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1、证券研究报告|宏观深度报告|中国宏观 1/22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观深度报告 报告日期：2025 年 02 月 28 日 特朗普如何重塑全球贸易体系特朗普如何重塑全球贸易体系 特朗普新政系列研究十一特朗普新政系列研究十一 核心观点核心观点 全球贸易体系主要有两个层次，一是世界贸易组织（全球贸易体系主要有两个层次，一是世界贸易组织（WTO），占全球贸易份额），占全球贸易份额 83%，二是基于二是基于 WTO 的的 4 种例外规则达成的其他区域贸易条约（种例外规则达成的其他区域贸易条约（RTA），占全球贸易份额），占全球贸易份额17%。在当前贸易体系下，在当前贸易体系下，WTO

2、最惠国待遇体现出发达国家向发展中国家、最不发达国家最惠国待遇体现出发达国家向发展中国家、最不发达国家倾斜的特征。截至倾斜的特征。截至 2022 年年 WTO 最惠国平均关税水平约为最惠国平均关税水平约为 5%，其中发达国家、发展，其中发达国家、发展中国家、最不发达国家给与中国家、最不发达国家给与 WTO 其他成员国的贸易加权最惠国关税水平依次递增分其他成员国的贸易加权最惠国关税水平依次递增分别为别为 2.50%、5.20%、9.08%。当前美国和主要国家的的双边关税口径差异较小，特朗普当前美国和主要国家的的双边关税口径差异较小，特朗普引入“对等关税概念”，为引入“对等关税概念”，为大规模加征关

3、税提供理论依据。将增值税纳入考量之后，美国前大规模加征关税提供理论依据。将增值税纳入考量之后，美国前 10 大逆差国和美国关大逆差国和美国关税税+增值税差额达到增值税差额达到 6.4%，接近特朗普竞选时承诺的对其他国家加征，接近特朗普竞选时承诺的对其他国家加征 10%的目标水的目标水平。特朗普平。特朗普新框架新框架违反违反 WTO 两大原则，两大原则，对当前全球贸易体系对当前全球贸易体系形成形成的重要挑战。的重要挑战。当前关税当前关税+增值税口径下美国对华关税已经基本增值税口径下美国对华关税已经基本“对等对等”，特朗普可能以非关税壁垒、，特朗普可能以非关税壁垒、汇汇率等其他原因作为对华关税的“

4、抓手”，透明渐进加关税削减通胀影响。关注潜在的率等其他原因作为对华关税的“抓手”，透明渐进加关税削减通胀影响。关注潜在的百日访华计划、百日访华计划、3 月后贸易审查结果、以及月后贸易审查结果、以及 3 月末美国月末美国 USTR 可能发布的国家贸易可能发布的国家贸易评估报告三大检验窗口。评估报告三大检验窗口。WTO 和区域贸易协定组成当前全球贸易体系的两个层次和区域贸易协定组成当前全球贸易体系的两个层次 当前全球贸易体系主要有两个层次，一是世界贸易组织（WTO），二是基于WTO 例外规则达成的其他区域贸易条约（RTA）。其中，区域贸易条约（双边或多边）作为 WTO 框架的补充，其市场准入力度通

5、常更为优惠。参考 WTO 在2025 年发布的报告，截至 2022 年全球贸易份额中（排除欧盟内部贸易），基于WTO 最惠国待遇进行贸易占比 83%，基于其他区域贸易条约的贸易占比 17%。WTO 最惠国平均关税水平约为最惠国平均关税水平约为 5%，且发达、发展中、欠发达国家依次递增，且发达、发展中、欠发达国家依次递增 WTO 最惠国待遇各国并不相同，主要国家/地区中，中国给与 WTO 的最惠国待遇约 3%、美国约 2.2%、欧盟约 2.7%、日本约 1.9%、英国约 3.3%、印度约12%。分类型来看 WTO 最惠国关税体现出发达国家向发展中国家、最不发达国家倾斜的特征。参考 WTO 发布的

6、 2024 年全球关税概况（World Tariff Profiles）报告，以各国进口额对最惠国关税进行加权，测算显示 WTO 最惠国平均关税水平约为 5%，其中发达国家、发展中国家、最不发达国家给与 WTO其他成员国的贸易加权最惠国关税水平依次递增分别为 2.50%、5.20%、9.08%。区域贸易协定基于区域贸易协定基于 WTO 最惠国待遇的最惠国待遇的 4 种例外情况设立种例外情况设立 截至 2025 年，依照 WTO 统计口径全球共 373 个覆盖不同地区的区域贸易组织，由 615 条条约构成，其中同一个区域组织可能既包含关税同盟协定、又包含经济一体化协定，因此存在重复。区域贸易协定