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国轩高科-投资价值分析报告:磷酸铁锂龙头全产业链布局携手大众打开成长空间-210802(43页).pdf

上传人: 栗****苦 编号:47961 2021-08-03 43页 2.59MB

1、大众入股后有望改善公司现金流。2020 年经营现金流达到 6.85 亿元,投资性现金流达到-22.43 亿元,筹资性现金流为 13.34 亿元。这主要是由于 2018-2019年新能源行业补贴政策退坡,公司盈利下降,而动力电池重研发,故通过外部融资进行投资。重研发,产能足公司重视研发,研发支出以及研发人才储备逐年增加,上市后的专利数大幅提升。虽然公司近四年来营收增长放缓,业绩表现不佳,但公司仍旧加大研发投入。 2015 年至 2020 年,公司研发支出从 1.4 亿元增长至 6.96 亿元,2021 年第一季度,研发支出达到 0.79 亿元;研发支出占营业收入比重从 4.9%增长至 10.4%

2、,研发投入逐年加大。同期,研发人员从 461 人增长至 1353 人,占员工总数的比例为 17.31%,研发人员储备大幅提升。专利数方面,根据公司官网,截至 2021年 6 月底,国轩高科累计申请专利 4820 项,其中发明专利 2229 项(含 132 项国外专利);累计授权专利 2797 项,其中授权发明专利 697 项(含 56 项国外授权发明专利)。据 Derwent Innovations Index 数据,2016-2020 年,公司上市后基本每年专利数在 300 项以上;从专利类别上看,公司的电解液、正极、负极材料方面突出,均超过 300 项。公司目前在全球拥有七大研发基地,即合肥工厂研究总院、上海研究院、美国硅谷及克利夫兰研究中心、新加坡研发中心、日本筑波研发中心以及正在筹建的欧洲研发中心。合肥工程研究总院负责全产业链研究;上海研究院为公司的研究总部,负责产品设计;美国硅谷与克利夫兰中心分别专注 BMS 以及电解液研发;新加坡研发中心;日本筑波研发中心负责研究以固态为代表的下一代电池技术;欧洲研发中心将聚焦于能量转换和电驱动。

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根据报告的内容,本文主要分析了国轩高科(002074.SZ)的投资价值。文章指出,国轩高科是国内领先的磷酸铁锂电池生产企业,深耕该领域数十年,2018-2019年国内市场排名第三。2020年,大众成为其第一大股东,有望带来技术、资金和客户支持。公司注重技术研发,全产业链布局,磷酸铁锂电池能量密度不断提升。受益于大众和合肥市政府支持,有望打开高端乘用车市场。此外,公司还积极布局储能、电动两轮车等领域。预计2021-2023年营业收入分别为95.74亿元、135.58亿元和207.15亿元,归母净利润分别为5.27亿元、8.79亿元和10.53亿元。维持“买入”评级。
磷酸铁锂龙头国轩高科如何布局全产业链? 大众入股后,国轩高科如何打开成长空间? A00级电动车市场对国轩高科有何影响?
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