国轩高科-投资价值分析报告：磷酸铁锂龙头全产业链布局携手大众打开成长空间-210802（43页）.pdf

1、大众入股后有望改善公司现金流。2020 年经营现金流达到 6.85 亿元，投资性现金流达到-22.43 亿元，筹资性现金流为 13.34 亿元。这主要是由于 2018-2019年新能源行业补贴政策退坡，公司盈利下降，而动力电池重研发，故通过外部融资进行投资。重研发，产能足公司重视研发，研发支出以及研发人才储备逐年增加，上市后的专利数大幅提升。虽然公司近四年来营收增长放缓，业绩表现不佳，但公司仍旧加大研发投入。 2015 年至 2020 年，公司研发支出从 1.4 亿元增长至 6.96 亿元，2021 年第一季度，研发支出达到 0.79 亿元;研发支出占营业收入比重从 4.9%增长至 10.4%

2、，研发投入逐年加大。同期，研发人员从 461 人增长至 1353 人，占员工总数的比例为 17.31%，研发人员储备大幅提升。专利数方面，根据公司官网，截至 2021年 6 月底，国轩高科累计申请专利 4820 项，其中发明专利 2229 项(含 132 项国外专利);累计授权专利 2797 项，其中授权发明专利 697 项(含 56 项国外授权发明专利)。据 Derwent Innovations Index 数据，2016-2020 年，公司上市后基本每年专利数在 300 项以上;从专利类别上看，公司的电解液、正极、负极材料方面突出，均超过 300 项。公司目前在全球拥有七大研发基地，即合肥工厂研究总院、上海研究院、美国硅谷及克利夫兰研究中心、新加坡研发中心、日本筑波研发中心以及正在筹建的欧洲研发中心。合肥工程研究总院负责全产业链研究;上海研究院为公司的研究总部，负责产品设计;美国硅谷与克利夫兰中心分别专注 BMS 以及电解液研发;新加坡研发中心;日本筑波研发中心负责研究以固态为代表的下一代电池技术;欧洲研发中心将聚焦于能量转换和电驱动。