贝恩（Bain）：欧洲银行资产负债表的证券化疗法（英文版）（12页）.pdf

1、对于欧洲银行来说，这是一个艰难的时刻，甚至对一些银行来说，这是一个生存的时刻，因为它们的盈利能力面临结构性挑战。更严格的资本监管规则，包括全面实施巴塞尔协议IV标准，将造成严重的资本缺口，并进一步拖累银行的股本回报率(见图1)。Covid-19及其锁定(在信贷转移和贷款违约方面)对资产负债表造成的额外压力进一步威胁到它们当前商业模式的可持续性。为了应对欧洲银行业的挑战，最有效的策略是银行全面管理其资产负债表和资本。为了应对这些挑战，银行最有效的策略是全面管理资产负债表和资本。特别是，它们可以将更多的贷款和其他信用风险敞口(例如，长期掉期)进行银团化和证券化，正如摩根大通、花旗和高盛等美国主要银

2、行所做的那样。这将使欧洲银行在改善客户关系的同时，在不承担所有风险的情况下，提供更具针对性的产品，从而最大限度地减少对资本的拖累。这里的机会很大。为了估计其规模，我们比较了美国和欧洲银行发行证券化产品的情况，作为包括私人交易在内的更广泛风险银团的基准。从2018年到2020年，美国银行的证券平均价值约为其资产负债表的6.5%。相比之下，欧洲银行的证券价值仅为0.4%。这一差距在2020年尤为明显，美国银行业在面临19世纪危机时表现出了结构性改变资产负债表的灵活性，与上一年相比，它们在配售证券中的份额显著增加。相比之下，欧洲银行在2020年减少了证券化。我们推断了2018年至2020年的平均差距

3、，包括更广泛的银团和证券化以及相应的费用收入和交叉销售可能性。由此带来的净资产收益率(ROE)的提高将达到约1.5个百分点，这将使境况不佳的欧洲银行业走上一个更可持续的水平，即使没有达到北美标准(北美标准比欧洲高出约5个百分点)。更高的盈利能力意味着更大的空间通过留存收益来建立资本，这将有助于吸引那些一直回避欧洲低回报的投资者。幸运的是，2020年欧盟资本市场联盟行动计划(EU Capital Markets Union Action Plan)正在形成政治顺风，以促进证券化，以此帮助银行转变各自的经济。主要银行已经开始控制其资产负债表和资本管理，并修改其管理资产负债表效率和速度的方法。那些行动迅速而果断的公司很可能会出现在与美国竞争对手不相上下的赢家位置上，而落后的公司则会逐渐减少。