制放开后有望快速发展。海工装备：全球周期回暖，国内达千亿市场。海工装备：全球周期回暖，国内达千亿市场。海工装备利用率、订单总额、装备价格回到/超过十年顶峰，大规模超深水油气加快推进，24年全球海工装备订单215艘共272亿美元，其中浮式开发装备21艘约174亿美元；全球超50%生产平台由中国建造，合同从船体、模块建造过渡到EPC总包，2030年国内规模有望达1900亿元。深海新基建：海底数据中心国内商业化进展有待持续验证，海上风电在政策深海新基建：海底数据中心国内商业化进展有待持续验证，海上风电在政策+技术推动下向深向远技术推动下向深向远。投资建

6、议：投资建议：我们测算20302030年深海科技主要环节市场规模有望达到年深海科技主要环节市场规模有望达到92129212亿人民币元，亿人民币元，20252025-20302030年年CAGR11.4%CAGR11.4%，若考虑辅助，若考虑辅助/维护等环节则有望为万亿级产业维护等环节则有望为万亿级产业。商业化进展来看，我们认为深水油气水下无人机远海风电海底数据中心深海采矿，建议关注政策建议关注政策+商业化共振下有望进入快车道的环节及标的：商业化共振下有望进入快车道的环节及标的：1 1）深海潜水器）深海潜水器&机器人：机器人：ROV领域的申昊科技、时代电气、天源环保，HOV领域的中国船舶；2 2

7、）海油）海油&海工：海工：海油海工装备领域的中海油服（能源组覆盖）、中集集团（机械、能源组联合覆盖）、振华重工，零部件环节的迪威尔（机械、能源组联合覆盖）、海锅股份，海油海工EPC领域的海油发展（能源组覆盖）、海油工程（能源组覆盖）、博迈科（机械、能源组联合覆盖）；3 3）深海采矿：）深海采矿：具备勘探合同、采矿装备的五矿资源、TMC；4 4）深海基建：）深海基建：海底数据中心环节的海兰信；5 5）零部件）零部件&辅助设备：辅助设备：系泊链&索具环节的亚星锚链、巨力索具，海缆&脐带缆环节的亨通光电（通信组覆盖）、中天科技（通信组覆盖）、东方电缆（电新组覆盖），其他零部件环节如照明系统佛山照明（

8、电子、家电组联合覆盖）、液压系统邵阳液压、密封件中密控股。风险提示风险提示：国内支持政策不及预期、技术进步不及预期、国际技术贸易摩擦、国际环保组织运动导致政策不及预期3图：奋斗者号最新研究论文图：奋斗者号最新研究论文图：各国载人深潜器图：各国载人深潜器HOVHOV发展进展发展进展资料来源：资源中国公众号，海洋世界文化无限公众号，吉青飞扬公众号，中国海洋发展研究中心公众号，天风证券研究所资料来源：资源中国公众号，海洋世界文化无限公众号，吉青飞扬公众号，中国海洋发展研究中心公众号，天风证券研究所1.1.深海何以被点亮？深海何以被点亮？事件驱动视角：中国深海研究取得世界性突破进展事件驱动视角：中国深

9、海研究取得世界性突破进展 中国中国MEERMEER计划在深海研究领域取得突破性进展：计划在深海研究领域取得突破性进展：马里亚纳海沟在内的深渊科学研究是当前全球海洋研究前沿领域，3月7日上海交大、中科院、华大集团联合发起的马里亚纳海沟环境与生态研究计划（MEER计划）在细胞学术期刊发表重大科研专题，集中报道了马里亚纳海沟深渊极度繁荣的生态系统，是人类首次系统性的研究深渊生命，项目依托我国自主研发的“奋斗者”号载人潜水器是人类首次系统性的研究深渊生命，项目依托我国自主研发的“奋斗者”号载人潜水器。我国载人深潜为世界第一梯队：我国载人深潜为世界第一梯队：全球仅有少数国家掌握大深度载人潜水器HOV技术

10、，典型成果如美国深海挑战者号、法国鹦鹉螺号、俄国和平号、日本深海号。我国HOV起步于2002年863计划，中船重工联合国内百余家机构、企业设计制造出载人潜水器“蛟龙号”，2009-2012年蛟龙号执行1000/3000/5000/7000米级任务，2013-2017年蛟龙号从海试进入应用阶段，先后奔赴南海、太平洋、印度洋，2021年再次下潜7000米；2020年奋斗者号在马里亚纳海沟海域坐底10909米，创造中国载人深潜纪录、达到世界领先水平，后于2021年在TS21航次中采集了6000-10900米的深度沉积物和海水样本。此外我国还有设计深度4500米的深海勇士号、11000米级彩虹鱼号HO

11、V。4资料来源：中国政府网，中国自然资源部，金融界，天风证券研究所资料来源：中国政府网，中国自然资源部，金融界，天风证券研究所1.1.深海何以被点亮？深海何以被点亮？政策驱动视角：指向明确政策驱动视角：指向明确+表述提格表述提格 海洋经济海洋经济+科技科技=海洋强国：海洋强国：2014年以来7年政府工作报告提到“海洋强国”，11年提到“海洋经济”。2023年建设海洋强国提出支持深海科研、油气矿产探测等核心装备研发，推动海洋科技高水平自立自强，工信部、科技部设立“深海关键技术与装备”专项，推动海洋工程装备、深海采矿、海底数据中心发展；2021年“十四五”和2035远景目标提出深海领域实施国家重大

12、科技项目、加快深海等油气资源利用。首提深海科技，缩圈首提深海科技，缩圈+提格：提格：2025年政府工作报告表决通过版在审议稿“商业航天、低空经济等新兴产业”中新增“深海科技”，深海科技首深海科技首次纳入政府工作报告次纳入政府工作报告。解读本次调整，我们认为，相对于此前海洋、深海工程、深海空天等表述，1 1）深海科技指向明确、突出科技属性）深海科技指向明确、突出科技属性；相较以往，本次深海科技与近年来政策强力支持、产业化提速的商业航天、低空经济并列，表明2 2）后续可能有同样高规格的产业政策）后续可能有同样高规格的产业政策。表：近年来全国性文件中有关深海科技的表述与产业政策表：近年来全国性文件中

13、有关深海科技的表述与产业政策发布日期发布日期政策文件政策文件/主导部门主导部门相关表述相关表述2025年3月12日2025政府工作报告开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动，推动商业航天、低空经济、深海科技深海科技等新兴产业安全健康发展等新兴产业安全健康发展大力发展海洋经济海洋经济，建设全国海洋经济发展示范区2024年3月12日2024政府工作报告大力发展海洋经济海洋经济，建设海洋强国海洋强国2023年工信部、科技部推动海洋工程装备海洋工程装备“首台套”保险补偿机制，“深海关键技术与装备”专项“深海关键技术与装备”专项，投入50亿元支持深海采矿、海底数据中心深海采矿、海底数据中心的研发。20

14、23年9月22日以建设海洋强国新作为推进中国式现代化海洋科技发达是海洋强国的重要标志推动海洋科技实现高水平自立自强推动海洋科技实现高水平自立自强聚焦提升海洋科技创新水平支持深海科学探测、油气矿产资源探测和生物基因资支持深海科学探测、油气矿产资源探测和生物基因资源勘探开发等核心装备研发源勘探开发等核心装备研发2021年12月27日“十四五”海洋经济发展规划加快构建现代海洋产业体系，着力提升海洋科技海洋科技自主创新能力依海富国、以海强以海强国国加快建设中国特色海洋强国中国特色海洋强国2021年3月13日中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要经济运行总体平稳深海工程

15、深海工程等领域取得一批重大科技成果事关国家安全和发展全局的基础核心领域深地深海等前沿领域，实施一批具有前深地深海等前沿领域，实施一批具有前瞻性、战略性的国家重大科技项目瞻性、战略性的国家重大科技项目深海空天开发深海空天开发等前沿科技和产业变革领域，组织实施未来产业孵化与加速计划，组织实施未来产业孵化与加速计划，谋划布局一批未来产业谋划布局一批未来产业构建现代能源体系加快深海、深层和非常规油气资源利用加快深海、深层和非常规油气资源利用深度参与全球海洋治理加强深海战略性资源和生物多样性调查评价深海战略性资源和生物多样性调查评价5资料来源：慧天地公众号，思玛特资料来源：慧天地公众号，思玛特SMART

16、SMART公众号，广东发布公众号，上海发布公众号，北京经信局公众号，深圳发布公众号，北京星空通用航空产业研究公众号，广东发布公众号，上海发布公众号，北京经信局公众号，深圳发布公众号，北京星空通用航空产业研究院公众号，院公众号，WindWind等，天风证券研究所等，天风证券研究所1.1.深海何以被点亮？深海何以被点亮？股市复盘视角：政策股市复盘视角：政策+产业共振，低空经济扶摇直上产业共振，低空经济扶摇直上 2024年低空经济行情亮眼，始于24年3月低空经济首次写入政府工作报告，政策+产业进展共振下万丰奥威、中信海直等公司股价涨幅亮眼。复盘来看，1 1）政策端，）政策端，主要沿国家-地方-具体管

17、理（如低空司）推进；2 2）产业端，）产业端，多种产品取得型号合格证TC、生产许可证PC、适航证，大厂下场，低空飞行器公开试验等事件推动商业化进程；3 3）产业链端，）产业链端，低空中上游为装备及零部件制造、中下游为运维配套和应用，其中装备制造涵盖无人机、航空器、零部件各部分生产制造，由于低空经济的核心驱动在于eVTOL的经济可行性，整机和运营降本为核心环节，因此装备（无人机装备（无人机/飞行器）制造环节成为核心方向飞行器）制造环节成为核心方向（装备制造环节万丰奥威vs运营环节中信海直）。图：低空经济行情复盘与相关事件梳理（相对图：低空经济行情复盘与相关事件梳理（相对20242024年年1 1

18、月月1 1日涨幅）日涨幅）6资料来源：保达新材料公众号，文明杂志公众号，天风证券研究所资料来源：保达新材料公众号，文明杂志公众号，天风证券研究所2.1.2.1.深海的概念深海的概念 深海有多深？深海有多深？基于不同角度的定义有所不同 1）世界石油大会：世界石油大会：依据深海勘探实践将深水细分为超深水、深水和常规深水三类，水平面以下水平面以下400400米为深海域；米为深海域；2）海洋生物学：海洋生物学：根据阳光的可穿透范围，200200米以下的海洋即被认为是深海区；米以下的海洋即被认为是深海区；3）海洋工程领域：海洋工程领域：通常认为30003000米米65006500米是深海区，超过米是深海

19、区，超过65006500米的海域是超深米的海域是超深/深渊深渊区；区；4）国际制度：国际制度：按海洋资源及海洋工程分布情况，水平面水平面10001000米以下称为深海域米以下称为深海域。海底有什么？海底有什么？主要包括生物、油气、矿产 1）生物资源：深海层、深渊层主要有深海鱼类、深渊鱼类、棘皮动物以及深海热泉周围的特殊生物群落；2）油气矿产：矿产主要包括富钴结壳、多金属结核、富稀土沉积物、金属硫化物等，镍、钴、铜、锰等储量大；深海形成的天然气水合物可燃冰，我国已探明海域远景资源量高达800亿吨油当量；海洋石油占全球石油资源总量的34%，其中已探明的储量约为380亿吨。图：马里亚纳海沟海洋生物分

20、布示意图图：马里亚纳海沟海洋生物分布示意图图：海底矿产油气资源分布示意图图：海底矿产油气资源分布示意图7资料来源：中和碳研究院公众号，智慧海洋公众交流平台公众号，资料来源：中和碳研究院公众号，智慧海洋公众交流平台公众号，2121世纪经济报道公众号，中国工程科学公众号，世纪经济报道公众号，中国工程科学公众号，深海水下技深海水下技术装备发展研究术装备发展研究陈旭光等，天风证券研究所陈旭光等，天风证券研究所2.2.2.2.深海经济产业链深海经济产业链为什么需要重视装备环节？为什么需要重视装备环节？深海独特性决定核心集中于设备制造深海独特性决定核心集中于设备制造 2024年我国海洋经济产业产值突破10

21、万亿元，占GDP 7.8%。据我们的总结，深海产业链中上游为技术装备制造，主要包括基础技术、材料研发，深海装备、深海武器制造；中游为深海资源勘探开发与新基建，深海资源包括生物资源、矿产资源、油气资源，新基建包括海底电缆、光缆、数据中心；下游为相关下游加工产业以及相关运营服务。深海科技产业核心在于设备制造。深海科技产业核心在于设备制造。深海水下技术装备体系包括深海探测感知装备、水下施工作业装备、水下油气生产系统、深海矿产开发装备等。我们认为深海产业链核心在于上游的装备环节，原因在于1 1）深海环境极端性对装备要求高：）深海环境极端性对装备要求高：深海高压、低温、无光等极端环境特征和声学通信的局限

22、性、复杂多变的任务特性对深海装备的开发提出极为苛刻的要求；2 2）深海活动高度依赖高技术专用装备：）深海活动高度依赖高技术专用装备：深海认知、资源开发、环境保护均依赖高水平技术装备支撑；3 3）成本高）成本高/高风险高风险/定制化定制化/挑战大：挑战大：深海环境复杂，出海成本高，对于样机测试接受度较低，单次出海要求高成功率，呈现出高风险、定制化、挑战大等行业特点。图：深海经济产业链图：深海经济产业链图：深海水下技术装备体系图：深海水下技术装备体系8资料来源：资料来源：海底海底AUVAUV关键技术综述关键技术综述周晶，海洋世界文化无限公众号，天风证券研究所周晶，海洋世界文化无限公众号，天风证券研

23、究所3.1.3.1.深海潜水器深海潜水器&机器人：探索先行军，应用场景多元机器人：探索先行军，应用场景多元 深海潜水器深海潜水器&机器人是深海科技探索的先行军机器人是深海科技探索的先行军 深海潜水器主要用于深海的观测与探测。深海潜水器主要用于深海的观测与探测。探索深海的环境特征，搜集深海数据主要依靠载人潜水器（HOV）、远程遥控潜水器（ROV）和自主式潜水器（AUV）3种类型的探测器。随着长航程长航时AUV的发展，AUV中又演化出水下自主滑翔机（AUG）类型。载人潜水器载人潜水器HOVHOV：可以搭载科学家到达深海进行观测（蛟龙、奋斗者均为HOV），但移动能力有限。远程遥控潜水器远程遥控潜水器

24、ROVROV：通过脐带电缆连接到甲板，能够在水下进行长时间作业，但无法进行大范围观测探测。自主式潜水器自主式潜水器AUVAUV：自带电源，没有脐带缆，运动范围大，主要用于地形扫描、地质探测和水质信息采集，鱼类外形和欠驱动特性容易被困在海底。水下滑翔机水下滑翔机AUGAUG：浮力驱动的航行器，适用于长时间、大范围海洋环境观测，技术逐渐成熟，仅在浮出水面时进行数据交互，在水下无法实时交互。图：各类深海潜水器图片图：各类深海潜水器图片图：水下各种潜水器作业范围图：水下各种潜水器作业范围9资料来源：艾思数研公众号，天风证券研究所资料来源：艾思数研公众号，天风证券研究所3.1.3.1.深海潜水器深海潜水

25、器&机器人：探索先行军，应用场景多元机器人：探索先行军，应用场景多元 水下机器人军民两用，水下机器人军民两用，ROVROV为水下作业主流为水下作业主流 对海洋环境的调查主要包括军用和民用两部分。军用调查主要是与反水雷、反鱼雷、反水下侦听等军用相关的调查；民用调查主要是与海洋科考、海洋资源勘探和利用、海底光缆和管线等民用相关的调查。对于用作海洋调查的UUV要求其具有较高的姿态角、姿态角速度、位置、航速等控制精度，并且还要兼顾稳定性与机动性，还要求对各类设备具备搭载能力、目标自主判读能力、高速大宽带通信能力等。据艾思数研数据，2024 年我国深海潜水器产量为5582台，市场规模为12.49亿元，预

26、计2025年产量将增长23.7%至6903台，市场有望增长16.4%至14.54亿元。产业链上，深海潜水器原材料价值占比较高的为单片机、阀门、锂电池、密封件、推进器、耐压壳体，中游技术集成与生产制造中，3D打印占比达到57%，下游应用领域上，环境监测、水产养殖占比在30%以上，海洋工程应用场景占比3%。图：深海潜水器产业链图：深海潜水器产业链图：图：20172017-20242024年中国深海潜水器产量及市场规模年中国深海潜水器产量及市场规模注：数据发表时间为2025年2月。10图：图：ROVROV装备种类与关键技术装备种类与关键技术资料来源：智慧海洋公众交流平台公众号，资料来源：智慧海洋公众

27、交流平台公众号，Minevra CapitalMinevra Capital公众号，中国船检公众号，天风证券研究所公众号，中国船检公众号，天风证券研究所3.1.3.1.深海潜水器深海潜水器&机器人：探索先行军，应用场景多元机器人：探索先行军，应用场景多元 水下机器人军民两用，水下机器人军民两用，ROVROV为水下作业主流为水下作业主流 水下作业型水下作业型ROVROV能够满足多样化作业要求，是水下机器人中的主流产品能够满足多样化作业要求，是水下机器人中的主流产品。1960年代ROV最初用于军事和科研，70s-80s由于天然气和石油开始向深海转移，ROV在深海作业愈发重要。现代ROV技术较为成熟

28、，可执行更复杂的水下作业任务，在海洋工程领域，ROV是深海资源勘探、海底设施维护等关键技术工具，尤其是在深海石油天然气开发、海底管线和结构的检测等方面。据据QYResearchQYResearch数据，数据，20222022年海洋机器人年海洋机器人UUVUUV市场中，市场中，ROVROV份额占份额占62.83%62.83%，AUVAUV占占37.17%37.17%。ROV系统主要包括水面和水下两个主体单元。水面单元包括布放回收装置和集控操作台；水下单元包括ROV本体与脐带管理系统/中继器TMS，本体由浮力材料、控制、动力推进、导航定位、通信、摄像照明、载荷等系统组成，中继器由绞车、对接机构组成

29、，在水上平台ROV间起到隔离作用（隔离母船运动对ROV拖拽）。水面水下通过电缆光缆连接，传递控制指令、导航定位信息、水下机体状态、探测图像等信息。按运动方式，ROV可以分为底部爬行式、中水层浮游式以及混合式三种类别；按功能可分为观察级与作业级ROV。图：图：ROVROV系统与本体组成结构系统与本体组成结构脐带缆管理系统TMS中继器ROV系缆、脐带缆布放回收系统绞车、HPU、操控台声呐、云台、HMI灯、高清摄像机卤素灯机械手、作业机构阀箱底盘浮材采样篮脐带缆本体浮材推进器电子舱、电器接口箱液压单元压力补偿器工作级ROV观察级ROV中继器TMS水下单元水面单元11资料来源：中国工程科学公众号，中车

30、时代电气公众号，资料来源：中国工程科学公众号，中车时代电气公众号，深海水下技术装备发展研究深海水下技术装备发展研究陈旭光等，陈旭光等，天风证券研究所天风证券研究所3.2.3.2.深海施工装备：海洋施工支撑，走入超深水时代深海施工装备：海洋施工支撑，走入超深水时代 海洋工程重要支撑，多定制化设备海洋工程重要支撑，多定制化设备 水下施工作业装备是海洋工程的重要支撑，在海洋石油开采、海底管道铺水下施工作业装备是海洋工程的重要支撑，在海洋石油开采、海底管道铺设、海下设施建设等领域发挥着重要作用。设、海下设施建设等领域发挥着重要作用。包括深海水下施工装备、水下维护维修装备、勘测装备、精细化作业装备等，下

31、层级包括打桩锤、深水钻机、挖沟机、整平机、疏浚清淤设备、施工机器人、焊接装备、打捞装备、钻探装备等。水下作业环境恶劣，需要使用定制化的设备进行作业，关键技术包括水下液压等技术。海上钻井：超深水时代，与国际接轨。海上钻井：超深水时代，与国际接轨。2023年我国自主研发了首台2500米级超深水打桩锤，填补了国内超深水打桩核心装备技术空白；中海油在南海东部油田首创国内深水表层人造金刚石（PDC）喷射钻井技术。水下挖沟机：自主产品开始登场。水下挖沟机：自主产品开始登场。2018年中海油引进第一台大型挖沟机，主导实施首次深水犁式挖沟机海试作业。上海中车艾森迪2018年陆续发布6000米级深海探采作业机器

32、人、3000米级深海管缆挖沟机、2000米级电缆敷设犁等整机装备。图：中车艾森迪铺设犁、挖沟机等产品图：中车艾森迪铺设犁、挖沟机等产品图：我国水下施工作业代表性技术装备图谱图：我国水下施工作业代表性技术装备图谱12资料来源：天然气工业公众号，石油科技论坛杂志公众号，资料来源：天然气工业公众号，石油科技论坛杂志公众号，中国海上气田开发与提高采收率技术中国海上气田开发与提高采收率技术张健等，张健等，深水油气高效开发深水油气高效开发技术装备发展与展望技术装备发展与展望张伟，天风证券研究所张伟，天风证券研究所3.3.3.3.深海油气开发设备：海洋油气已成全球主要增量，浅水走向深水深海油气开发设备：海洋

33、油气已成全球主要增量，浅水走向深水 油气开发：陆地油气开发：陆地海洋，浅水海洋，浅水深水深水 中国：中国：根据中国海油的数据，海洋原油连续多年贡献国内原油增产量的海洋原油连续多年贡献国内原油增产量的60%60%以上以上，2024全年海洋原油产量预计达到6550万吨，同比增长约330万吨，占国内原油增产量的80%以上；海洋天然气产量预计达到262亿立方米，同比增长20亿立方米以上。2025年我国将进一步加大海洋油气勘探开发力度，预计海洋原油产量将达到6800万吨，海洋天然气产量突破290亿立方米。南海石油占我国油气总量南海石油占我国油气总量1/31/3，70%70%的储量蕴藏于深海区域的储量蕴藏

34、于深海区域。全球：全球：深海油气发现占全球新发现一半以上，占全球油气可采资源总量的深海油气发现占全球新发现一半以上，占全球油气可采资源总量的15%15%以上以上。2024年全球海洋油气勘探开发投资预计约2096亿美元，连续4年保持增长态势，年均复合增速11%。海洋油气依然是全球油气新增探明储量（不含陆上非常规）的主力，占比约80%。深水油气资源分布不均衡，中南美、非洲和北美地区深水油气储量最为丰富，占世界深水油气储量的36.8%、33.0%和11.6%，合计占全球深水油气总量的81.4%，亚太地区占10.8%。全球深水油气田处于超深水快速上产阶段，集中在美国、巴西、西非等地，形成3000 米级

35、深水油气开发能力。图：近图：近20 20 年全球海域油气产量增长年全球海域油气产量增长(10108 8bbl)bbl)图：图：中国海油深水油气田产量中国海油深水油气田产量(油气当量油气当量/10/10万吨万吨)图：图：“深海一号”气田开发项目枢纽示意图“深海一号”气田开发项目枢纽示意图13资料来源：中国船级社资料来源：中国船级社CCSCCS公众号，天风证券研究所公众号，天风证券研究所3.3.3.3.深海油气开发设备：海洋油气已成全球主要增量，浅水走向深水深海油气开发设备：海洋油气已成全球主要增量，浅水走向深水 深水油气发展关注深海设备技术深水油气发展关注深海设备技术 钻探装备钻探装备主要包括自

36、升式、半潜式、船式装备：自升式钻井平台（自升式钻井平台（SelfSelf-elevatingelevating）：）：具有活动桩腿，主体能沿支撑于海底的桩腿升至海面以上高度进行作业、降回海面和回收桩腿平台用于浅海钻探；半潜式钻井平台（半潜式钻井平台（SEMISEMI）：）：漂浮作业时下壳体或柱靴潜入水中，部分立柱露出海面，为半潜状态，优势在于深海作业；钻井船（钻井船（Drill shipDrill ship）：）：在机动船或驳船上布置钻井设备，浮于海面，但易受波浪影响，在深海、温和海域作业。深水油气生产装备深水油气生产装备类型包括：张力腿平台（张力腿平台（TLPTLP）：）：通过张力腿系统固定

37、于海底的平台，将平台由于风浪潮汐等导致的运动限制在指定范围以内；深吃水单立柱平台（深吃水单立柱平台（SPARSPAR）：）：漂浮于水面，通过半张紧式系泊设备系泊于海底，理论作业水深400米以上，多为综合处理平台，部分可提供钻修井服务；半潜式生产平台（半潜式生产平台（SEMISEMI）：）：主要分布在墨西哥湾、欧洲北海和巴西海域，最大作业水深2438米；浮式生产储卸装置（浮式生产储卸装置（FPSOFPSO）：）：集产储卸油为一体的海上浮式大型海上石油生产基地，被称为“海上石油工厂”，具有抗风浪能力强、适应水深范围广、储/卸油能力大以及可转移、重复使用的优点，广泛适合于远离海岸的深海、浅海海域及边

38、际油田的开发，已成为海上油气田开发的主流生产方式已成为海上油气田开发的主流生产方式;浮式液化天然气装备浮式液化天然气装备FLNGFLNG：FLNG具备一定经济性，为离岸较远的中小型气田首选，全球已有两个海气项目确定采用FLNG方案、数十个项目计划采用；浮式液化储存及再气化装置浮式液化储存及再气化装置FSRUFSRU：近年来的新型装备，目前主要作为传统陆基LNG接收站、普通LNG船舶的替代，严格讲不属于油气生产设施，但作业模式与生产装备类似。世界各地LNG需求快速增加，可灵活布置、短期内实现量产的FSRU有望作为陆岸气体处理终端的替代品。图：油气开发各阶段装备图：油气开发各阶段装备钻井平台钻井钻

39、井开采开采集输集输处理处理外输外输勘探勘探水下生产系统集输系统浮式生产设施海底管线图：典型深水油气生产装备图：典型深水油气生产装备14资料来源：石油科技论坛杂志公众号，中国工程科学公众号，资料来源：石油科技论坛杂志公众号，中国工程科学公众号，深海水下技术装备发展研究深海水下技术装备发展研究陈旭光等，天风证券研究所陈旭光等，天风证券研究所3.3.3.3.深海油气开发设备：海洋油气已成全球主要增量，浅水走向深水深海油气开发设备：海洋油气已成全球主要增量，浅水走向深水 我国深水油气技术装备实现体系化突破我国深水油气技术装备实现体系化突破 我国深水油气勘探开发装备实现体系化突破。我国深水油气勘探开发装

40、备实现体系化突破。近10年我国深水工程能力大幅提升，实现从“水上水面水中水下”的全海域深水工程设计能力，全面实现深水水下生产系统、深水导管架、船型FPSO、半潜式SEMI的全海域全海域3000m3000m深水油气开发工程能力体系深水油气开发工程能力体系。中海油“五型六船”深水舰队水下作业水深达到1500m级别，形成了水下设施安装、锚泊系统安装、调试、弃置回收等全链条深水工程服务能力。水下脐带缆是海洋油气开发装备系统中的关键部件。水下脐带缆是海洋油气开发装备系统中的关键部件。青岛迪玛尔动态脐带缆可承受3000m水深、69MPa压力环境，上海亨通2018年生产了世界首根18.15 km、整根无接头

41、的500kV超高压海缆，中天科技研发了水下生产系统用钢管型光电液复合脐带缆，通过挪威船级社认证。我国水下油气生产系统的水下多相流量计、水下管口连接器、水下保温材料、水下多功能液压快速接头、超深水下装备密封、浅水泥面系统防腐蚀材料等功能性高端产品研发仍显弱势，油气系统安装、检修、深水定位等技术对外依存度高。图：中国海油图：中国海油3000M3000M深水舰队深水舰队海洋石油海洋石油7207203000m 12缆深水物探船奋进号奋进号3000m深水半潜式钻井平台蓝鲸号蓝鲸号7500吨级全回转起吊船海洋石油海洋石油2012013000米级深水铺管起重船海洋石油海洋石油2862863000米级深水多功

42、能作业船图：我国水下油气生产部分关键技术装备图谱图：我国水下油气生产部分关键技术装备图谱15资料来源：前瞻科技杂志公众号，绿色和平行动派公众号，资料来源：前瞻科技杂志公众号，绿色和平行动派公众号，深海矿产资源输运与装备发展现状与展望深海矿产资源输运与装备发展现状与展望朱祖超等，天风证券研究所朱祖超等，天风证券研究所3.4.3.4.深海矿产开采装备：战略资源丰富，环保考量商业化暂缓深海矿产开采装备：战略资源丰富，环保考量商业化暂缓 海底有什么矿？海底有什么矿？新能源金属、贵金属战略资源丰富新能源金属、贵金属战略资源丰富 目前认为具有商业开采前景的是多金属结核、富钴结壳、金属硫化物具有商业开采前景

43、的是多金属结核、富钴结壳、金属硫化物，深海开采的主要目标是战略性新能源金属镍钴锰。据中国金属矿业经济研究院数据，海底锰、铜、钴、镍、铝、铅总储量分别是陆地资源的779倍、36倍、5250倍、405倍、75倍和33倍；根据科尔尼数据，关键矿物储量价值在8-16万亿美元。美国地质调查局预计，2065年关键金属供应的35%65%将来自于深海底。多金属结核：多金属结核：又称锰结核，富含钴、镍、铜、锰、钼和稀土富含钴、镍、铜、锰、钼和稀土，是一种铁、锰氧化物的集合体，广泛分布于世界20006000m水深海底盆地，其中40006000米品质最佳，目前具备较大商业开采前景的矿区主要位于东太平洋CC区（估计2

44、10亿吨，锰/镍/钴/铊/碲等超陆地储量）等地；富钴结壳：富钴结壳：又称铁锰结壳，富含金属元素的层级沉积物，由水合氧化锰或水合氧化铁沉积到大洋底部形成，富含钴、铂、锰、镍、铁、铜、钴、铂、锰、镍、铁、铜、铅、稀铅、稀土土等，主要分布在太平洋，多位于800-2200m水深的深海海山、海台或岛屿水下斜坡表面；多金属硫化物：多金属硫化物：由海底热液活动形成的富含铜、锌、铁、铅及贵金属金、银、铂族等多种金属的深海矿产资源，位于3000m水深的大洋中脊、弧后盆地扩张中心、岛弧，主要分布于太平洋沿岸、大西洋。图：深海矿产资源在全球分布图：深海矿产资源在全球分布图：海底主要金属矿产图：海底主要金属矿产多金属

45、锰结核多金属锰结核铁、锰氧化物集合体2000-6000m的深海盆地多金属硫化物多金属硫化物铜锌铅金银3000m水深的大洋中脊、弧后盆地等区域富钴结壳富钴结壳钴铂镍锰铁铜铅800-2200m水深的深海海山、海台等区域163.4.3.4.深海矿产开采装备：战略资源丰富，环保考量商业化暂缓深海矿产开采装备：战略资源丰富，环保考量商业化暂缓 海底矿产开采难度在于：深海环境海底矿产开采难度在于：深海环境+矿种多样矿种多样+经济规模高经济规模高 海底矿产开采难度在于：深海底部的高压、低温、黑暗、腐蚀环境深海底部的高压、低温、黑暗、腐蚀环境，材料和结构设计需达到标准；不同的矿产资源需要不同的采矿方式不同的矿

46、产资源需要不同的采矿方式，分布、水深、形态不同导致采矿装备不同，如多金属结核多采用水力采掘，富钴结壳位于基岩表面，通常采用螺旋滚筒；深海采矿规模经济深海采矿规模经济性较高性较高，年产 300万吨是深海多金属结核采矿应达到的基本产能，富钴结壳和多金属硫化物的商业开采产能要求是年产100万吨。技术角度看，自1965年美国学者肯定了多金属结核工业化开发前景以来，深海采矿技术和装备的水平已经得到很大的改善和提升，海试矿物已从多金属结核扩展到多金属硫化物。至今已有多国进行海试，目前较为领先的加拿大TMC、比利时GSR海试均已达到4000米级，TMC计划25年商业试开采、30年全面商业开采，GSR计划28

47、年进行商业化试开采。2024年中国“开拓二号”在海底多金属结壳与结核矿区成功完成5次连续下潜，最深达4000米级，打破国内记录，达到国际先进水平。图：不同海底矿产开发装备图：不同海底矿产开发装备表：近几年全球深海采矿系统海试梳理表：近几年全球深海采矿系统海试梳理资料来源：资料来源：深海采矿技术与装备研究进展及系统方案综述深海采矿技术与装备研究进展及系统方案综述康娅娟，康娅娟，深海多金属结核开采装备技术发展综述深海多金属结核开采装备技术发展综述费龙等，新华社费龙等，新华社公众号，公众号，深海重要矿产资源开发研究进展深海重要矿产资源开发研究进展李鑫海，天风证券研究所李鑫海，天风证券研究所中国大洋协

48、会中国大洋协会西太平洋天然气水合物天然气水合物 多金属硫化物多金属硫化物多金属结核多金属结核富钴结壳富钴结壳17资料来源：绿色和平行动派公众号，资料来源：绿色和平行动派公众号，深海重要矿产资源开发研究进展深海重要矿产资源开发研究进展李鑫海，天风证券研究所李鑫海，天风证券研究所3.4.3.4.深海矿产开采装备：战略资源丰富，环保考量商业化暂缓深海矿产开采装备：战略资源丰富，环保考量商业化暂缓 海底矿产开采难度在于：生态考量下商业化暂缓海底矿产开采难度在于：生态考量下商业化暂缓 目前商业为目的的试开采仅有小范围、低强度的试验，并没有对海洋环境的影响全面科学的评价。深海采矿本质是在海底生物的附着基质

49、上进行开采和破坏，可能会导致海洋生态破坏。据深海保护联盟统计，截至2024年4月共有25个国家反对深海采矿、呼吁暂缓深海采矿商业化。在联合国海洋法公约约束下，国际海底区域内的深海采矿活动由国际海底管理局统一管理，目前已出台针对探矿和勘探的管理规定，但开目前已出台针对探矿和勘探的管理规定，但开发的规章仍处在谈判阶段发的规章仍处在谈判阶段。据ISA路线图，2025年将拟定出台深海采矿法，在此之前仅能授予海底勘探许可证，不允许深海开采矿物。2010年以来全球海床勘探合同从8个增加到31个，截至24年底，我国拥有5块矿区/勘探合同、已执行80多个资源调查和勘探航次，国内主要有中国大洋协会、五矿集团、北

50、京先驱三个承包者，在太平洋、印度洋占据共23.4万平方公里的多金属结核、富钴结壳和多金属硫化物，数量数量为全球最多为全球最多。我们认为，在国家支持深海科技、且已达到国际前沿技术水平的背景下，若海管局放开商业限制，深海采矿有望迎来快速发展。在国家支持深海科技、且已达到国际前沿技术水平的背景下，若海管局放开商业限制，深海采矿有望迎来快速发展。图：海底采矿对海洋生态系统的影响图：海底采矿对海洋生态系统的影响图：国际海床勘探合同分布图：国际海床勘探合同分布18资料来源：海事早知道公众号，天风证券研究所资料来源：海事早知道公众号，天风证券研究所3.5.3.5.海洋工程装备：全球市场回暖十年新高，国内市场

51、望达千亿级别海洋工程装备：全球市场回暖十年新高，国内市场望达千亿级别 全球市场回暖，订单量创十年新高全球市场回暖，订单量创十年新高 上游装备利用率重回十年前水平，交易价格显著上升。上游装备利用率重回十年前水平，交易价格显著上升。根据克拉克森、中国船舶集团数据，2024年12月底，全球自升式平台市场利用率为91%，浮式钻井平台市场利用率为89%，自2016年以来持续上行至14年峰值。自升式和浮式钻井平台平均日租金分别为12.3万美元/天和32.3万美元/天，较近十年均值分别上涨26.7%和61.1%。装备二手交易价格明显增长，24年12月较22年初上涨60%-110%。订单总额创出十年新高，装备

52、价格超过上轮顶峰。订单总额创出十年新高，装备价格超过上轮顶峰。上游市场支撑下2024年全球海工装备订单215艘，共272.2亿美元，金额同比增加85.1%。由于造船市场火爆+考虑上轮周期风险，船厂将产能投入船舶建造，承接海工装备订单意愿不强，故对海工装备新建价格形成支撑，钻井平台和海工船新建估价均超过2014年水平，如超深水钻井船、恶劣海况半潜式钻井平台新建估价为7、7.5亿美元，同比上涨12%、15%。生产平台为订单主要构成。生产平台为订单主要构成。在油气公司大规模超深水项目加快推进背景下，海上浮式油气生产装备需求持续旺盛。2024年共21艘生产平台新建订单，约173.7亿美元，同比翻倍、占

53、订单总量64%。据EMA预测，未来五年（2025-2029年）将有119艘浮式生产平台订造需求。主要来自西非、巴西、圭亚那，如巴西国家石油公司计划同期投资规模扩大至1110亿美元。图：全球海洋钻井平台利用率图：全球海洋钻井平台利用率图：全球海洋工程装备成交额图：全球海洋工程装备成交额11011027227219图：中国海洋工程装备行业规模图：中国海洋工程装备行业规模图：中国海工装备产品销售额结构图：中国海工装备产品销售额结构资料来源：中商产业研究院公众号，海洋频道公众号，前瞻产业研究院，中国船舶工业协会，中国海洋工程年报，天风证券研究所资料来源：中商产业研究院公众号，海洋频道公众号，前瞻产业研

54、究院，中国船舶工业协会，中国海洋工程年报，天风证券研究所3.5.3.5.海洋工程装备：全球市场回暖十年新高，国内市场望达千亿级别海洋工程装备：全球市场回暖十年新高，国内市场望达千亿级别 海洋工程概念宽泛，千亿级市场稳健发展海洋工程概念宽泛，千亿级市场稳健发展 中国订单金额保持全球首位。中国订单金额保持全球首位。2024年，中国累计承接106艘海工装备订单，总合同金额约116亿美元，占全球订单总量的占全球订单总量的42.6%42.6%，继续位居全，继续位居全球第一球第一。需求端，目前全球50%以上的生产平台在建订单由中国船企建造，且合同内容正在从船体和模块建造向EPC总包发展，海油工程和中集来福

55、士在生产平台EPC总包领域表现活跃。供给端，中国企业也在开展海工装备新造能力建设，海油工程天津智能化制造基地二期工程正式投产，惠生清洁能源在启东投建的海工装备建造基地也正式启动。我国海工装备市场达千亿级别。我国海工装备市场达千亿级别。根据中商产业研究院和前瞻产业研究院的数据和预测，我国海工装备市场规模2019-2023年从369亿元增长至872亿元，CAGR达24%，2030年将达到1900亿元，2023-2030年CAGR约为12%，以该复合增速测算，2025年我国海工装备规模突破1000亿元。从下游结构来看，按销售额计2022年中国海工装备产品主要为移动生产装备（50%）、建造施工装备（3

56、6%），按数量计新增海洋工程主要以海洋渔业（37%）与交通基建（13%）为主。图：中国新增海洋工程数量占比图：中国新增海洋工程数量占比注：2022年数据注：2022年数据20 海工装备产业链条长，利润分布于上游重要零部件和下游油服海工装备产业链条长，利润分布于上游重要零部件和下游油服 海洋工程装备主要包括海洋资源勘探、开采、加工、储运、管理、后勤服务等方面的大型工程装备和辅助装备，具有高技术、高投入、高产出、高附加值、高风险的特点，产业辐射能力强。目前主要为油气领域，随着新型装备应用，可开发海洋资源有望逐步向其他矿产、生物等资源转移。海工装备产业链的上游为海工装备设计，包括铝合金、防腐涂料、锚

57、泊系统以及钻采系统等；中游为海工装备制造，包括生产平台、钻井平台以及辅助船舶等，下游为海洋工程总包及服务。据前瞻产业研究院的数据，上游较为核心的零部件，如防腐涂料、锚泊系统以及钻采系统的毛利水平相对较高，代表性上市公司毛利率最高可达40%，中游生产平台环节附加值、毛利率水平较低，下游海洋油气服务的公司毛利率在30-40%之间，毛利率水平较高。资料来源：智研咨询公众号，海洋频道公众号，前瞻产业研究院，天风证券研究所资料来源：智研咨询公众号，海洋频道公众号，前瞻产业研究院，天风证券研究所3.5.3.5.海洋工程装备：全球市场回暖十年新高，国内市场望达千亿级别海洋工程装备：全球市场回暖十年新高，国内

58、市场望达千亿级别图：海洋工程装备产业链与毛利率概况图：海洋工程装备产业链与毛利率概况注：毛利率用红圈表示，口径为代表性企业数据，数据截至2024年图：海工装备产品分类图：海工装备产品分类21指标指标传统数据中心传统数据中心海底数据中心海底数据中心建设周期1a2a90d左右制冷设施需要不需要PUE平均1.41.10以下WUE2L/kWh几乎为0单机架功率3kW5kW15kW35kW征地成本高（海口100万元/667m）低（陵水地下37万元/667m）运营成本高(用电量相对较高)低(用电量相对较低)可靠性UDC服务器故障率为传统IDC的1/8表：表：UDCUDC与与IDCIDC对比（海兰信海南测试

59、样机数据）对比（海兰信海南测试样机数据）图：海兰信海风图：海兰信海风+海底舱的“风云系统”海底舱的“风云系统”资料来源：资料来源：海底数据中心产业发展研究海底数据中心产业发展研究绳雯，海兰云绳雯，海兰云UDCUDC公众号，天风证券研究所公众号，天风证券研究所3.6.1.3.6.1.深海新基建深海新基建海底数据中心：国内商业化进展有待持续验证海底数据中心：国内商业化进展有待持续验证 海底数据中心国外发展降速，国内商业化有待验证海底数据中心国外发展降速，国内商业化有待验证 海底数据中心UDC优势在于：1 1）低能耗、低成本、低时延：）低能耗、低成本、低时延：利用海水冷却，单舱PUE低于1.10；2

60、5MW的典型规模下综合成本比陆上有29%的优势，运维成本有22%的优势；靠近沿海发达城市，延时低。2 2）高算力、高可靠性、高安全性：）高算力、高可靠性、高安全性：单机柜功率15kW35kW，相比传统陆上IDC功率密度提高5倍7倍；舱内充满惰性气体，恒温恒湿，无氧无尘，隔绝了氧气和水蒸气的腐蚀，故障率仅为陆上的1/8，可靠性强。国外进展：国外进展：2014年微软首次提出了海底数据中心概念，2015年微软在太平洋开展4个月的初次测试，验证了这一全新数据中心概念的可行性，2018年在苏格兰岛附近进行测试，由法国军舰潜艇制造商Naval Group设计建造，采用与潜艇相同的冷却技术，内部配置12个机

61、架、864 台服务器，放置于海面下35.7米的岩质海床之上。国内进展：国内进展：2020年海兰信宣布启动海底数据中心项目，打造全国首个数据舱，21年11 月样机沉入珠海开展40天测试，样机打捞上岸后验证数据舱PUE值达1.076。25年3月，海南海底智算舱下水，以海南陵水国际数据港为依托建设海底智算中心项目。该项目将海上风电绿色清洁能源与海底智算中心相结合，实现环保的绿色算力。22资料来源：风电市场公众号，资料来源：风电市场公众号，4C4C全球海上风电研究公众号，全球海上风电研究公众号，迈向深水远岸的海上风电关键技术展望与思考迈向深水远岸的海上风电关键技术展望与思考耿大洲，天风证券研究所耿大洲

62、，天风证券研究所3.6.2.3.6.2.深海新基建深海新基建海上风电：政策海上风电：政策+技术推动向深、向远技术推动向深、向远 政策政策+技术推动向深、向远、更大技术推动向深、向远、更大 深远海风资源丰富：深远海风资源丰富：中国可开发的深远海风电资源超过中国可开发的深远海风电资源超过1200GW1200GW，是近海的，是近海的3 3-4 4倍倍；近海海域大部分区域百米高度年平均风速7m/s，深远海大多在7.5 12m/s。指导政策要求趋严：指导政策要求趋严：2025年关于进一步加强海上风电项目用海管理的通知要求新建项目距离海岸至少30公里或水深超过30米，相较此前“双十政策”（风场离岸10公里

63、以上、水深10米以上）标准更严格；同时要求单位海域装机密度提升至13-15公顷/兆瓦，推动大型风电机组应用。制造制造&建造能力升级：建造能力升级：东方电气自主研发的26兆瓦级海风机组叶轮直径超310米，在大型化技术上领跑全球；明阳天成号于2024年12月正式投运，装机容量16.6MW，为全球最大、单兆瓦重量最轻的漂浮式风电平台；超大型液压打桩锤是深远海发电核心装备，中交集团5000千焦液压打桩锤打破海外企业长期垄断；柔性直流输电技术有望破解深远海电力外送瓶颈。图：中国海上风电场平均离岸距离（图：中国海上风电场平均离岸距离（kmkm）图：不同水深风电机的类型图：不同水深风电机的类型特征指标特征指

64、标常规交流输变电常规交流输变电柔性直流输变电柔性直流输变电适用距离1070 km70 km 以上电压等级/单回输电220 kV/30 万kW/50 km400 kV/110 万kW/600 km容量/输电距离500 kV/50 万kW/30 km500 kV/200 万kW/600 km电缆成本单回 220 kV 线路约 400 万元/km单回500kV线路约1300万元/km单回400kV 线路约1500万元/km单回500kV线路约200万元/km建设要求建设海上升压站，海缆充电无功较大，送出距离较远时还需要增设海上高抗平台除海上升压站外，需增设海上换流站，或建造海上升压换流一体站升压站/

65、换流站造价220 kV、60万kW容量约3亿元400 kV、110万kW容量约18亿元技术成熟度高，制造安装、运维经验多，已广泛使用中等，已具备推广条件，但已建工程少表：常规交流输变电与柔性直流输变电对比表：常规交流输变电与柔性直流输变电对比单桩式单桩式导管架导管架张力腿张力腿半潜式半潜式立柱式立柱式浅水区浅水区深水区深水区深水区深水区舱体舱体平台平台叶片叶片机舱机舱塔筒塔筒漂浮式漂浮式23资料来源：艾思数研公众号，资料来源：艾思数研公众号，QYResearchQYResearch公众号，科尔尼管理咨询公众号，信锚网公众号，科尔尼管理咨询公众号，信锚网CEEEMallCEEEMall公众号，公

66、众号，Verified Market ReportVerified Market Report，Precedence ResearchPrecedence Research，迪威尔公告，博睿产研等，天风证券研究所测算，迪威尔公告，博睿产研等，天风证券研究所测算4.1.4.1.我们应该怎样预期深海产业？我们应该怎样预期深海产业？市场规模测算市场规模测算 市场规模有望达万亿级，多环节有望进入商业应用市场规模有望达万亿级，多环节有望进入商业应用 市场规模：市场规模：综合相关预测数据，我们认为2025203020252030年，深海科技主要环节市场规模有望由约年，深海科技主要环节市场规模有望由约537

67、35373增至约增至约92129212亿人民币元，亿人民币元，CAGRCAGR达达11.4%11.4%，考虑其，考虑其他未计算的辅助装备他未计算的辅助装备/维护维护/后市场等环节，深海产业有望成为万亿级产业后市场等环节，深海产业有望成为万亿级产业；预计2025年水下无人机/海油海工装备/深海采矿/海底数据中心/漂浮式风电市场规模分别约为32/609/32/18/55亿美元，2030年分别达到53/713/153/39/322亿美元，2025-30年CAGR分别为10%/3%/37%/17%/42%。商业化进展：商业化进展：总体上我们认为各环节商业化进展为，深水油气 水下无人机 远海风电 海底数

68、据中心深海采矿；潜水器潜水器/无人机：无人机：HOV试验性应用，UUV技术较为成熟，进入初步商业应用；海油海工：海油海工：浅水装备迭代升级、深水装备在商业应用阶段，但仍需降本；深海采矿：深海采矿：技术层面具备准商业化能力，但受法规影响商业化暂缓；4 4）深海新基建：）深海新基建：海底数据中心仍在早期应用验证阶段，深远海漂浮式风电目前成本较高昂，但已开始商业应用。图：全球深海产业主要环节市场规模预测（亿美元）图：全球深海产业主要环节市场规模预测（亿美元）环节环节细分领域细分领域产业阶段产业阶段市场描述市场描述20252025规模规模 20302030规模规模CAGRCAGR早期研发早期研发 早期

69、应用早期应用技术成熟技术成熟规模应用规模应用应用成熟应用成熟潜水器潜水器/水下无水下无人机人机深海潜水器深海潜水器HOVHOV艾思数研预测2025年国内市场14.5亿元人民币，同比增长16%；2017-2025年CAGR为11.7%，2021-2025年CAGR为12.7%。假设假设20252025-20302030年复合年复合增长率为与增长率为与20212021-20252025相同。相同。国内约14.5亿元国内约26.4亿元13%水下无人机水下无人机UUVUUVQYResearch预测2025年全球水下机器人ROV及AUV市场规模32.4亿美元，2029年达48亿美元，2025-2029年

70、CAGR为10%。外推假设外推假设20302030年增速年增速10%10%。32.4 52.6 10%海油海工海油海工海油海工装海油海工装备制造备制造（深水油）博睿产研预计2025年全球海洋工程装备市场规模609.4亿美元，2030年达到712.8亿美元。609.4712.8 3%FLNGFPSO深海采矿深海采矿科尔尼预计全球深海采矿市场2020-2030年由6.5增至153亿美元，CAGR42%。线性测算线性测算20252025年约年约31.531.5亿美元。亿美元。31.5153.0 37%深海新深海新基建基建海底数据中心海底数据中心Verified Market Report预计2024

71、-2033年全球市场规模由15增至62亿美元，CAGR17.2%。线性测算线性测算20252025-20302030年由年由1818亿美元增至亿美元增至3939亿美元。亿美元。18.038.917%漂浮式风电漂浮式风电Precedence Research预测2024-2034年全球漂浮式风电市场规模由38.5增至1328.4亿美元，CAGR42%。线性测算线性测算20252025-20302030年由年由5555增至增至322322亿美元。亿美元。54.9 322.242%合计市场规模（除载人潜水器）合计市场规模（除载人潜水器）亿美元亿美元7467461279127911%11%合计市场规模

72、（除载人潜水器）合计市场规模（除载人潜水器）亿人民币元亿人民币元（1美元=7.2人民币元）537353739212 9212 注：“早期研究”指技术尚未验证、产品未定型，处于早期概念阶段；“早期应用”指产品已有样品/试验品生产并经技术验证，市场进入导入阶段；“技术成熟”指产品技术路线收敛、产品形态成熟，通常成本较高，虽然具备准商业化能力但缺乏大规模商业化应用；“规模应用”指进入大规模商业应用，成本得到一定程度降低，市场开始高速增长；“技术迭代”指技术成熟、发展放缓，技术/产品开始追求新方向的迭代升级。载人潜水器规模单位为人民币亿元，其余为亿美元。相关进展由天风证券研究所根据市场进程判断，仅供参

73、考。相关进展由天风证券研究所根据市场进程判断，仅供参考。24资料来源：资料来源：WindWind，各公司官网及公告等，天风证券研究所，各公司官网及公告等，天风证券研究所4.2.4.2.相关标的相关标的环节环节细分环节细分环节公司公司公司代码公司代码简介简介总市值（亿元总市值（亿元人民币）人民币）市盈率市盈率TTMTTM潜水器潜水器/水水下机器人下机器人ROV本体申昊科技300853.SZ申龙号、玄武号水下机器人ROV30.4-19时代电气688187.SH中车艾森迪旗下有水下作业机器人ROV等装备529.819天源环保301127.SZ参股作业级ROV公司深海智人97.235HOV本体中国船舶

74、600150.SH中船702所设计制造蛟龙号、奋斗者号、深海勇士号1,307.754海油海油&海工海工海油装备中海油服601808.SH中国海域海油钻井、技术、船舶、勘探等油田服务483.523中集集团000039.SZ全球最深半潜式钻井平台蓝鲸号，FPSO、FLNG产品311.229振华重工600320.SH海上风电、海上油气等海洋工程171.441海油装备零件迪威尔688377.SH深海油气开采设备核心零部件34.148海锅股份301063.SZ产品应用于油气、风电，深海控制系统关键零部件26.2156海油装备&EPC海油发展600968.SH海油生产服务，FPSO生产技术服务393.41

75、1海油工程EPC海油工程600583.SH亚太最大海洋油气工程EPC234.813博迈科603727.SH海洋油气工程，主要为国际客户35.844深海采矿深海采矿海矿装备&运营五矿资源1208.HK海底矿区勘探合同、鲲龙号海底采矿车270.528海矿装备The MetalsTMC.O加拿大海底矿产勘探公司，开采、加工多金属结核6.8(亿美元)-6深海基建深海基建海底数据中心海兰信300065.SZ航海装备、海底数据中心99.9-122深海装备深海装备零部件零部件&辅辅助设备助设备系泊链亚星锚链601890.SHR5超高强度系泊链83.339巨力索具002342.SZ深远海系泊链、海洋海事吊带缆

76、绳索具42.0-262海底照明佛山照明000541.SZ蛟龙号、奋斗者号深海照明系统82.540海缆&脐带缆亨通光电600487.SH超高压水下脐带缆，全球海缆前三强375.416中天科技600522.SH海底光缆，水下生产系统用钢管型光电液复合脐带缆457.319东方电缆603606.SH海水下生产系统脐带缆，光电复合海底电缆332.831液压系统邵阳液压301079.SZ深海机器人液压系统、深海采油液压控制系统27.0619密封件中密控股300470.SZ海洋油气采运、深海探测密封件72.222注：总市值截至2025年4月11日。其中，中海油服（能源组覆盖）、中集集团（机械、能源组联合覆盖

77、）、迪威尔（机械、能源组联合覆盖）、海油发展（能源组覆盖）、海油工程（能源组覆盖）、博迈科（机械、能源组联合覆盖）、亨通光电（通信组覆盖）、中天科技（通信组覆盖）、东方电缆（电新组覆盖）、佛山照明（电子、家电组联合覆盖）。我们梳理相关标的如下：255.5.风险提示风险提示国内支持政策不及预期国内支持政策不及预期政府相关产业政策、经济政策不及预期可能会导致深海科技赛道关注度、商业化速度下降，导致公司股价表现不及预期。技术进步不及预期技术进步不及预期深海科技中的海底机器人、海底采矿、海上钻井平台、海海底数据中心等均可能由于技术进步不及预期而出现业绩不及预期。国际技术贸易摩擦国际技术贸易摩擦深海科技

78、概念为军民融合概念，部分科技公司可能由于与军方合作等原因导致被列入制裁名单。国际环保活动导致政策不及预期国际环保活动导致政策不及预期海底综合开发利用涉及海底生态环境，出于环保考量可能会暂缓、暂停部分科研、商业化活动，导致公司业绩不及预期。26请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明股票投资评级自报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅行业投资评级自报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅买入预期股价相对收益20%以上增持预期股价相对收益10%-20%持有预期股价相对收益-10%-10%卖出预期股价相对收益-10%以下强于大市预期行业指数涨幅5%以上中性预期行业指数涨幅-5%-

79、5%弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下投资评级声明投资评级声明类别类别说明说明评级评级体系体系分析师声明分析师声明本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。一般声明一般声明除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所

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