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1、 请请务必阅读务必阅读正文后正文后的声明的声明及说明及说明 Table_Info1 电电力设力设备备 Table_Date 发发布时布时间：间：2025-02-13 Table_Invest 优优于于大势大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 7%-11%18%相对收益 2%-7%2%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）258 总市值（亿）65541 流通市值（亿）33479 市盈率（倍）57 市净率（倍）5 成分股总营收（亿）18354 成分股总净利润（亿）1145 成分股资产负债

2、率（%）58 相关报告 年度策略：光伏拐点已现，特高压景气向上 -20241220 人形机器人零部件系列（二）-20241017 光伏玻璃：供需改善，看好大窑炉趋势下龙头-20240812 Table_Author 证证券分析师券分析师：韩金：韩金呈呈 执业证书编号：S0550521120001 18021008991 Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 BC 激光：趋势确定，兼具高弹性激光：趋势确定，兼具高弹性&技术密集技术密集 报报告摘告摘要：要：Table_Summary 激光设备为激光设备为 BC 增量设备增量设备弹性大弹性大&技术密集环节。技术密集环节。（1）基于度电

3、成本、电池效率、产业生态三个维度，以 1757*1134 版型为例，爱旭 ABC 较TOPCON 功率领先 25-40W，根据爱旭测算，在 ABC 价格高出 10%的背景下，ABC 的 BOS 造价较 TOPCON 低 0.17 元/w，LCOE 低 3.34%，我们认为 BC 产业趋势相对确定。（2）激光设备为 BC 增量设备中价值量占比最大与技术密集环节，我们预计激光设备价值占 TBC 设备总投资的 30-35%，激光决定了 P-N 电极隔离区的精确度，因此为 BC 电池关键技术点。BC 激光设备非标准化交激光设备非标准化交钥匙工程，图形钥匙工程，图形化化 know-how 由设备由设备&

4、电池片电池片厂商共同厂商共同掌握掌握，激激光器光器+加工系统加工系统+服务能力构成壁垒服务能力构成壁垒。（1）激光器决定了激光束脉宽、波长、功率，脉宽越短，光与物质作用时间越短，热影响越小，刻蚀越精细，从 PERC 到 BC，激光开膜宽度扩大 3 倍，功率扩大 9 倍，BC 要求激光器在实现更大光斑背景下保持短脉宽；（2）激光加工系统确保激光加工精确度和稳定性；（3）不同 BC 厂商解决方案具有差异性，比如 Hybrid 钝化、IBC、TBC（全面积钝化）等，所需激光的道数、激光作用的膜层特性、开槽位置、开槽的宽度&精确度等均具有个性化需求，激光设备厂商 know-how 体现为基于客户需求调

5、整激光器参数（波长、光斑、脉宽等），以及设计振镜系统。电池片厂商 know-how则体现为基于电池片结构设计编辑 CAD 图纸、调整 PI 值等参数、调整振镜位置等，并且不同电池片厂商工艺管理能力也具有差异化。海目星光伏激光厚积海目星光伏激光厚积薄发薄发，放量在即。放量在即。（1）海目星 2022 年开始进入光伏激光行业，行业首创 TOPCON 一次激光硼掺杂工艺，TOPCON 激光设备占据一定市场份额；（2）海目星 BC 大光斑激光开膜设备基于自研激光器作为底层技术，海目星目前自研激光器包括飞秒红外/飞秒绿光激光器等，可以广泛应用于工业、医疗等更精细化领域，目前 80%BC 电池片激光器设备

6、为绿光皮秒即可，（脉宽高于飞秒，波长为绿光），因此技术底层壁垒坚实。帝尔激光率先实现帝尔激光率先实现 BC 激激光设备规模化光设备规模化交付交付，从头部从头部公司量产订单来看，公司量产订单来看，公司取得了全部份额公司取得了全部份额（截（截止止 24M9，根据公司公告），根据公司公告）。公司从 2019 年开始配合客户做 BC 工艺尝试，2022 年、2023 年、2024 年先后取得头部客户量产订单，公司还做了很多专利布局。每家客户对 BC 有自己独特的工艺方案，公司与客户保持深度合作，这些都构成了公司 BC 技术的护城河。风险提示：风险提示：光伏产能光伏产能过剩过剩风险；下游需求风险；下游需